蘑菇街“盈利”背后：高管离职、股价低迷，近5年亏损超58亿元

2月26日，美股上市公司蘑菇街（NYSE:MOGU）发布了2021财年第三季度（自然年2020年第四季度）财报。财报显示，蘑菇街报告期内营收同比下降，但亏损额度也有所收窄。

具体来看，截至2020年12月31日的3个月内（2020年第四季度），蘑菇街总营收为1.47亿元，同比减少45.6%；净亏损3669.4万元，2019年同期亏损16.35亿元，同比大幅收窄。

2020年第四季度，蘑菇街的GMV（商品成交总额）为50.46亿元，同比减少19.9%。其中，直播业务的GMV为40.51亿元，同比增长20.9%，占比达到80.3%。2020年度，蘑菇街直播业务的活跃购买用户数同比增长9.4%至350万。

宣称实现单季度盈利

蘑菇街还公布了截至2020年12月31日的9个月内的业绩表现。该报告期内，蘑菇街总营收为3.92亿元，同比减少45.3%；净亏损2.19亿元，上年同期亏损20.82亿元。

此前的财报显示，蘑菇街2020财年第三财季（2020年第一季度）的营收为2.695亿元，同比2019年第一季度的3.672亿元下滑26.6%；净亏损16.346亿元，而上年同期净亏损4220万元。

据此计算，蘑菇街在自然年2020年度的总营收为6.62亿元，较2019年度的10.83亿元减少38.87%；净亏损由2019年度的21.24亿元减少至2020年度的18.54亿元，相对收窄12.7%。

但蘑菇街创始人、董事会主席、CEO陈琪表示，蘑菇街从2011年创立已十周年，“从导购、到电商，到直播社区，到直播切片，蘑菇街一直没有停止蜕变。如今在十周年的历史时刻，我们也实现了单季度的盈利。”

陈琪

据了解，陈琪所称的单季度盈利，是蘑菇街在2020年第四季度实现调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）120万元。同样的，其所指的蜕变，也就是不断转型，寻找新出路。

“我们会更积极探索新的业务领域，如出海电商、线下业态等领域”，陈琪还称，（希望）充分利用蘑菇街过去十年所积累的各种优势，让公司面对新机遇之时，取得新突破。

佣金收入占比约七成

目前来看，蘑菇街已经不再是纯粹的电商平台，而是一家直播公司。从营收结构看，佣金收入已经成为蘑菇街最大的营收来源。2020年第四季度，其佣金收入为9918万元，占总营收的比例为67.7%。

相对而言，蘑菇街的营销服务收入则降至1743万元，占总营收的比例为11.9%。蘑菇街称，主要是由于公司集中资源发展直播业务，并优化升级商城业务中的商家结构，导致长尾商家在营销服务上的支出减少。

除了调整主营业务，2020年初，蘑菇街还经历了人事巨变。其中，首席财务官（CFO）吴婷因个人原因辞职，自2020年3月31日起生效。此前，蘑菇街高级副总裁曾宪杰也在同年2月份离职。

资料显示，蘑菇街于2018年12月在美国纽交所上市，发行475万股ADS，发行价为14美元，共募集6650万美元。上市后不久，蘑菇街的股价一路下滑，长期处于2美元上下。

2020年3月15日，蘑菇街的股价一度跌至0.88美元。截至2021年2月26日，蘑菇街的股价收报2.07美元，较2018年上市的发行价下跌85.2%。以该收盘价计算，蘑菇街的总市值仅为2.25亿元美元。

事实上，蘑菇街在上市前还经历了募资金额缩水等情形。同期，还有老员工在蘑菇街上市当天高调宣布离职。随后，有网友爆料称，老员工的期权被严重稀释，当初公司许诺的1股变成1/25，也即被稀释了25倍。

对此，蘑菇街CEO陈琪曾在朋友圈发文称，确实无法为任何人的财务自由负责。陈琪称，“7美元变成1美金是缩水吗？这是所有股东全部同时做的变换，不做这个变换不能在美股交易。”

近5年合计亏损58亿元

股价一路下滑，与蘑菇街业绩表现不给力存在很大的关联。2017财年、2018财年、2019财年，蘑菇街的营收分别为11.1亿元、9.73亿元与10.74亿元，2020财年则下滑至8.353亿元。

2017财年至2020财年，蘑菇街录得净亏损9.39亿元、5.58亿元、4.86亿元与22.236亿元。2021财年前三财季，蘑菇街的净亏损为16.346亿元。以此来看，蘑菇街在过去的近5年时间内，合计亏损58.4亿元。

此前，蘑菇街曾在其招股书风险提示中指出，“如果我们无法以成本效益进行品牌推广和营销活动，我们的业务、前景、经营成果和财务状况可能会受到重大不利影响。”

在点评2021财年第三财季财报时，蘑菇街CSO黄昭洁表示，公司认为当前股票价格被低估，不能反映公司价值和未来增长潜力，过去财年里累计完成约800万股回购，共计约1700万美元，占公司流通股比例约7%。

另一方面，蘑菇街联合创始人魏一搏曾在2018年至2019年期间减持该公司股份。根据蘑菇街2019年6月份提交的F-20文件显示，魏一博已的持股数减少2456.1万股至8308.2万股，持股比例降至3.1%。

不过，蘑菇街在2019年7月更新了一版F-20文件，该文件显示魏一博的股权数重新变成1.08亿股，持股比例为4.0%。从这个角度来看，魏一博并未真正意义上减持蘑菇街股份。

其中，腾讯、高瓴资本、平安、启明创投对蘑菇街的持股数目在2019年以及2020年期间并未发生变动。Trustbridge Partners IV,L.P(即“挚信资本”)的持股相对增加了535万股。