资金价格全线上行，非银机构借钱难！钱都跑哪里去了？

“哎，还在借钱。今天这资金情况让我们也一脸懵。”一位非银机构债券交易员坦言。

就在股市一片欢腾的同时，不少非银机构交易员却在感叹借钱艰难，这与以往“Happy Friday”的节奏大相径庭。“通常周五资金面都会宽松些，借钱相对容易，毕竟对于出钱方，钱出不掉就要趴账三天，但今天感觉资金却比较紧。”

从利率来看，尽管央行连续释放流动性，今日资金价格仍然全线上行，截至记者发稿，隔夜资金利率大幅上升超30个基点，DR001加权平均利率由昨日的1.79%升至2.12%，跨季的14天资金价格也有大幅上行。

江海证券首席经济学家屈庆表示，前期流动性投放还不充足，同时国债发行缴款增加，还有缴税的滞后影响，对今日资金面产生扰动。“现在的银行超储率本来就比较低，在整体水位较低的情况下，稍微抽点钱，资金面就趋紧了。”

Wind数据显示，从今日债券发行情况看，共有1438.9亿元利率债发行，1081.46亿元信用债发行，525.7亿元同业存单发行，在全周来看，发行规模仅次于本周三和周四。

事实上，本月15日，央行已经进行了中期借贷便利（MLF）的超量续做，对冲2000亿元MLF到期量后，净投放4000亿元，本月以来整体呈现净投放的操作风格，而近期资金利率仍然持续走高。

跨季因素也对资金面产生了扰动。

“到了三季度末，资金利率出现季节性的走高，本身这是资金压力比较大的时点，银行的超储水平又在下降，所以资金面出现紧张，但这应该是一个阶段性现象。”开源证券首席固定收益分析师杨为敩表示。

不仅是银行超储率处于低位，近期衡量流动性水平的指标——DR007加权平均利率也有小幅上行。“超储率是衡量银行可用资金的指标，相当于是衡量机构手里有多少钱，DR007是资金价格，如果超储率比较低，资金价格就会相对高。”屈庆表示。

在本月续做MLF之前，央行近期通过开展逆回购，调节月内的流动性，MLF方面投放则较为谨慎，这使得市场短期流动性相对充裕，而中长期的利率有所上行。

方正证券首席经济学家颜色表示，本月的MLF 操作表明，在常态化货币政策的背景下，缓解长期流动性紧张，央行的主要手段是超量续做MLF，伴随常规化的、以逆回购为主要形式的短期流动性调节。

此外，今日市场“股强债弱”的行情，或许也对资金面产生一些间接影响。自今日午盘开始，10年期国债期货逐渐走弱，与此同时，上证指数则出现明显上涨，最终收涨2.07%。

也有分析人士认为，这一行情对资金面影响并不明显。

“股市涨跌本身并不影响债券市场资金面，当然可能通过间接的方式产生影响，比如申购股票基金、赎回债券基金可能有一定影响，但是短期一两天的影响是不大的。”屈庆表示。

“按今天资金利率的上行幅度来看，如果机构加了杠杆，可能会有一定压力，其他的机构应该还好。”某股份行同业交易员表示，近期明显感受到资金价格上升。“8月之后，在发行成本有所上升的情况下，陆续有一些机构取消债券发行，而银行信贷投放则有放量。”