长假之后股债如何走?两张图或能借鉴

长假之后股债如何走?两张图或能借鉴

2020年09月28日 16:10:00
来源:万得资讯

香港万得通讯社报道,近期在股市小幅回落下,债市纷纷有所反弹。历年国庆长假前后,股市表现差距较大,债市基本都是涨多跌少,今年是否会有变化需关注。

国债期货小幅反弹

4月中下旬开始本轮国债期货进入调整,以10年期国债期货主力合约来看,Wind行情显示,本轮从高位开始下跌,第一波从4月30日至5月19日,11个交易日有9次下跌,并且5月19日盘中低点就创了两个半月新低。大幅下跌迎来小幅反弹然后再下跌,就这样一轮一轮不断下挫,最终于9月7日迎来97.44元阶段性底部,目前虽反弹了半个多月,本次是下跌中途的反弹还是趋势的逆转仍难以明确,国庆长假后反弹是否还会延续,最终逆转下跌走势,值得期待。

历年长假前后股、债表现

随着长假临近,是持币观望还是持有各种投资品种又是投资者需要思考的问题。不过以A股行情来看,Wind通过近10来年市场表现梳理来看,节后上涨的概率高达80%,大资金节前减仓避险和节后加仓的特征十分明显。

那么债市历年长假过后表现又如何? Wind数据 显示,以10年期国债期货主力合约来看,自2015年上市以来,2015年至2019年5年间,国庆长假前5个交易日仅有一次下跌,其余4次都以上涨报收,而今年最近3个交易日为微幅下跌0.1%,本周最后两个交易日能否上涨转正值得关注。

而国庆长假之后5个交易日,5年间有3次上涨2次下跌,整体依然是涨多跌少,可见长假前后,国债期货都是上涨为主,意味着债市表现不错。与股市节前大概率下跌,节后大概率上涨并没有呈现明显的跷跷板效应。因此从历年概率上叠加目前低位反弹,今年长假后债市短期或仍然能表现不错,上涨值得期待。

债市后期方向如何?

东兴证券 张怀志 分析认为,上周债券先涨后跌,现券整体小幅下跌,期货强于现券。上半周,受益于央行 公开市场净投放 以及风险偏好下降(疫情二次爆发),债券小幅上涨,下半周股、债和商品同跌,有点类似三月份的流动性冲击,债券市场情绪较弱,猜测原因有二,一是债券情绪较弱,不想持券过节,二是国开换券因素。

本周只有三个交易日,周二公布 PMI 数据,从高频数据看,经济复苏斜率有所放缓,内生动力不足,外生动力难以加码,周末公布的工业利润数据和库存数据,库存见底回升,显示需求不足对生产拖累开始显现,基本面走势应有利于债市, PMI 数据可能首次验证基本面恢复放缓逻辑。

申万宏源 孟祥娟 分析认为,大方向继续维持下半年看空,2021年反转年,2021年10年国债收益率到3.5%的判断不变。关注年内债市的小波段机会,当前重点是关注资金利率和风险偏好变动。海外各种因素对风险资产的扰动、近期美元超跌反弹、疫情反复等打压风险偏好,当前债市不必过度悲观。但同时继续重申小波段也仅是熊市中的小波段,如果参与设好止损,10年国债收益率回落第一步看到3%,向下突破2.86%的概率不大。

中金固收团队认为,对于中国债券而言,此前连续的利空释放后,也逐步迎来了利好。包括利率债供给压力逐步缓解,央行增加 MLF 投放后,存单利率停止上升,富时罗素全球国债指数正式纳入中国国债,将带来更大体量的境外资金流入。而工业品价格也开始高位回落,压制PPI的同时也会开始导致生产减弱,导致后续 PMI 和工业增加值回落。供需关系和基本面将开始有利于债券。不过市场仍对明年通胀和经济强弱存在分歧,因此债券投资者的心态依然相对谨慎。但总体上来看,中国债券已经具备了不错的相对价值。