两年烧掉七个亿创胜集团招股书风险警示长达77页

日前，生物制药公司创胜集团（Transcenta Holding Limited，下称创胜集团）公开向港交所递交招股书，准备在港交所上市。

创胜集团是一家集发现、研究、开发、制造及业务拓展能力为一体的临床阶段全球生物制药公司。创胜集团的管理团队及主要业务（包括临床开发、监管准入及业务拓展）位于中国及美国，而创胜集团的发现、研发、工艺开发及制造团队均位于中国。

打开招股说明书，本以为是一份最正常不过的招股说明书。然而其中撰写了长达77页的风险警示确实让人大开眼界。

图：创胜集团招股说明书

招股说明书直言：目前并未产生来自药品销售的收益，未来很大程度上取决于处于临床前或临床开发中候选药物的成功，否则业务将受到重大损害！

创胜集团在2019年由迈博斯生物和奕安济世生物药业合并而来，早前创始人钱雪明成立迈博斯之初，主要是一个服务性技术平台，到2015年才真正开始研发新药。

招股书显示创胜集团目前有1种核心产品MSB2311，一种针对实体瘤的人源化PD-L1单抗候选药物，以及4种关键候选药物和多种前期创新生物候选药物。但从研发情况来看，均处于或早于临床2期阶段。

其中核心产品MSB2311作为第二代抑制剂，相较其他PD-（L）1抗体具有独特性，可以极大延长药物靶标在肿瘤的停留时间和提高体内肿瘤的杀伤活性。但从临床阶段来看，用于TMB-H泛实体瘤的注册性2期试验于2022年上半年启动，预计在2024年前结束。

也就是说，如果考虑到此后临床3期的试验和审批上市时间，创胜集团的此款创新药在未来3年内上市的概率不大。

融资情况来看，创胜集团自2018年以来共获得23.3亿人民币融资，其中红杉资本、礼来亚洲基金等参与了多轮投资，最新的2020年12月交叉轮融资中获得1.05亿美元，由中国国有企业结构调整基金领投，碧桂园创投、卡塔尔投资局及多家机构作为新投资者参与投资。

至于创胜集团的营收如何？招股书显示，创胜集团2019年、2020年营收分别为4414万元、8098万元；毛利分别为691万元、1820万元。

图：创胜集团招股说明书

创胜集团2019年、2020年研发开支分别为2.15亿元、2亿元；行政开支分别为1.22亿元、1.55亿元。

也就是说，其2019年、2020年年亏亏损分别为4.37亿元、3.23亿元。年均亏损3.8亿！

实际运营来看，截至2020年12月31日，银行结余及现金为8.1亿元。按2020年的烧钱速度来看，当前现金及等价物能够保守维持12个月的运营。但由于短期内新药很难上市，即便IPO成功，也很大可能需要获得额外的融资支持，否则便无法完成主要候选药物的开发与商业化。

自2018年港交所18A新规实施以来，越来越多的未盈利的生物药企赴港上市，这里面一些企业例如君实生物、信达生物等因为药物研发和上市满足预期，在资本市场上受到了巨大的追捧。

但生物医药领域投资永远与风险相伴，至今仍没有商业化产品的创胜集团，看样子是打算继续烧钱搞研发，这样的药企上市是否对投资人有明确的回报预期？

来源：雪山财金