主要产品笼罩“反式脂肪酸”阴影，佳禾食品能顺利上市吗？

12月3日，靠生产植脂末为主业的佳禾食品工业股份有限公司（以下简称“佳禾食品”）首发申请获发审会通过。值得注意的是，该公司的核心产品植脂末的副作用一直存在争议，尽管已经过会，但该公司能否顺利上市以及公司未来的发展前景仍存在很大的不确定性。

发审会要求公司说明

“反式脂肪酸”情况及危害

12月3日的发审会对佳禾食品的植脂末安全情况高度关注，审核意见的第一大条就是关于反式脂肪酸的问题。

发审会审核意见显示，佳禾食品主要从事植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售业务，主要产品植脂末生产过程中会产生反式脂肪酸。因此请佳禾食品说明：（1）公司食品生产、经营业务资质是否齐备，产品质量和食品安全相关内控制度是否健全并有效执行；（2）报告期内是否存在重大的产品质量问题或食品安全事故，是否受到行政处罚或承担赔偿责任，是否构成重大违法行为，对公司生产经营是否构成重大不利影响；（3）主要产品中含有反式脂肪酸的具体情况及涉及的健康危害情况，世界卫生组织关于未来在全球食品供应中停用工业生产反式脂肪酸的声明及最新进展情况，对佳禾食品生产经营的影响，公司拟采取的应对措施及其有效性，相关信息披露是否充分。

植脂末副作用争议不断

反式脂肪酸会引发多种疾病

值得注意的是，关于植脂末的副作用，近年来一直争议不断。360百科关于植脂末的解释显示，最近研究表明，植物油的部分氢化实际上是把植物油的不饱和脂肪酸变成饱和或半饱和状态的过程，此过程中会产生反式脂肪酸，它可以使人体血液中的低密度脂蛋白增加，高密度脂蛋白减少，诱发血管硬化，增加心脏病、脑血管意外的危险。

新近美国在修订食物金字塔的构成时，已明确提出要重视反式脂肪酸的问题，要求厂家标明产品中的反式脂肪酸的含量。世界卫生组织与欧美国家先后对每天摄取量的安全上限(2克)与食品含反式脂肪酸的比例(1%)做出了建议与规定。

另外有专家表示，摄入过多的反式脂肪酸可能会诱发肿瘤、哮喘、糖尿病、过敏等疾病，对青少年发育有不利影响。

但遗憾的是，佳禾食品在拟招股书中并没有披露反式脂肪酸的风险，以及植脂末被淘汰取代的风险。

“远离反式脂肪酸

少吃氢化加工食品”

追溯植脂末的“发端”，是因为很多人在喝咖啡的时候喜欢加牛奶，加了牛奶的咖啡，不论是从视觉上还是味觉上都会更好，是咖啡的天然伴侣。但由于牛奶成本较高，而且直接加到速溶咖啡中时，牛奶中的蛋白质会与咖啡中的酸性物质结合而变性。为了降低成本和制作简便易冲饮的速溶咖啡含乳产品（即三合一咖啡），部分国家早在上世纪中叶开始，就使用一种植物油脂加工而成的乳品来替代牛奶或奶脂，就是今天广为使用的植脂末。由于植物油必须经过氢化处理后才能顺利的制成干燥品，这样可能致使植物油脂发生改性，植物油中的不饱和脂肪酸变成了饱和脂肪酸，同时还可能会伴生一部分反式脂肪酸。如果这样，这两者都会对人体的健康产生不良影响，特别是反式脂肪酸会对心血管的健康造成损伤。

据媒体公开报道，目前，美国、欧洲等先进国家已相继出台了对反式脂肪酸的管理标准。2003年，丹麦就率先规定：任何含反式脂肪酸超过0.3%的油脂都被禁止。2008年，美国纽约市规定：所有餐饮业完全封杀含有反式脂肪酸的食品。2010年，我国国家食品和药品监督管理局进行了反式脂肪酸的相关调查，2013年发布了《中国居民反式脂肪酸膳食摄入水平及其风险评估》报告。国家卫生部颁布的中国居民膳食指南中明确提出“远离反式脂肪酸，少吃氢化加工食品”。

目前，已经有不少企业研发能取代植脂末的产品，如后谷咖啡现已实现用核桃蛋白粉代替三合一速溶咖啡里的植脂末，丰富了速溶咖啡的口味和滑感，更将蛋白质含量提高了六倍以上。

今年以来增速下滑

募投产能如何消化

另外，拟招股书显示，2017年-2019年，佳禾食品业绩持续增长，但2020年以来出现明显下滑。

发审会要求公司说明：最近三年营业收入持续增长的原因及合理性；报告期内主要产品植脂末前五大客户变化较大、部分客户销售金额波动较大的原因及合理性；报告期内咖啡产品产能利用率不高、2019年以后收入持续下滑的原因及合理性，本次募投咖啡产品项目的合理性及产能消化措施；主要经销商报告期内的变动情况及合理性，经销商各期进销存情况、最终销售实现情况；2020年新增乳粉贸易收入的必要性、合理性，相关业务是否具有可持续性；2020年以来新冠疫情对发行人生产经营和财务状况的影响，是否存在业绩持续下滑的风险，采取的应对措施及其有效性，2020年全年经营状况的预测情况，相关风险是否充分揭示。

商业秘密纠纷案真相难辨

被告已成为竞争对手？

拟招股书显示，公司诉陆方强、柴志刚、湖北香园食品有限公司、广州市香大食品有限公司、王飞、计芳、李胜侵害商业秘密纠纷案，已经于2017年6月被江苏省高院终审判决，而且香园公司、香大公司已履行（2012）苏中知民初字第0119号《民事判决书》、（2016）苏民终276号《民事判决书》中的民事赔偿义务，向发行人支付了相应的赔偿金。

而2018年3月16日，公司又以侵害商业秘密纠纷为由，以香园公司、香大公司、陆方强为被告，向湖北省高级人民法院提起民事诉讼。要求被告赔偿经济损失1.01亿元。

在江苏高院已经终审、而且被告已经履行的情况下，佳禾食品为何对七年前的商业秘密侵权案仍不依不饶，而且2018年再次起诉，要求被告赔偿1.01亿元经济损失（几乎相当于公司2017年净利润），外界对此颇为不解。

面对几乎相当于2017年全年净利润的诉讼赔偿请求，佳禾食品在招股书中表示，侵害商业秘密纠纷案不会对发行人的持续经营和本次发行及上市构成重大不利影响。但果真如此吗？

湖北香园食品有限公司、广州市香大食品有限公司两公司网站显示，目前这两家公司的主打产品都是植脂末，其中湖北香园年产能超过8000吨，广州香大虽然未透露产能，但植脂末是该公司的核心产品之一。

12月3日的发审会也关注到上述问题，要求佳禾食品说明诉陆方强、香园公司等侵害商业秘密纠纷案的最新进展情况，对公司生产经营是否构成重大不利影响，目前技术秘密保护的相关内控制度是否健全并有效运行等。

至于这两家公司目前生产植脂末的技术是否与佳禾食品的技术有关，招股书为何没有将这两家公司列入同业竞争公司，以及公司产品是否为健康食品等问题。截至发稿，佳禾食品对经济导报记者没有任何回复。

内容来源： 经济导报

记者 石宪亮