雷达财经 文|张凯旌 编|深海
一手炮制A股史上最大规模财务造假案的康美，还在继续着自己的“传奇”故事。
4月17日，ST康美披露业绩更正公告称，经核查，公司将2020年预计实现的归母净利润区间从亏损148.5亿元-178.2亿元调整为亏损244.8亿元-299.2亿元。
有关业绩更正的主要原因，ST康美表示，其一是受新冠疫情及公司归还债务本息影响经营现金流；其二是公司存货等资产管理不善和内部控制存在重大缺陷，随着资产清查的深入发现部分存货等资产历史入账成本高于公允价值，其中存货一项减值金额高达203亿元。
为何突然出现如此大额的资产减值情况？此次的减值，引来了网友们对ST康美“财务二次洗澡”的质疑。对此，上交所火速发函问询。与此同时，ST康美还面临着可能是A股历史上最大金额的索赔。
4月19日收盘，ST康美迎来跌停，股价目前仅为1.96元，较巅峰时期蒸发逾90%。
突发业绩更正公告，203亿存货不翼而飞
2021年1月30日，ST康美披露的2020年业绩预亏公告显示，报告期内公司预计实现归母净利润-148.5亿元到-178.2亿元，同比减少101.89亿元到131.59亿元。
4月17日，公司修改预期后，2020年ST康美预计实现的归母净利润减至-244.8亿元到-299.2亿元，同比减少198.19亿元到252.59亿元。
在业绩预告更正的主要原因部分，ST康美解释称，一是受新冠疫情影响，二是公司存在多项大额资产减值。
具体而言，ST康美计提商誉减值约4400万元、信用减值约10亿元、工程及固定资产减值约15亿元、存货减值约203亿元；针对可能面临的投资者民事诉讼索赔，公司期末补充计提或有诉讼支出5亿元。
公告中特别提到，公司储存在青海西宁等地的存货资产仓储管理混乱，公司资产清查核查专门工作组在有关部门的支持下对存货资产进行了初步全面盘查，经过初步估算，相关资产可变现价值贬损较大。
披露后，ST康美即刻收到上交所问询函，后者针对业绩预告更正内容四问康美，其中第一问即为说明公司资产减值测算的具体过程以及减值迹象出现的具体时点。
此外，上交所还提到，据更正公告，2020年ST康美期末净资产预计为负，股票可能被实施退市风险警示。而现在ST康美的头上，还有大额资金占用未解决，大额到期债务未清偿，并涉及重大诉讼。
拆东墙补西墙
此次被ST康美计提大额减值的存货，曾见诸多家媒体报道，业内人士本就对其多有质疑。
ST康美由马兴田创立于1997年，仅用时四年就从广东当地的不知名药企蜕变为上市公司，公司主营中药饮片、中药提取、中药配方颗粒等。2018年，ST康美市值一度逼近1400亿，但年底证监会的一则调查通知书，却让公司陷入了无可挽回的深渊。
因涉嫌信披违规，ST康美遭到证监会调查，股价也随之暴跌。2019年4月30日，ST康美在2018年年报中，称公司通过自查，发现2017年年报中应收账款、存货、在建工程分别少计6.41亿元、195.46亿元、6.32亿元，货币资金多计299.44亿元。
半个月后，证监会发布的调查进展显示，ST康美2016-2018年分别多计货币资金225.8亿元、299.4亿元、361.9亿元，造假方法包括使用虚假银行单据虚增存款，通过伪造业务凭证进行收入造假，部分资金转入关联方账户买卖本公司股票等。
时至今日这仍是A股史上规模最大的财务造假案。备受关注的一点是，虚增的这部分资金究竟是凭空捏造出来的，还是有目的的流向了别处？
5月，ST康美在回复上交所监管函时表示，2017年“消失”的近300亿元货币资金中，有201.47亿元应计入存货，其中中药材采购款183.43亿元，开发成本计18.04亿元。此外，公司2016年也有179.34亿元为已支付的中药材采购款，另有8.55亿元开发成本，均未入账存货。
财报显示，2016、2017年，ST康美原本的存货价值为126.19亿元、157.00亿元，经过公司的调整，这两项数值将分别暴增至314.08亿元、358.47亿元。
无论是将存货的整体数值在行业内横向对比，还是单拿出ST康美巨额的中药材采购款，其数值都显得有些蹊跷。
首先，ST康美未追溯调整前，公司在2016、2017年的总资产也不过548.24亿元、687.22亿元，据此计算仅存货就分别占到总资产的57%、52%。同年，A股另外五家做中药饮片的上市公司——同仁堂、佛慈制药、寿仙谷、香雪制药、陇神戎发中，存货占总资产比例最高的同仁堂也不过30%，有三家企业均在10%以下。
其次，上述五家公司2016年的平均存货周转天数约在280天出头，但ST康美经追溯调整后，存货周转天数将超660天，两项数据相差过大。
值得一提的是，商务部药品流通统计系统数据显示，2016、2017年全国中药材类销售总额分别为553亿元、620亿元，其中还包含一定的出口额以及中药材的增值税，全部扣去后，这两年全国中药材内销销售总额均不到500亿元，2016年更是只有400亿元出头。
在这种情况下，若以调整后数据计算，ST康美每年为全国贡献着接近一半的中药材采购额，两年前就有财务专业人士认为，这并不可信。
尽管如此，ST康美在将存货数值大幅提升后，直至此次减值前都未有明显变化。
