寻找长期优质投资标的 博时基金如何构建ESG评价体系？

作为“投资价值发现者”，博时基金较早在ESG投资方面深入探索，制定了一套完整的战略框架、体制流程和组织架构。该公司发行的博时中证可持续发展100ETF，正是实践ESG投资理念的代表作

《投资时报》记者 汤巾

今年资本市场有哪些“热词”悄然走红？从最近应运而生的基金产品就可以看出，“ESG投资”正在成为一大风口。

ESG责任投资理念在全球范围内发展迅速，截至2019年，全球签署负责任投资（PRI）机构的资产管理总规模达86.3万亿美元，签署机构达2372家。而在中国，ESG投资也在加快推广并向主流化趋势演进，受到越来越多投资机构的追捧。

通过对“新能源、环保、低碳、公司治理、ESG、碳中和”等关键词展开数据汇聚，《投资时报》携手标点财经研究院对ESG公募基金全面梳理，重磅推出首份《ESG基金投资之星·2021》专题，力求为投资者筛选出更具价值的产品和更具实力的基金管理机构。

作为一家中国领先的资产管理机构，博时基金在可持续发展金融这一领域持续研究，积极践行责任投资、价值投资和长期投资。

据了解，对于ESG投资，博时基金积极推进相关工作，制定了一套完整的战略框架、体制流程和组织架构。首先，在公司层面建立ESG投资决策委员会，其成员包括公司高管，投资总监及各部门相应业务主管；其次，在投资层面建立ESG专职研究小组，在产品上积极探索新的道路；再次，强化与第三方专业机构的交流与合作，和MSCI等公司建立密切合作，并在内部建立起相对完备的自有评价体系。

近年来ESG主题基金不断涌现，博时基金也在2019年12月成功发行中证可持续发展100指数基金——博时中证可持续发展100ETF，成为基金行业专注ESG发展的典型代表。

推进ESG产品实践

博时基金作为国内最早成立的五家基金公司之一，在基金行业首倡价值投资，并将公司定位为“投资价值发现者”，一直致力于寻找更全面的企业投资价值，为投资者找到长期可持续的优质投资标的。

在ESG实践方面，博时基金也是基金行业的“领航者”，较早展开探索和实践。2018年11月，该公司正式加入了联合国责任投资原则组织（PRI）；2018年12月，在中国企业责任峰会上荣获“2018中国社会责任杰出企业奖”；2019年9月，博时基金联合社会价值投资联盟、北京大学国家发展研究院作为种子发起单位联合发起“可持续发展金融创新实验项目”；2019年12月，博时基金联合社会价值投资联盟举办2019中国可持续发展金融论坛，用切实行动推进ESG及可持续发展金融在国内的进程。

在产品实践方面，2019年11月15日，依据社投盟的评估模型，由博时基金定制、中证指数有限公司编制的中证可持续发展100指数正式发布，在传统在ESG（环境、社会、治理）的基础上，加入投资过程中更关注的经济效益评估维度，并将ESG指标结合中国企业和市场情况进行了专业化设计，评选出100家在经济、社会、环境、治理方面综合价值较高的上市公司。

值得一提的是，中证可持续发展100指数评分模型中的许多特色子指标，如研发能力、客户价值、公益贡献等，与盈利、成长等传统上市公司评价指标相关性较低，彼此间形成了较好的互补关系。

2019年12月16日，博时中证可持续发展100ETF正式发行。该基金将可持续发展因素作为投资决策的重要组成部分，采用完全复制法追踪中证可持续发展100指数。

搭建内部评价体系

ESG投资和我国高质量发展的目标紧密契合，发展空间非常广阔，但由于发展时间尚短，还不够成熟，存在信息披露制度不完善、缺乏成熟完善的评价体系等诸多问题，因此有赖于投资机构对于ESG的评级体系和研究框架进行深入研究。

据《投资时报》记者了解，博时基金在充分评估了外部第三方ESG评价体系后，认为各家外部评价体系都有各自的优势和不足，无法单独直接拿来使用。比如MSCI的框架完备性较高，但是对A股企业的评价区分度不高且指标方面不太适用中国的实际情况，对A股评价整体偏低。国内评级公司在指标方面本土化做的较好，但是在评价系统的完备性和逻辑性上稍显不足。

考虑到这些现状，结合自身投研优势，博时基金搭建了内部评价体系，充分参考了MSCI的评价体系，但是在指标方面进行优化，选取适合A股企业的指标。

具体来看，该体系从自上而下的角度，充分考虑了目前重点关注的ESG议题，包括股东权益、关联交易、商业道德、供应链管理、产品质量和安全、员工福利、气候变化、能耗和污染物排放等。核心议题的重要性评估会根据客户需求、行业特点和市场趋势进行调整。

博时基金的ESG指标体系一共有4级，其根据行业的不同属性特征，确定具体行业的指标权重。指标评分依据一方面来源于外部第三方评级公司提供的ESG基本面数据，另一方面来自于博时基金内部基本面研究员对于公司的深入调研和理解给出的评分依据。最终，该公司对评分进行行业间调整，以得到适用于行业间可比的评分结果。

如何把上述ESG框架整合到现有的投研流程？据悉，博时基金首先从来源方面对公司投研重点推荐的股票进行覆盖；其次，在评分方面，其不仅利用外部第三方数据，而且加入了基本面研究员的主动评价，充分整合了公司内部的投研优势；最终，该公司会将ESG评分结果给到投资经理参考，投资经理可以在进行股票筛选的时候加入ESG评分维度。

此外，博时基金在投后环节也将ESG融入积极所有权行动，在符合受托责任及法律法规的前提下，积极与被投资公司进行互动沟通，并积极行使投票权。其不会寻求对公司具体运营的干预，而是重点关注公司战略、商业模式、业务可持续性及其他会对资产组合的风险收益比产生重大影响，促进改善与ESG相关的问题。

具体来看，环境方面，如气候变化、自然资源使用及风险、清洁技术产品及服务、能耗和污染物排放等；社会方面，如职业健康与安全、产品质量和安全、歧视、劳动关系、供应链管理和社区影响等；治理方面，如股东结构、董事会组成及其独立性和多样性、高管薪酬、激励计划、商业贿赂和腐败、关联交易、股东权利、审计质量等。

在建设ESG战略框架和研究体系的过程中，博时基金表示有信心将理论赋予实践，而这种信心来自于其20余年练就的扎实投研能力。

博时基金副总经理王德英表示：“我们深刻理解中国市场和海外的不同点，包括社会制度、经济结构及风险管理机制等；我们的ESG研究和评价将综合中国国情，参考国际ESG标准，进行更多本土化考虑，并且可以更好地应用到实际投资中去。在这个过程中一方面我们会不断测试和优化博时自身的ESG投资体系；另一方面我们也会持续和机构客户、监管部门、评级机构及同行进行交流，推动ESG投资在中国市场真正的实践。”