二次上市的百度：AI第一股邂逅港交所

二次上市的百度：AI第一股邂逅港交所

3月17日，随着百度发行价格确定为每股252港元，以此计算，百度通过本次IPO将最少融资239.4亿港元，约30.9亿美元。

百度二次上市已经离投资者们越来越近，AI第一股与港交所的“情缘”也即将开始。

3月12日，百度发出招股书，投资者发现这种形式简单的IPO，从发布聆讯后资料集至登陆交易所，耗时仅短短10天。

虽然只有短短的10天，但事实上，百度的上市意味着“BATJ”的中国互联网四巨头在香江完成聚首。新经济股票在香港热度非凡，港股市场由于这四大巨头的参与更可堪比“纳斯达克”。

3月11日晚，百度宣布发布香港联交所主板上市计划，准备全球发售和上市9500万股公司A类普通股的一部分——包括，在香港公开发售的475万股发售股份，在国际发售9025万股发售股份，分别占全球发售中发售股份总数的5％及95％。有媒体称，百度在香港正式招股后不久便已获得足额认购。且机构对于此次打新也十分踊跃，市场上多家机构早在月前就已筹备参与百度的打新事宜，机构间就百度国际发售股份额度也出现了竞争激烈。

这也从侧面证明了百度二次上市的魅力。

读懂百度二次上市

提到百度国人一定家喻户晓，成立于2000年，最初核心业务是搜索引擎平台，然而此次招股说明书中募资用途反映，相较于传统业务，新型的、更符合“数字经济”发展需求的人工智能领域，成为百度的重点。

围绕移动生态，百度目前仍然拥有百度app、百度知道、百度百科、百度贴吧、好看视频、全民小视频等产品，为市场所熟知。

回看2000年时的百度，由于抓住了PC时代的“搜索”业务而迅速崛起，经营业绩因此迈上了一大台阶。2010年，随着人工智能的爆发，物联网的萌芽开始显现，百度将专注力放在了AI的底层逻辑之上，转型的决绝之心前所未有。

在招股说明书的开篇中，百度着重强调自己是“拥有强大互联网基础的领先AI公司”，将AI专利、深度学习框架、AI开放平台等放在了最显眼的位置。显然，在这个新起点上，百度不仅希望资本市场对自己重新审视，更希望全行业刷新对自己的认知。相比一个个行业风口，现在的百度更在意自己的底层逻辑，而AI基础技术，就是智能时代的底层逻辑之一。

相比2005年，百度在纳斯达克上市之时，营收主要来自基于搜索的广告业务，此次百度港交所二次上市，AI等新业务极其亮眼，如同重新做了一家公司。也正是因为如此，有投资者认为，此前美国资本市场对于百度的定位就是互联网营销公司，AI业务作为第二增长曲线的价值未能释放。随着Apollo自动驾驶的业务落地、小度分拆和AI技术商业化前景逐渐清晰，这部分业务的价值正逐步体现出来。

曾有不少创业企业特别是AI技术公司的创始人表示过，这类公司需要经过漫长的投入期，并且需要探索商业化，百度也不例外。百度对AI的投入至今已过十一年，在研发投入方面，百度长期维持在15%以上的研发投入比例，2020年百度核心研发费用占收入比例达21.4%。

此次回港上市，百度计划募集的资金用途就包括吸引及留用AI人才、加强智能云解决方案的商业化、提升智能驾驶及其他增长计划的商业化、投资AI芯片以及有协同效应的投资、进一步发展移动生态等。

百度的三大增长引擎

目前百度依靠AI，支撑起了自己的三大业务增长引擎。

据招股说明书显示，百度核心业务按三个增长引擎提供产品及服务：即移动生态、智能云及智能驾驶与其他增长计划。

从细分来看，在百度的移动生态业务中，又包括了百度App、好看视频以及百度贴吧，整合广泛的第三方长尾内容，帮助社区连接并分享知识与信息。智能云中分别为，AI技术加持的全套云服务及解决方案，包括PaaS、SaaS及IaaS层。智能驾驶与其他新增长计划，包括智能驾驶（高精地图、自动泊车与自动导航），智能电动汽车及robotaxi及搭载DuerOS智能助手的小度智能设备及AI芯片开发。

