昊海生科的并购之路能走多远

5月17日，昊海生科发布关于对上海证券交易所2020年年度报告问询函的回复公告，对上交所关注的营收净利双降，下属控股、参股公司众多，且报告期内新增多项对外投资等问题一一回应。昊海生物的成长史被业内称为一部不断对外扩张的收购兼并史。近年来，该公司先后收购了河南宇宙、Aaren、Contamac等公司。通过接连并购，昊海生科形成了覆盖骨科、整形美容及创面护理等领域的业务。与此同时，并购带来的风险随之而来，该公司的业绩开始出现下滑的迹象。2020年，昊海生科营业收入同比下降16.95%，净利润同比下降37.95%，继2019年净利下滑后再次下滑。而此前收购的Aaren、Contamacd公司2020年实际业绩均未实现2019年的预测业绩。

下属控股、参股公司众多引关注

昊海生科拥有众多控股、参股公司是上交所此次关注的重点之一。在年报问询函中，上交所第一问便提到，昊海生科下属控股、参股公司众多，且报告期内新增多项对外投资，上交所要求其补充披露上市后对外投资标的公司的名称、主营业务、投资目的和预计取得投资收益的时间是否能够实现，是否存在投资无法收回风险等问题。

昊海生科的成长史被业内称为一部不断对外扩张的收购兼并史。2007年，昊海生科收购建华生物、其胜生物等公司，补足医用透明质酸钠/玻璃酸钠等产品。近三年，昊海生科先后收购了河南宇宙、Aaren、深圳新产业、珠海艾格、Contamacd等公司，业务线覆盖至骨科领域、整形美容及创面护理领域、防黏连及止血产品。

上市后，昊海生科并未停下扩张投资的步伐。根据年报问询函，昊海生科上市后至2020年年报期末相继投资参股了主要从事互联网问诊的伦胜科技、从事软骨再生医疗的软馨科技等。值得一提的是，上述公司仅瑞丽医美2020年实现盈利，伦胜科技、软馨科技、医美国际、Recros Medica、萨美细胞、杭州爱晶伦分别亏损473.88万元、622.86万元、2.47亿元、584.88万元、879.84万元、1090.43万元，且超半数上述公司连续三年亏损。

昊海生科在回复函中表示，上述投资企业中，除伦胜科技及杭州爱晶伦外，截至目前，公司所投资的其他企业的实际生产经营情况都基本符合投资时的预期。

昊海生科相关负责人向北京商报记者表示，公司对外投资并购均是围绕已有业务进行的产业链延伸，投资并购项目与原有业务之间具有协同效应。而通过产业并购整合与研发创新联动的方式，公司能够快速构建产业链和竞争力。

业绩下滑趋势延续

收购在为昊海生科丰富业务线的同时，也带来了商誉减值等风险。2019年，昊海生科实现营业收入16.04亿元，同比增长2.94%；实现净利润3.71亿元，同比下滑10.56%，成为其上市以来的首次净利下滑。

昊海生科将业绩下滑的部分原因归结为，因子公司Contamac收购法国人工晶体推注器生产商ODC的100%股权，Contamac与ODC之间的整合周期较长及该业务未来盈利能力存在一定不确定性，昊海生科对该笔收购产生的交易溢价与对应商誉的差异直接确认为收购股权产生的一次性投资损失。

2020年，昊海生科业绩延续了下滑趋势，其营业收入同比下降16.95%，净利润同比下降37.95%。其中，眼科产品、骨科产品以及防黏连及止血产品分别下滑20.65%、7.73%、9.14%。

此前收购的部分资产一定程度上成为了昊海生科的业绩拖累。昊海生科在年报问询函回复公告中表示，深圳新产业、Aaren、Contamacd以及China Ocean 2020年实际业绩未实现2019年预测业绩，如深圳新产业2020年度完成的利润总额和净利润分别为2019全年预测的21.55%和24.75%，Aaren 2020年全年完成的利润总额和净利润分别为全年预测的26.17%和29.68%。

医药行业投资人士李顼在接受北京商报记者采访时表示，并购具有短平快的优势，可以迅速将其他公司的产品收入囊中，丰富业务线，但收购是否具有协同以及后续的整合能力都考验着上市公司。一旦整合不力，后续将给公司带来业绩下滑等风险。“一家公司可以通过不断并购壮大自身规模，但能否通过并购保持业绩的持续增长很难说，并购资产的发展前景以及公司的整合能力都是影响因素。”

对此，昊海生科相关负责人称，在关注外延式发展的同时，公司更注重自主研发创新驱动内生式增长。近年来，公司在眼科、医美、骨科及外科四大领域的多个研发项目取得进展，包括公司自主研发的高透氧角膜接触镜材料“Optimum Infinite”、亲水性非球面折叠式人工晶状体、“海魅”玻尿酸等产品先后获批，并积极面向市场。

北京商报记者 姚倩