"港股牛"第一波启动 联想股价蓄势冲击十港元

本周联想集团股价再度冲高，今日一度摸高至9.49港元，刷新52周新高。

既联想回A消息后，各大行纷纷加入到看多阵营。

里昂将联想集团(00992)目标价由7.4港元调高89%至14港元，重申"买入"评级。

报告中称，从基本面看，预计全球企业在资讯科技支出复苏，同时在未来几年数字化转型下，公司作为企业资讯科技基建的强者，将会成为主要受惠者。从估值方面，报告认为在股本回报改善及稳定下，加上业务转型由硬件转向服务提供，以及CDR上市，都是支持公司重估的因素之一。

光大证券也积极看多，认为联想公司通过发行中国存托凭证于科创板上市，有利于扩大融资渠道，助力公司加大软体服务、混合云、边缘计算投入，向智能行业垂直解决方案提供商转型。此外，科创板增发上市亦有助于港股关注度显著提高进而抬升估值。

而从整体港股的走势氛围来看，港股牛市已经进入了第一阶段，我们可以从五个方面来看。

第一开年以来港股市场表现强势。放眼全球股市，大多发达市场与新兴市场股指均在开年前两周经历了先涨后跌，即使对经过连续两周上涨的少数国家股指来说，第二周的涨幅也明显低于第一周。但是，恒生指数却在开年首周上涨2.38%之后，在第二周继续上涨2.5%显现出稳定的强势运行态势，为2021年开了一个好头。

第二，行业板块之间的分化有所收敛。2019、2020年的"结构性牛市"使得科技成长与价值周期板块之间的分化持续拉大，港股也并不例外；但是进入2021年，行业板块之间的分化开始有收敛的迹象，恒生科技指数开始跑输恒生指数，电讯业与能源业也开始跑赢科技、医疗、消费等成长行业。

第三，对2021港股牛市的判断正在逐渐兑现中，当前进入价值股补涨的第一阶段。首先，海外经济虽然深陷疫情之中，但工业生产相对消费服务而言韧性较强，这给价值周期股的回升提供了良好的经济环境，以价值周期股为主力的港股市场受益于此。其次，中国控制疫情的得力使得"世界工厂"能够为全球市场提供可以保证的产品生产，且在疫情消退之前难以找到替代选择，作为外资配置中国资产的便利选择，港股受到外资的关注度也在持续提升；港股中，联想受益于此，加上回A预期，股价再度冲高完全有可能。

再次，AH股的溢价在2020年底已接近历史高位，在沪深港股通发展多年的背景下，资金天然有配置性价比更优的港股的需求，这从南下资金持续上行的趋势中可以得到验证，内资的加大配置也使得港股市场稳健上行；港股通数据显示，按2020年全年计，港股通净流入额为6,720亿港元（2019年：2,493亿港元），创下自2014年沪港通推出以来的最高记录。值得一提的是，联想早已列入2020年十二月份港股通持股净增幅最高和资金净流入额最高的二十只股票。

数据显示，1月5日港股通增持股数最多排名中，联想集团为第19位，增持11210000股，占发行量的3.63%；1月6日港股通增持股数最多排名中，联想集团跃居11位；1月7日港股通增持股数最多排名中，联想集团排名第10位。

那么，随着香港金融市场与内地金融市场互联互通的深入，内地投资者可以通过"港股通"进行更加分散化的资产配置和财富管理。在此背景下，投资者参与"港股通"交易的热度逐年增加，"港股通"起到的重要越来越大，入选的成份股也就成为了投资者投资策略中最重要的参考指标之一。

第四，"港股牛"第一阶段的价值股补涨预计仍将延续，且科技成长股的强势有望继续。一是当前全球疫苗仍处于接种的上半阶段，全球制造业景气度有望维持缓慢回升的通道，确保港股价值股盈利的稳定预期；二是全球财政处于典型的扩张周期，货币政策也将维持相当一段时间的极度宽松，这将带来价值股盈利回升与科技成长估值高企的双重作用。三是AH股溢价指数虽然在近期有所回落，但仍处于90%以上的历史高位，未来在内资青睐性价比的动力下，港股的制造业与科技成长相关标的将获得进一步提振。

因此，可以说，尽管2021年港股牛是指数级别的牛市，但仍可能呈现一定的结构性特征，有三类资产有望在这一轮港股牛市中领跑市场。一是全球范围的制造业龙头，有望在全球经济从疫情中恢复带来的盈利与估值的双重提升；二是新兴科技成长领域的"弄潮儿"，无论是互联网，还是新能源，都是未来成长空间极大的领域，势必将产生全球领先的领军企业，且未来中概股的回归也将给相关标的带来提振三是传统领域赛道的"领跑"者，这里的"领跑"不仅仅是指规模与份额，更重要的是在传统领域中进行引领行业的革新，伴随着运营模式的升级，传统领域的领跑者有望迎来价值的重估。从这里来看，结合联想业务模式的调整，估值与盈利都可以得到很好地提升。

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