Monex证券：GME散户敢死队“不讲武德”，接下来要好自为之？！

全球瞩目的GME散户抱团轧空机构的大戏，已经到了白热化的阶段。GME的股票短短两周已经上涨了近20倍。无论懂不懂“逼空”的投资者，都在关注着这一场史无前例的散户吊打机构的好战。美国的散户大本营WallStreetBets今天亚洲早盘更一度被封。介绍这场大戏的文章相信大家已经看过不少，因此这里就不再赘述。本文旨在探讨GME和散户们的结局会怎么样。

“多杀多”的好戏即将上演

先下结论：笔者认为GME很有可能最快今晚、最迟明晚就会发生多头互相踩踏事件，上演“多杀多”的好戏。原因有三：

第一这次散户抱团大量利用看涨期权，这一极高杠杆的大杀器。一般情况下，散户买进期权不会造成很大的波动，但在散户抱团一呼百应，现货实股和期权齐头并进之下。期权的卖方如果是造市商，看到这阵势，不想跟散户对赌的话，就只能下场买入实股现货来对冲风险。不断做多的买单，会像滚雪球一样越滚越大，股价就越涨越高，到了一个离谱的境界。

一个期权合约对应一百股，前几天散户用区区几百块钱的本金就能撬动上万美元的合约价值（这两天期权卖家已经明显的提高了期权的价格，杠杆率有所下降）。

目前散户战绩看起来很辉煌，不少空头都已经败下风，所谓“空头不死多头不止”，现在空头如果真的大多数都投降了，多头最大的敌人就是自己人。

水能载舟亦能覆舟

美国的个股期权交割不是现金交割，是实股交割。如果在交割之前没有将手上看涨期权平仓（卖掉），散户就要按期权上的行权价买入手上的个股。如果没有足够的资金，券商平台会将其手上的看多期权强行平掉。

无论是自己平还是被强平，期权的卖方（如中间商）收回期权就要将手上的股票卖掉，股价就会有卖压。

举例，如若一个散户在1月26日美股刚开盘GME市价还不到100的时候以3块钱买入一张1月29日到期执行价为200块的看涨期权，一张合约对应100股，成本就是3乘100为300美元。GME 1月27日收盘是347.5美元，不算时间价值、隐含波动率之类，手上成本300美元的期权起码就值14750美元 【（347.5-200） X 100】。

根据昨天收盘的最终交易价来看，这张合约1月27日收在166.4上。如果这位散户在收盘前以这个价钱平掉，两天就会有55倍的获利 （166/3= 55.3）。

如果这位散户想拿到交割、不想平掉的话，又假设GME股价没有掉下来，他在明天交割之前就要准备两万美元（以200美元的价格购入100实股）。

现在的问题就是这些散户有没有准备这么多的现金来准备这次交割。如果没有意愿或者没有能力的话，就只能提前平仓或强制平仓。下图可见，现在有大量的未平仓看涨期权在明天到期。

来源：nasdaq.com

笔者很怀疑这些散户中有多少人有财力来完成这次交割。如果大多数仓位要提前平仓的话，那卖压就必然会蜂拥而现，现在已经不是散户团不团结的事情，就要看个人的财力。搞不好就会出现多头争相平仓的造成互相踩踏事情，就是所谓的多杀多行情。

警惕伪装散户浑水摸鱼

第二点，这次散户逼空机构的大戏背后的水可能很深，这种大规模散户起义式抱团背后，如果没有高人指点和配合的话不太可能能实施如此高效率、精准的打击。所以不排除有职业选手、专业人士甚至机构在这里伪装散户、浑水摸鱼，煽动散户来为其抬轿。如果真的是这样的话，散户很难笑到最后。有时候要懂得见好就收，不然的话一不小心就变成炮灰。

散户逼空大战居然拖累股指

另外最后一点，这次GME逼空事件，已经有影响到金融市场的稳定。欧美股市周三集体暴跌，今天亚太市场也不能幸免。

散户逼空大战为什么能拖累股指？这次散户抱团轧空的股票不单是GME，还有很多被机构集体放空的个股。散户这种暴力拉涨的行为，已经让这些机构要不平仓认赔、要不被追缴高额的保证金。无论是哪种情况，都需要筹巨款，那就必然要变卖手上的资产，通常都是多头部位。而且这些多头部位很可能是指数权重股。

这就是投机股被逼空，反而拖累指数的原因。而监管层方面为稳定市场可能就会出手来整顿这场GME乱局。

牛年还会有牛市吗？

好股票被错杀就是机会，现在要看市场情绪何时被修复，相信不会太久。不过这次事件已经造成了很坏的影响，白宫方面已经在关注，现在也有人猜测美联储会提早收紧货币政策来阻止投机行为。

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