格林达IPO：产品TMAH 显影液实现替代进口

杭州格林达电子材料股份有限公司（以下简称“格林达”）成立于2001年，公司专业从事超净高纯湿电子化学品的研发、生产和销售业务，产品主要有显影液、蚀刻液、稀释液、清洗液等。下游应用领域主要为显示面板、半导体、太阳能电池等，主要用于显影、蚀刻、清洗等电子产品制造工艺中。

格林达主营的湿电子化学品是显示面板、半导体、太阳能电池等制作过程中不可缺少的关键性材料。目前，国内竞争水平大致可分为两块，高端应用领域竞争与低端应用领域竞争两部分。

在低端湿电子化学品应用领域（太阳能电池、分立器件等），国内较多企业均已掌握相关生产技术，竞争较为激烈，参与者也基本是国内的湿电子化学品生产企业。例如太阳能领域湿电子化学品基本由国内企业供应，内资企业在低代线面板用湿电子化学品市场中占有率超过 80%。

在高端湿电子化学应用领域，虽然是外资企业占据大部分市场。但由于国内具备相应技术水平的企业兼具本土化生产、性价比高、供应稳定的优势，已有一些优质的国内企业从外资企业手中抢占了部分市场，例如格林达生产的TMAH 显影液就实现了替代进口。

由于我国湿电子化学品行业起步较晚，技术水平与世界领先水平有一定的距离。近年，国际 SEMI 标准化组织根据湿电子化学品在世界范围内的实际发展情况对原有的分类体系进行了归并，按品种进行分类，每个品种归并为一个指导性的标准。

根据 SEMI 标准来看，国内大多数企业仅掌握 SEMI G1 至 G2 生产工艺，仅少数企业在单一产品上达到 SEMI G3 级别，只有极少数企业如格林达的产品达到 SEMI G4 的级别。

从盈利能力上来看，一般而言，太阳能电池领域对湿电子化学品等级要求较低，国内供应商较多，竞争激烈，行业整体盈利水平稍低。半导体、显示面板领域对湿电子化学品品质要求较高，同时上述领域更新换代快、技术不断升级，对供应商配套研发能力、快速响应能力、稳定供应能力亦有较高的要求，从而使得上述领域湿电子化学品具有更高的附加值。

作为我国最早为显示面板、半导体、太阳能电池等客户提供湿电子化学品的企业之一，格林达自主创新研发的核心产品电子级四甲基氢氧化铵（TMAH显影液）成功打破国外技术垄断，填补国内空白。该产品不仅实现了替代进口，还外销韩国、日本和台湾地区，得到了众多下游客户的认可。

招股书显示，2017至2019年度，格林达营业收入分别为40,343.57万元、 51,260.87万元和52,454.82万元，归属于母公司股东的净利润分别5,759.25万元、8,947.02万元和10,247.71万元，主营业务毛利率分别为37.80%、38.81% 和40.60%，公司盈利能力保持稳定增长趋势。

此次格林达拟主板IPO，募集资金主要是投向旗下“四川格林达100kt/a电子材料项目”、“技术中心建设项目”及补充流动资金。预计随着募投项目的完成，将进一步完善公司产品结构、提高公司盈利能力，增强公司核心竞争力。

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