泰格医药A+H股上市，一手中签率仅5%

中访网财经（孙书沁）“H股可以为公司并购提供更多的工具的选择”，被誉为“下一个药明康德”的泰格医药（300347.SZ）董秘在回答投资者提问时说到。

继药明康德、康龙化成后，泰格医药同样也选择了“A+H”股上市之路。

换句话说，国内三家医药研发合同外包服务机构(CRO，Contract Research Organization)头部公司又将进入统一“赛道”竞争。

8月3日，泰格医药发布公告称，已确定本次境外上市外资股(H股)发行的最终价格为每股100.00港元。本次发行的境外上市外资股(H股)预计将于2020年8月7日开始在香港联交所主板上市交易。

8月6日，根据呈交香港交易所的公告，由于超额认购，泰格医药依据回拨机制将香港发行面向散户发售的股份数目从589万股提高到2,300万股。泰格医药H股面向机构投资者发售的股份数目从最初的1.012亿股减少至8,400万股。

值得注意的是，8月6日，泰格医药盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至9点33分，报114.37元。不过，这次快速上涨的势头并没能一直维持，截至10点10分，报111.18元/股。

营收增速放缓

泰格医药，是中国领先的综合生物制药研发服务提供商，主要提供临床试验技术服务、以及临床试验相关服务及实验室服务，范围主要涵盖药物和医疗器械的临床前研究至上市后研究。

2012年，泰格医药在深交所上市，2019年12月13日，泰格医药董事会审议通过H股上市计划，并于2020年7月19日通过了港交所聆讯。

当下，全球CRO市场竞争激烈，药明康德，康龙化成，泰格医药在国内CRO市场形成了“三足鼎立”的状态。

据弗若斯特沙利文数据显示，按2019年收入计算，全球十大CRO企业占全球CRO市场总额的64.9%。在中国，2019年五大CRO企业占市场总额的31.0%，其中，泰格医药的市场份额为8.4%。其全球市场份额为0.8%。

从市值方面来看，泰格医药的总市值为833.24亿元，而药明康德的总市值为2781.73亿元，可以明显看出其中差距。

同时，以药明康德和药明生物为代表的“药明系”，基本涵盖了临床前CRO、临床CRO以及化药生产制造等业务，成为CRO领域的第一梯队。而泰格医药仅占据临床CRO的临床研究I-IV期的业务，其他部分业务基本没有涉及。

据招股书显示，泰格医药2017年、2018年、2019年年度利润分别为3.94亿元、6.55亿元、9.75亿元，年复合增长率29.1%。

过去三年，泰格医药的营收从16.83亿元增长至28.03亿元，不过，业绩增速呈现出逐年放缓的态势，2019年同比增长21.91％，而2018年则为36.67％。

频繁收购 需警惕商誉风险

2019年，泰格医药归母净利润同比增长高达78.24%，这是因为其净利润近一半都来自于经营之外，其中，公允价值变动损益 1.85 亿，投资收益 1.8 亿，这两项收益正是来自泰格医药子公司股权买卖过程中产生的的评估收益。

从2014年开始，泰格医药基本上每年都在收购，截至目前，泰格医药已经收购了方达医药、北医仁智、韩国Dream　CIS、捷通泰瑞等数十家公司。

值得一提的是，仅2019年一年，泰格医药就收购了北京雅信诚、方达苏州、RMI、BRI，分别花费1.19亿元、4170万元、3195万元和2026万元。

频繁收购使得泰格医药商誉激增。2015年，公司商誉为4.7亿元；截至2020年一季度末，其账面商誉已达到13.63亿元，占总资产的16.54%。

而如果收购的标的公司无法完成承诺的业绩，泰格医药将面临巨额商誉减值的风险。

2015年—2019年，其收购的北医仁智、韩国Dream CIS、捷通泰瑞等公司出现了未完成承诺业绩的情况。其中，泰格捷通2016-2018年分别实现净利润3027万元、2103万元、2493万元，仅实现业绩承诺的75.67%、43.81%和43.28%。

据最新消息，泰格医药公布招股结果，公司发行约1.07亿股，每股定价100港元，每手100股。申请一手用户有13.22万人，只有6612名客户中签，一手中签率为5%。