深耕AI十年之久，百度将自己定义为“AI生态公司”，此次募集资金的用途中，非常重要的一块也是“推动AI业务商业化”。不少人认为，百度港股二次上市募集的资金，将助力百度的智能云、智能驾驶以及AI芯片等AI业务，其商业化进程也有望进一步提速。故此，很多人也将百度二次上市，称为“AI第一股”。

公开资料显示，截至2020年10月30日，百度拥有中国最多的AI专利数量以及AI专利申请数量；截至2020年12月31日，按累计拉取请求计算，百度的深度学习框架“飞桨”全球排名第二，仅次于Facebook Pytorch；按开发者数量计算，百度的开放式AI平台拥有超过265万名开发者，是中国最大的开放式AI平台。

在自动驾驶领域，Apollo是中国市场的领导者，截至2020年12月31日，累计测试里程达430万英里，持有199块中国自动驾驶牌照。而这些自动驾驶牌照反映了Apollo在中国的测试场景地理范围。目前百度在自动驾驶领域强劲的品牌及市场领导力已延伸至智能驾驶领域。同时，百度已和10家领先的汽车制造商签署战略协议，通过Apollo自动驾驶服务（包括百度高精地图及自主泊车服务）为乘用车赋能。

百度早已不是2005年初登纳斯达克的模样，而这次登陆港交所对于百度来说意味着什么呢？

登陆港交所对百度意味着什么

事实上，自去年曝出二次上市传闻以来，百度股价持续上涨，市值也从400亿美元的底部，一度飙升到1000亿美元。某种程度上，这也可以反映出投资者对其二次上市抱有期待。

对于百度选择港交所二次上市，一些专家称，其实是顺应了一直持续的中概股回归潮，而更深层次的原因恐怕还是在于近年来，美国不断针对中国企业进行一些制裁，对美股中概股的监管日渐趋严，美股市场对中概股也存在一定的偏见，估值普遍偏低。毕竟，异国他乡的人们对于本土企业的了解可能也只能来自于报告或报表，不能亲身感受到企业的魅力所在。

另外，美股近期波动较大，受疫情影响，美股市场越来越情绪化，由于对通胀的恐慌，科技股普遍大幅下跌。在此情况下，百度等中概股纷纷倾向于回A、回港二次上市。

低估值对于百度来说，其实也是不公平的。相比十年前，百度在营收方面翻了10倍，但如今的市值几乎仍在10年前的水平。港股投资者相比海外投资者更能理解百度的商业模式，所以，百度二次上市对其估值会有不错的促进作用。港股是双向市场，是中国的资本市场，港股的中国投资人更了解百度在中国互联网行业的地位，所以估值必定会好于美股的估值。

而对于港交所来时，其实，也在盼望着百度的归来。

百度的赴港上市，意味着被称为“BATJ”的中国互联网四巨头在香江完成聚首。事实上，新经济股票在香港热度非凡，港股市场逐渐获得中国版“纳斯达克”之称。

作为中国新经济公司崛起的标志，“BATJ”一直具有引领作用，百度、阿里巴巴、腾讯、京东，不仅引领了一个时代，也已经成为了国人的骄傲。近年来新经济业务扩大，从搜索引擎、电商、通讯更扩大到共享经济、AI、智慧汽车、智慧医疗、云等等，令新经济公司愈发冒起。

以包含最大30只科技股的恒生科技指数为例，其中除了ATJ，还有小米、比亚迪电子、京东健康、美团、快手、中芯国际，市值均过千亿元。

新经济公司亦成为恒生指数的权重板块，根据恒生指数公司在3月1日进行改革咨询时发出的公开信息，腾讯、阿里巴巴、美团、小米四只新经济股票，权重已达到23.58%，极具港股“晴雨表”的意味。

而港交所作为我国成熟的交易所，也会更乐见于有更多“BATJ”这样的公司登陆，为港交所造“声望”。

百度的各项布局已经构建起多元化变现能力。这些业务的价值远超其过去的搜索引擎广告业务，而且能够与现有的优势业务实现技术的融合、效率的升级、相互促进提升。但是，它们的价值正处于蓄势待发阶段，尚未完全释放。

作为国内AI领域的领军企业，百度此次港股二次上市，也意味着真正意义上的“国内AI第一股”王者归来。