同花顺iFind数据显示，2018、2019、2020前三季度，ST康美的存货数值为342.10亿元、314.08亿元、306.80亿元，虽然在逐年减少，但相比此次203亿元的调整均属于“微不足道”。
再涉虚假陈述？股民该如何索赔？
此次的减值，引来了网友们对ST康美“财务二次洗澡”的质疑。已经因虚假陈述遭到诸多股民索赔的ST康美，是否仍存在虚假陈述的情形？
对此，上海市东方剑桥律师事务所律师吴立骏对雷达财经表示，现在事件的关键点在于应该对ST康美的存货进行单向审批，由第三方的专业机构重新盘点存货。弄清存货在什么位置，究竟有多少东西，总计什么价值，为什么在2020年计提？把这些弄明白了，真相才能大白。
吴立骏称，“这个事不太可能是去年一年发生的，因为计提的减值太大加上康美药业高存货的现象在几年前就已经存在了，而且再呼吁证监会调查或者企业自查的效果也有限，因为此前的行政处罚中并没对存货定性，ST康美之前甚至不承认财务造假，会计师事务所也很有可能会说是中草药市场行情下跌，或者进水了、发生火灾了、被盗窃了等等，所以应交由第三方的专业机构去做。”
“目前虚假陈述的可能性存在，但还是要先将事件定性。如果应该在2018年计提，结果到现在才计提；或者存货根本是虚构的，都能被判为虚假陈述。”
值得一提的是，更改业绩预期的同日，ST康美更新了投资者民事诉讼索赔的进展。
4月8日，中证中小投资者服务中心有限责任公司称接受了黄梅香等56名权利人的特别授权，向广东省广州市中级人民法院申请作为代表人参加诉讼。
据悉，广州中院将适用特别代表人诉讼程序审理本案。由此，ST康美财务造假案也成为了中国首起在证券法修订之后所启动的特别代表人诉讼。
中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示，普通代表人诉讼转换为特别代表人诉讼以后，有三大优势。第一，能够覆盖更多受害的公众投资者，让更多投资人受益；第二，有助于进一步降低维权成本。按照最高人民法院的司法解释，如果是投保机构提起特别代表人诉讼，可以免交案件的受理费；第三，大幅提高投资者维权收益。如果特别代表人诉讼胜诉，投资者就可以实现零成本维权的梦想。
康美财务造假案仍疑点重重
2019年8月，ST康美收到了证监会的行政处罚及市场禁入告知书，其中披露的违法事实包括ST康美自2016年开始虚增营收、利息收入、营业利润、货币资金、固定资产等。但这次的处罚却激起了网友们的热烈讨论。
一方面，有声音质疑公司造假是否在2016年之前就已开始。
资料显示，ST康美创始人马兴田在2000年至2015年期间曾大量行贿。如担任证监会发行监管部发行审核处长等职务的李量，就曾为康美药业等9家公司申请公开发行股票或上市提供帮助，收受贿赂折合人民币共计约694万元。而9家公司中，还包括自上市起一直被质疑财务造假，最终暴雷的乐视网。
另据第一财经报道，2008年以来，康美药业历次融资，几乎无一披露资金用途，也很少直接与具体项目挂钩，却进行了大量的工程项目投资，但预计到2016年分别投资11亿元、10亿元的两个项目，截至2016年底累计投入只有3.1亿元、2796万元。
这一推测与2012年时《证券市场周刊》与中能兴业投资咨询有限公司共同发布的康美药业研究报告相对应。报告指出，康美通过土地购买、虚增投资等方式虚增利润至少18.47亿元，这个数字几乎是ST康美2002-2010年9年净利润的总和。
该报告中提到，ST康美所拥有的土地储备中，一部分根本就不存在，如位于普宁市大南山镇揭神公路东、麟大线南的两块土地，合计约653亩。
另一部分项目存在注水现象，不仅实际土地面积远小于规划面积，且许多项目看不到施工迹象。如公司2007年增发招股意向书中出现的配送中心项目，占地500亩，2012年上半年投资进度100%，实际投入9.5亿。但经实地测量后，占地面积仅231.5亩，仓库面积也缩水了38%。
此外，曾有财务专家撰文表示，ST康美2004年、2005年收入、净利、应收账款高度趋同，且在应收账款及应付账款连续多年波动很小的情况下，主业收入增长迅猛。该数据的呈现是强烈的财务异常征兆。上市后，ST康美2010-2012年过于“亢奋”以及2013-2016年过于平滑的营收增长则透露出明显的“人为迹象”。
另一方面，网友们认为，证监会对马兴田和康美药业90万、60万的处罚力度，相较马兴田及其家族的财富来说有些“隔靴搔痒”。
2018年，马兴田家族以450亿元的财富位居胡润富豪榜国内第61名，全球第266名。
“马家”的财富体现在很多地方。比如2007年，马兴田不惜花费巨资，请来李冰冰和任泉，将自己和太太的爱情故事拍成音乐电影《康美之恋》，在中央三台循环播放；又如儿子马嘉腾投资炫趣网络，出手就是3000万；而据天眼查，其女马嘉霖目前在32家企业任职，其中24家担任高管，16家担任股东。
另据媒体报道，马兴田的三儿子马嘉俊在十几岁时就已经成为了超跑圈的大神，人称“ZUN”，旗下布加迪、法拉利、兰博基尼等诸多豪车傍身，总价超2亿。其还曾成立奇迹车行，进行公司化运营，并屡屡在珠海三角超级赛车节斩获冠军。
康美造假案的后续进展，雷达财经将继续关注。
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