猪价跌至15.8元/公斤！牧原股份成本破“警戒线”，生猪养殖业亏损扩大

“从调研情况来看，山东、河南等华北区域的规模以上养殖企业的生猪成本，高点的达到每公斤17元，低点的也要15元。”中原期货农产品高级研究员刘四奎介绍称。

此言非虚。据21世纪经济报道记者了解，2019年本轮猪价上涨前，生猪养殖成本便在15元/公斤上下波动，牧原股份所给出的今年一季度“完全成本”也在16元/公斤左右。

另据国家统计局6月15日数据显示，2021年6月上旬与5月下旬相比，生猪(外三元)每千克已降至15.8元，环比下降11.2%。

这意味着，生猪现货继跌破外购仔猪育肥成本线后，已再次跌破更具成本优势的自繁自养企业成本线，行业亏损面进一步扩大。

对此刘四奎指出，从2007年开始，国内生猪价格就始终在10元至20元/公斤区间波动，15元的价格已经处于相对低位，“虽然不排除少数成本控制突出的企业仍有盈利，但是全行业已经出现较严重的亏损。”

在“大猪”出栏未结束，以及猪肉库存未得到有效消化的背景下，生猪价格短期内仍然难言见底。

牧原一季度成本线告破

2019年6月，生猪养殖业开始由亏转盈，2021年6月，同样处于一个重要转折点。

5月24日本报报道指出，统计局给出的5月中旬生猪（外三元）价格逼近牧原股份一季度16元/公斤左右的成本线。

短短20天，上述成本线便已告破，6月15日披露的6月上旬生猪价格已经跌至15.8元/公斤。

须知，统计局跟踪的旬度数据极具参考性，基本与相关上市公司的销售数据保持了一致，包括牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望和天邦股份在内的头部上市猪企5月销售价格均为18元/公斤左右。

在规模化养殖企业中，新希望等公司此前由于外购大量仔猪，综合养殖成本要高于“自繁自养”的牧原股份，后者成本优势十分突出，为此还一度引起交易所的问询。

但是，在猪价下跌周期中，新希望、正邦科技等企业却可以通过停止外购仔猪，来达到降低整体成本压力，譬如新希望便开始强调“有价值的出栏”，停止外购仔猪。

相比之下，牧原股份的“全自养”模式虽然成本低于同业公司，可是一旦猪价击破成本线，其成本调整空间是不及外购仔猪育肥类企业的。

为此，牧原股份也已将“做好成本管理”当成今年核心工作，具体方式包括通过生产指标、人工效率和管理水平的提升来实现成本下降，并确立了2021年14元/公斤以下的成本目标。

虽然公司近期并未公布二季度成本下降情况，但是综合上述一季度成本及中原期货的调研情况来看，当前公司已经步入亏损边缘。

这本身也可以作为一个信号，即成本优势最突出的牧原股份都开始亏损，其他上市生猪养殖企业经营难言乐观。

更危险的是，短期内仍然看不到猪价见底的丝毫转机。

“春节后受疫情影响，曾出现大范围的压栏生猪集中屠宰现象，导致市场供应快速增加。”刘四奎表示。

一些公开数据可以提供佐证。仅以正邦科技为例，从今年3月开始，该公司出栏商品猪均重便开始连续提升，从126.15公斤增至131.27公斤，再到5月份的140.52公斤。

按照刘四奎的预计，市场上的“大猪”出栏可能会持续到6月底才会结束。

而“大猪”集中出栏、屠宰，又使得猪肉整体库存的明显增加，叠加当前处于消费淡季，终端需求不振，库存难以得到有效消化，或将再次对生猪价格的短期反弹带来压力。

亏损周期刚刚开启

对于未来价格仍然抱有一定希望的，可能只剩下了期货市场。

6月15日，生猪期货集体大跌背景下，代表了今年9月生猪价格的2109合约结算价仍然高达19035元/吨，折算后的价格，高出6月中旬生猪现货3.24元/公斤。

究其原因，在于华北春节前后疫情，曾一度使市场出现生猪补栏积极性降低的担忧，按照仔猪育肥周期来推算，市场预期今年9月供应端可能会出现一定缺口。

只是，随着2109合约交割日期的不断临近，上述预期也在不断弱化。

“假设9月之前生猪现货未能出现明显反弹，期货价格在交割机制的作用下，也将向现货价格回归。”刘四奎称。

实际上，今年5月开始，生猪期货价格已经开始回归，较现货升水幅度从5元/公斤降至当前的3元/公斤左右。

就国内生猪历史走势来看，全行业的亏损也会维持较长时间，而非跌破盈亏平衡线后马上反弹。

统计22省市生猪平均价数据后可以看出，2007年5月至2019年7月，生猪价格多数时间在10元至20元/公斤区间运行。其中，15元—16元/公斤为行业平均养殖成本线。

再退一步，以牧原股份希望达到成本目标14元/公斤作为盈亏平衡线。

2007年至今，生猪养殖业就出现过三次行业持续亏损的周期，分别为2008年9月至2010年11月、2013年3月至2015年5月、2017年5月至2019年3月，期间上述22省市生猪平均价在14元/公斤之下运行。

上述亏损持续时间多在2年左右，这本身又受到了供需关系演变的影响。

养殖端亏损范围的持续扩大，会促使生猪养殖产能的萎缩，当产能减少到一定程度，并得到有效出清后，市场供需关系将重新步入平衡，猪价开始新一轮上涨。

若从上述角度来看，生猪养殖业显然没有进入产能自发减少的环节，现阶段刚刚步入亏损周期而已。

当然，其中面临着诸多变量，可能会对上述运行节奏带来改变。

比如，2019年、2020年大肆加码生猪产能的养殖业头部公司，当前经营压力明显增加后，计划产能还能否如期落地？在本轮猪价暴涨暴跌后，国家发改委等部门联合印发的《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》，市场也备受期待。