​分化太大了！ 小微基金竟有这么多

证券时报下中国基金报记者 李树超

一边是百亿级爆款基金频频现身市场，一边是同质化的小微基金数量蔓延。

在公募基金数量迈上7000只（份额合并计算）的新阶段，公募基金市场也发生了结构性的大分化：三季报百亿体量的主动权益类基金数量达到64只，比去年末猛增43只；同期规模低于2亿元的小微基金数量达到1900只，在市场中占比接近三成。

小微权益类基金突破1300只

小微债基数量猛增3成

Wind数据显示，截至今年三季报，7132只具可比数据的公募基金中已经有1900只基金管理规模低于2个亿，占比达到26.64%，比去年末增加29只；低于5千万规模的基金数量达到652只，这一数据也比去年底多出了125只。

分结构来看，在今年债市大幅调整下，规模低于2亿元的债券型数量469只，比去年底猛增111只，增幅高达31%；权益类基金数量1307只，占比68.8%，是小微基金中的主体。其中混合型基金就多达854只，主动股票型基金120只。随着今年债市的调整，以及产品同质化竞争，债基、股基中的小微基金都呈现蔓延的趋势。

针对上述现象，华南一位基金公司高管认为，小微权益类基金数量突破1300只，首先是因为公募基金总数量在持续扩容，今年新发基金数量超过1100只，权益类基金数量就超过700只；二是产品的同质化竞争愈演愈烈，资金向头部优秀基金集中的趋势明显；三是随着公募FOF、保险、银行等机构资金占比增多，权益基金投资风格也越来越趋于理性，绩差基金、小微基金也越来越边缘化；最后，基金行业“炒小炒新”、“赎旧买新”等现象，也让存量老基金的规模面临萎缩的压力。

除了市场扩容、机构投资者占比提升带来的规模分化外，基础市场行情的变化，也是小微基金数量增减的重要影响因素。

沪上一位大型券商基金研究人士分析，一般而言，在股债市场回暖期间，由于基金净值上涨叠加投资者的净申购，不同类型的基金都会有整体规模扩容的现象；而在股债市场下跌区间，受基金净值下跌和投资者净赎回影响，公募基金的整体规模也会下台阶，并出现小规模基金数量增多的现象。

据记者统计，在2018年熊市期间，规模低于2亿元的主动权益基金数量为1191只，而在2019年底、2020年三季度，这一数据分别为1105只、974只，这区间股市回暖，小规模基金数量也随之明显减少。

迷你基金业绩逊于同类产品

或是规模萎缩主因

从基金业绩来看，规模偏小基金确实呈现出业绩逊于市场平均水平的现象。

以主动权益类基金为例，Wind数据显示，截至10月30日，三季报规模低于5千万元的350只主动权益类基金今年前十月平均收益率为22.95%，比该类型基金平均收益率低出7.04个百分点；而规模低于2亿元的小微基金同期平均收益率27.38%，与该类型产品的收益率水平差距为2.6个百分点，但中长期收益率的差距相对较小。

北京一位中型公募市场部负责人对此分析，按照他多年基金营销的经历，主动权益类基金规模较小通常为以下原因：一是基金产品的长期业绩不佳，导致产品净值缩水，不少投资者纷纷赎回止损；二是部分机构占比较高的权益基金，达到了收益预期出现赎回；三是部分基金阶段性业绩表现亮眼，持有人获利较多也会有“落袋为安”的现象。

在这位市场部负责人看来，从长周期来看，规模和业绩是存在正相关关系的，长期业绩优秀的基金经理和基金管理人也在近年来越来越受到市场的追捧。但是从短期看，阶段性业绩表现亮眼，反而会引发投资者获利了结，只有那些在中长期获得稳健收益、回撤较小的基金，才会获得投资者的长久信任，并实现规模的持续扩容。

从各家基金公司小微基金的分布看，上述1900只小微基金，分布在133家基金管理人中。公司旗下小微基金数量最多的基金公司多达61只，14家基金公司旗下小微基金数量超过30只，如何处置大量小微基金也成为这些公司面临的重大课题。

据沪上上述大型券商基金研究人士分析，目前在全市场140多家基金公司中，大约有1/3的公募管理份非货基规模不足100亿元，即便加上货基规模，也有约40家公募管理规模不足百亿，这些公司都面临着非常巨大的生存压力和竞争压力；另一方面，近年来由政策引导的产品创新在加速，但这类产品主要向头部公司集中，中小公司基本缺席了创新产品，因此，行业间的资源分化和产品规模分化也愈加显著。

“基金公司还是要继续加大自身投研和产品管理能力建设，不断将存量产品做好长期业绩，未来基金规模向业绩头部公司集中的趋势明显，小规模基金较多的中小公司只有做好长期业绩，仍然有机会‘后来居上’。”该研究人士称。

表1：2020三季报各类型基金小微基金数量和占比情况

（数据来源：wind 截止日：2020年三季度末）