东北证券：预计2021年进入牛市第二阶段初期 3800点后再上看1000点

东北证券指出，A股整体二季度以来的盈利改善仍在持续过程中，2021全年A股盈利增速预计在10%左右。2021年A股在慢牛环境下预计微观资金面相对2020年进一步改善，其中居民资金、内外机构资金流入等仍是核心；风险偏好的最大变量是中美关系和海外宏观流动性预期变动，包括中美博弈长期化、新冠疫苗的进展以及国内去杠杆等的扰动；长期慢牛的核心逻辑未变，包括科技创新需要直接融资、全球收益率下行使得内外长期资金持续流入，预计2021年进入牛市第二阶段初期，3800点后再上看1000点。

2021年行业配置：消费和科技仍是中长期主线。1）自上而下，从宏观背景和产业发展趋势来看，消费和科技今年中报以来的盈利优势预计明年仍可持续；中长期来看，A股已经进入机构化时代的进程，外资和公募基金等核心所偏好的消费、科技是后期市场的主要风格；从盈利估值匹配角度，医疗器械、通用机械、电子制造、白色家电、医药商业等行业值得重点关注。2）自下而上，2021行业分析师相对看好的行业主要有三类：一是受益于新、旧基建支出计划，如电新中的新能源车、光伏和风电，机械设备中的光伏、半导体设备和工程机械等；二是经济恢复下的大消费板块子行业，如休闲服务中的餐饮、酒店等；三是“十四五”规划第一年中明显受益政策红利的子行业，例如国防军工中的航天军工、军工装备。3）主题可重点关注双循环背景下的投资机会，包括国防军工、数字经济、国企改革和区域改革等。