佳禾食品与大客户分道扬镳 主营产品存在淘汰风险

佳禾食品工业股份有限公司(以下简称“佳禾食品”)主营业务为植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售，产品包括植脂末、咖啡等产品，被广泛用于奶茶、咖啡、烘焙及麦片等食品饮料，随着奶茶已经成为很多年轻人的生活习惯，例如一点点、Coco、喜茶等奶茶品牌的崛起，作为奶茶行业上游供应商的佳禾食品也伴随着奶茶行业的东风规模也迅速扩张。

佳禾食品的主要产品之一的植脂末能明显提升食品及饮料口感的醇厚度、顺滑度，是奶茶、咖啡制品常用的配料，又常用于速溶麦片、蛋糕及饼干等休闲食品，在植脂末供应上，佳禾食品已合作的品牌中，包括香飘飘、“CoCo 都可”、“蜜雪冰城”等知名饮品品牌，背靠这些大客户，佳禾食品这些年来得到了长足的发展，但《云创财经》IPO课题组注意到，随着健康消费升级、消费思维和行为的改变，植脂末的市场正在受到挤压，这为主营业务收入主要来源于植脂末的佳禾食品的未来发展带来了不确定性，另外，报告期内佳禾食品的前五大客户变动频繁，2017年-2018年一直是公司第二大客户的香飘飘对于佳禾食品原材料的采购量逐年降低，并在2019年淡出了前五大客户的视野。

分道扬镳

招股书披露，佳禾食品的核心客户包括统一、香飘飘、娃哈哈、联合利华、TORABIKA（印尼）等知名食品工业企业，以及“CoCo都可”、“85°C”、“沪上阿姨”、“古茗”等消费者耳熟能详的餐饮连锁品牌。

2017年至2020年1-6月，佳禾食品来自于前五大客户的销售收入分别为48831.04万元、49840.96万元、41951.82万元、19731.97万元，占当期营业收入的比例分别为35.70%、31.24%、22.84%、27.71%，前五大客户对佳禾食品贡献的销售收入比例并不高，并且，佳禾食品的前五大客户变动的较为频繁，其中一些大客户也相继与公司分道扬镳。

2017年时，佳禾食品的第一大客户为统一，对其销售金额为14148.50万元，占当期营业收入的比例为10.34%，然而自2017年之后，统一却彻底消失在了前五大客户名单之中，继大客户统一与佳禾食品分道扬镳之后，香飘飘也逐渐淡出了前五大客户的名单，2017年与2018年时，香飘飘一直为列公司的第二大客户，佳禾食品对其的销售金额分别为11151.57万元、8613.17万元，占比分别为8.15%、5.40%，销售额与占比逐期下降，到了2019年时则消失在了前五大客户名单之中。

值得一提的是，统一与香飘飘的销售额逐年下降，从侧面反映了瓶装奶茶、冲泡奶茶正在受到街边现调奶茶的巨大冲击，因此，香飘飘近两年也不得不转型发力液体奶茶、液体果汁茶等。

主要产品存淘汰风险

招股书显示，佳禾食品主营业务收入按产品可分为植脂末、咖啡、其他固体饮料等产品，其中，植脂末为主营业务收入的主要来源，2017年至2020年上半年，植脂末贡献的销售收入分别为125100.24万元、136451.01万元、149702.09万元、53636.99万元，占营业收入的比例分别为91.65%、85.94%、87.11%、85.82%，各期占比均超八成以上。

植脂末是一种用途广泛的食品添加剂，能够增香增味，明显提升食品及饮料口感的醇厚度、顺滑度，但是，植脂末主要成分中含有氢化植物油，而氢化植物油的生产过程中会产生反式脂肪酸，对人体健康带来了重大的隐患。

科学家研究发现，反式脂肪酸摄入大大增加了患心脏病的风险，不但如此，它还会干扰必要脂肪酸的代谢，影响儿童的生长发育及神经系统健康，增加2型糖尿病的患病风险并导致女性不孕和罹患乳腺癌，据世卫组织估计，每年有50多万人因摄入反式脂肪酸而死于心血管疾病。为此，2018年5月14日，世界卫生组织在日内瓦发布声明，世卫组织计划用5年时间，在全球食品供应中停用工业生产的反式脂肪酸。

随着人们的健康意识的逐渐增强，健康消费升级、消费思维和行为的改变，植脂末行业将会受到进一步挤压，在此背景之下，以植脂末为主要收入来源的佳禾食品未来发展前景恐怕并不乐观，一旦植脂末被逐渐抛弃，那么依靠植脂末而生的佳禾食品又将何去何从？

内容来源：云创财经

作者：张彦