风暴眼|教育三巨头半年市值蒸发9000亿 在线教育何处去?
教育

风暴眼|教育三巨头半年市值蒸发9000亿 在线教育何处去?

2021年07月24日 15:18:00
来源:凤凰网教育

撰文|武俊 徐建凤

编辑|梁超

凤凰网《风暴眼》出品

核心提示:

1.教育三巨头好未来、新东方、高途集团三家公司半年市值蒸发超9000亿元。

2.融资艰难,股市跌底,支撑在线教育获取资金之路可谓是荆棘遍布。未来,在线教育又将走向何处?

3.机构的转型发展,很大一方面是外部环境的改变,这对于机构来说是一大挑战,开辟新的业务线如果与原先的用户群体有所重合还算乐观,如果k12向类似于职业教育等方向的转型,基本从零开始。

7月23日,中概教育股开盘即遭重挫,曾经的教育三巨头半年市值蒸发9000亿元。

好未来因波动过大,一度触发熔断,最终收跌70.47%,高途集团收跌63.36%,新东方(EDU.US)收跌54.22%。距年初高点,好未来、高途跌超90%,新东方跌超80%。与年初各自的股价高点相比,三家公司市值共蒸发超9000亿元。

摩根大通、中金公司等知名投资机构,更是大幅下调了中概教育股的目标价和评级。

摩根大通将新东方目标价从19美元下调至3.5美元,将高途评级从中性降至减持,目标价从70美元降至7.6美元;将好未来评级从中性降至减持,目标价从70美元降至7.6美元。

无独有偶,中金公司也同样持悲观态度。中金公司下调新东方目标价53%至9.2美元;下调好未来目标价67%至29美元;下调新东方在线目标价70%至12.2港元。

当天,有部分媒体称,“双减”意见政策落地,对培训机构进行严管。因此,中概教育股股价集体跳水。融资艰难,股市跌底,支撑在线教育获取资金之路可谓是荆棘遍布。未来,在线教育又将走向何处?

“目前国家政策明确支持职业教育,而政策监管目前还没波及的素质教育也是一个机会。”网经社电子商务研究中心在线教育分析师陈礼腾向凤凰网《风暴眼》表示,“这些也只能说是出路,并不能称为风口。除此之外,教育信息化等相关领域也都是可以考虑的赛道。”

严禁资本化运作 利空是否出尽要看具体政策

7月23日,并不是今年中概教育股首次集体大跳水。从两会开始至今,中概教育股可谓是跌跌不休。

在线教育用户规模及市场规模的极速增长引发了两会代表的注意,并在两会时提出,应对培训机构加强监管。

数据显示,我国在线教育行业用户规模从2016年的1.04亿人迅速增长到了2020年的4.23亿人,市场规模也由2016年的2218亿元迅速扩大到5000亿元左右。

因此,全国政协委员、原杭州师范大学校长杜卫提出,资本办学中过分逐利、违规招生、收费奇高等行为违背了我国义务教育的公益属性,必须予以规范。全国政协委员、广东省政协副主席李心也提出,从教师资质、内容质量、营销手段、收费标准、学费安全等方面对在线教育机构全方位加强监管。

两个月后,即5月21日,中央全面深化改革委员会第十九次会议审议通过的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(以下简称“意见”)。

会议指出,减轻学生负担,根本之策在于全面提高学校教学质量,做到应教尽教,强化学校教育的主阵地作用;对存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连牟利等问题的校外培训机构,要严肃查处;明确培训机构收费标准,加强收费监管,严禁随意资本化运作。

监管政策不断趋严的背景下,中概教育股股价也从3月开始下调,至5月24日,新东方从2月16日最高点时的19.97元/股下跌至9.07元/股,跌幅超过55%,市值缩水185.99亿美元。

好未来股价从2月16日最高点时的90.96美元/股下跌至35.63美元/股,跌幅超过61%,市值缩水356.86亿美元。

高途集团股价从1月27日最高点时的149.05美元/股下跌至19.07美元/股,跌幅超过87%,市值缩水291.4亿美元。

从年初至今,在线教育市场一直在战战兢兢,持续下跌中等待着监管政策的最终落地。

凤凰网《风暴眼》梳理,截至2021年7月19日,在线教育中概股市值已经有年初的1028亿跌到当前的406亿,短短半年之内,21家在线教育中概股总市值已跌去623亿,当前总市值不及去年一半,跌幅高达61%。朴新教育、一起教育跌幅超80%,21家在线教育中概股中,仅有两家教育股上市公司总市值为正增长。

风暴眼|教育三巨头半年市值蒸发9000亿 在线教育何处去?

