高盛、摩根大通再联手唱多油价，大宗商品酝酿超级周期？

因OPEC+4月不增产决议，国际油价持续走强。

截至发稿，布伦特原油期货站上68美元/桶，WTI原油期货站上65美元/桶，均为2020年1月以来首次。国内期货市场， 能源板块大涨，原油、燃油涨超6%，低硫燃料油涨超5%。

OPEC+继续减产，利好油价

第14届石油输出国组织（OPEC）和非OPEC部长会议于当地时间3月4日举行，经过多轮谈判，各方同意延长现有减产协议一个月，沙特自愿继续单方面减产100万桶/日。根据此前市场预期，OPEC会按计划从4月起放松减产50万桶/日，同时沙特为期两个月的额外减产到期后将会退出，新协议意味着下月OPEC+产能将比预估减少150万桶/日。

受此影响，当日，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格上涨4.16%，收于每桶63.83美元；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨4.17%，收于每桶66.74美元。

高盛、摩根大通随之上调油价预期。

高盛预期，欧佩克+未来6个月的产量预期下调90万桶/日。布伦特原油价格将在二季度达到75美元/桶，三季度为80美元/桶，其此前预期双双调高5美元/桶。

摩根大通将布伦特原油预期上调2-3美元/桶，预计2021年布油为67美元，2022年为74美元。

花旗则认为，目前市场上对于油价的预测过于乐观，石油“超级周期”可能不会出现。从中期角度看，国际油价将维持40-55美元/桶左右。

机构激辩大宗商品“超级周期”

2021年以来，原油、铜等大宗商品开启了一波大牛行情。因此，有关“大宗商品超级周期”的话题备受关注。

以高盛、摩根大通为代表的华尔街投行认为，当前大宗商品已经步入了全新“超级周期”。展望后市，在全球流动性持续宽松的背景下，供需缺口和应对气候变化引发大量新需求将支持这一行情继续。

高盛策略师表示，今年以来，不仅原油、金属和农产品价格上涨，供给侧的结构性障碍也造成了可持续的赤字，这正是大宗商品新一轮结构性牛市的开始。同时，大宗商品仍是对冲通胀的最佳资产，未来价格还将进一步上涨。

摩根大通的报告中称，大宗商品价格已进入超级周期，新的超级周期主要是受到疫情后经济复苏、通货膨胀、宽松货币和财政政策、美元贬值以及全球应对气候变化等因素的推动。

不过，在当前形势下，也有机构认为判断已进入超级周期仍无足够支撑。

在本轮大宗商品价格上涨之前，伦敦金属交易所的多类大宗商品价格已经出现快速增长，尤其是LME铜价在去年增长了25.58%。

据报道，日本市场风险顾问公司指出，大宗商品的价格长期上涨是随着供求两方面的结构变化而发生，但并非以每20年一次等固定的间隔发生。

以能源大宗商品为例。从供给层面看，未来几个月，非欧佩克产油国的产量仍存变数。从需求层面看，国际能源论坛的报告指出，虽然2021年石油需求将反弹，但是反弹力度低于去年疫情导致的下滑力度。因此，需求反弹是推升短期原油价格的重要因素，但能否支撑长期增长仍待观察。

花旗指出，目前可以确定目前原油价格确实有所反弹，但在全球经济从深度衰退中反弹期间，大宗商品价格的短期反弹并不构成超级周期。部分卖方及原油公司支持“超级周期”理论的重要论点在于“供应缺口”。但原油行业上游资本支出的减少在疫情爆发之前就已经开始，这并不一定会导致供应缺口。