“整体估值的下降是因为近期不断出台的严格的监管政策。”国泰君安投行部何广锋向凤凰网《风暴眼》表示,巨大跌幅反映投资者对在线教育行业未来发展前景的悲观预期,行业未来保持长期增长的逻辑被打破,估值逻辑面临重大调整,整个行业步入发展不确定性的时代。

不过,陈礼腾则认为,目前看还是政策制造的市场焦虑情绪,是否彻底利空还要看具体政策如何落实。

机构纷纷转型素质教育和职业教育 巨头或从零开始

唱衰中概教育股的不只是股市,创投机构一样将其当作了弃子。

2021年上半年,在线教育投融资情况以惨淡收场。《2021年(上)中国在线教育市场数据报告》显示,上半年在线教育融资事件虽然比去年同期上升13.21%,但融资总金额却从去年同期150.8亿元,下降到99.9亿元,同比下跌33.75%。

何广锋表示,现在资本对在线教育机构的投资大幅减少,基本上不会再有新增投资。预计未来3~5年内都不会有大的改变。对K12学科教育的监管,未来也将趋于常态化。

企业营收也反映出投资者对在线教育的悲观预期。凤凰网教育梳理的21家中概股中,今年初归属母公司股东的净利润仅有七家为正,一起教育科技亏损排名第一,归属母公司股东的净利润亏损近51亿元。

很难想象,就在一年前,在线教育还曾是最暴利的行业。据wind数据显示,2017-2020年前3季度,在全球上市的所有教育企业中,销售毛利率中位数为49.02%、50.06%、49.80%和42.87%。A股市场的4200家上市公司中,仅有不到500家销售毛利率与此水准相近。

“前两年在政策支持、用户需求增长的背景下,在线教育不断迎来利好,疫情的出现又加速了教育的互联网化,导致了资本近两年来疯狂涌入。”陈礼腾介绍,据网经社“电数宝”显示,2020年中国在线教育融资总额超539.3亿元,同比增长267.37%。2020年在线教育融资总额超2016年至2019年融资总和。资本催熟下的在线教育也产生了诸多乱象,违背的教育的本质。

失去创投青睐的在线教育也曾企图通过上市的途径来获取融资,然而“严禁资本化运作”也将这一路径堵死。

2021上半年,VIPKID,猿辅导、作业帮、掌门教育、火花思维等多家在线教育公司都曾曝出赴美上市的消息。最终,仅掌门教育一家敲钟成功。

无论是创投机构,还是股市融资,在线教育在政策的强监管下,都已看空在线教育学科培训赛道。这从以学霸君、优胜教育为代表的在线教育机构迎来倒闭潮也可窥见一斑。

凤凰网《风暴眼》向天眼查咨询后得知,2021年上半年在线教育行业注销或吊销的相关企业数量约有1.7万家,与2020年同期数量约1.3万家相比,同比增长约30.8%。

何广锋认为,k12在线教育领域行业的前景发展暗淡,投资逻辑发生了根本性变化,不再是吸引资本的重要赛道,同样给创投机构带来了巨大的压力。

“估值面临着较大的下调压力,最近投进去的投资机构可能面临投资资金缩水甚至难以回收的情况。对已经投入的投资机构将形成较大的损害。”何广锋说。

中信证券姜娅和冯重光更是在研究报告中建议,培训机构应尽早转型。他们认为,5月21日深改委会议强调,严禁校外培训机构随意资本化运作,这意味着未来学科类培训机构或将不能再上市,A 股已上市的培训类资产或需剥离。

换赛道、寻找新的增长点,在线教育机构也确实在寻求转型之路。

7月19日,高途将企业名称更改为“高途教育科技集团有限公司”。同步上线高途APP,新上线APP业务覆盖语言培训、大学生考试、财经、公考、教资、留学、管理、医疗等多类型职业教育领域。

除高途外,作业帮年初上线的成人教育在线学习平台“不凡课堂”,并于6月底推出面向成人的英语课程《福尔摩斯》探案社。

同样在六月底,豆神教育推出新品牌“豆神美育”,面向群体为小学及初中学生,提供戏剧文学表演、美术、音乐、书法、影视剧、舞蹈,以及游轮游学课程。

老牌教育机构新东方也在改变投资版图。六月初,冰上运动培训和美育教育机构万域芳菲获新东方A轮投资。

不过,在线教育校外培训机构的转型也带来了隐忧。何广锋担心,头部机构,如学而思、新东方转型素质教育和职业教育,很有可能导致这两条赛道面临空前激烈的竞争。

据黑板洞察数据统计,2020年4月至6月,教育行业55起融资事件中,素质教育融资共有19起,而K12领域近三个月仅3起。网经社电子商务研究中心在线教育分析师陈礼腾向凤凰网教育表示,资本的走向明显跟着政策的走向。随着监管收紧,k12资本投入被迫减少,投资方寻找其他具备前景的教育赛道,诸如职业教育,素质教育等。

头部以下的中小机构寻找新的合伙人,头部机构各自选择新赛道出发。然而,在线教育机构转型有多少胜算?

“对于依赖投资方生存的公司,不能完成及时转型,必将迎来清算。对通过资本加速平台扩张的公司,资本的停止投入将放缓公司业务的发展,但不会伤其根基。”陈礼腾向凤凰网《风暴眼》表示。

陈礼腾判断,机构的转型发展,很大一方面是外部环境的改变,这对于机构来说是一大挑战,开辟新的业务线如果与原先的用户群体有所重合还算乐观,如果k12向类似于职业教育等方向的转型,基本从零开始。