甘源食品窜货问题引发价格混乱 新渠道社区团购难突围

8月9日晚，甘源食品（002991.SZ）披露2021年中期业绩报告，公司在今年上半年实现营业收入5.44亿元，同比增长10.92%，但归母净利润同比下降46.16%。8月10日，甘源食品开盘跌幅达5%。

继盐津铺子受社区团购冲击后，线下销售占比超八成的甘源食品也引发投资者担忧，《中国科技投资》记者注意到，虽然目前导致甘源食品增收不增利的主要原因并不在于社区团购的突起，但社区团购确实正在侵蚀公司传统经销渠道的生存空间，为了顺应市场，公司将社区团购业务作为新型零售渠道引起重视，发展状况面临考验。更为关键的是，对于经销商渠道占比营收超八成的甘源食品而言，窜货顽疾仍待破解。

发展社区团购业务受限

异军突起的社区团购侵蚀了传统商超、批发市场以及夫妻店的生存空间，对于极度依赖线下销售渠道的甘源食品而言，为抵御风险，社区团购业务是其需重点发展的业务。2020年11月30日，甘源食品在深交所互动易平台回应投资者称，“社区团购为公司今年下半年才开展的新零售销售模式，目前销售占比不到总销售的1%”。

根据甘源食品2021年半年报，其净利润同比大幅下降的主要原因在于原材料成本的大幅上涨以及销售费用大涨摊薄利润空间，而此前备受投资者关注的社区团购发展情况则在半年报中“难觅踪影”。

和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏对记者表示，盐津铺子与甘源食品受社区团购影响不同的原因在于，前者的主要渠道在直营商超，且其今年对商超的成本投入较大反而拖累了业绩数据，而甘源食品的渠道相对更多元化，且以经销为主的模式在费用投入上也小一些，所以受社区团购冲击相对较小。

从甘源食品的销售渠道来看，经销模式占比营收超过八成，而经销商渠道包括大卖场、连锁商超、小型超市、便利店、批发市场等渠道。

据记者了解，社区团购与夫妻店关系密切，尤其是小区内部的夫妻店，大部分已被发展为社区团购提货点，甘源食品虽然在连锁便利店如“711”等已充分铺货，但在传统夫妻店未有深度覆盖，或许正是因为甘源食品并未大面积在夫妻店铺货，因此未受社区团购带来的较大冲击。

广州一位夫妻店店主表示，店里只上架了两款甘源食品的产品，且均为自己在阿里“零售通”进货的。其解释称，不同于周转快的酒水饮料，休闲零食消耗慢，小店需求少，因此经销商也不愿耗费人力物力给小店送货。

为顺应市场，甘源食品亟需发展社区团购业务，但问题在于，社区团购对物流时效性要求高，而甘源食品没有自营线下店铺，也未在每个城市都铺设中转仓或前置仓。目前，甘源食品仅有位于萍乡生产基地满足发货需求，而新建的安阳生产基地因受河南汛灾影响，对设备调试和试产工程有一定影响，2021年半年报披露安阳工厂尚未正式投产。

受限于物流仓配体系尚不完善，甘源食品主要通过与经销商合作开展社区团购业务，因此在各平台开展的时间、区域、产品等都各有不同。以广州为例，目前甘源食品仅在每日优鲜及叮咚买菜等生鲜电商平台上线不足十款单品，而在美团优选、兴盛优选等社区团购平台则无法搜到相应产品。

对比同为线下销售占大头的来伊份，后者线下门店多达3000家，这意味着其既可以满足生鲜电商30分钟以内的配送效率，更可以满足社区团购当日下单次日提货的需求。来伊份2020年财报显示，公司社区团购销售额已突破1.1亿元。若与三只松鼠、良品铺子等线上销售占比超五成甚至八成的同行相比，甘源食品则更不占优势。

渠道窜货致价格混乱

甘源食品的新渠道社区团购尚无法有力支撑营收增长，其依赖的经销商渠道还面临窜货问题频发的挑战。2020年财报显示，甘源食品合作的经销商超1000家，总营收中华东地区以及华中地区占近五成。

6月中旬，一位华北地区的经销商李霜（化名）在抖音平台发布低价处理甘源产品的视频，并表示“甘源控制不了窜货也处理不了退货”，目前已结束与甘源食品的合作。

所谓窜货，是指部分经销商受利益驱动，将所经销的产品跨区域降价销售，造成市场倾轧、价格混乱，并影响品牌声誉的恶性营销现象。

另一华中地区的经销商周瑜（化名）同样对记者表示，甘源食品在郑州批发市场的窜货现象比较严重，“建议（有意向加盟的经销商）再观望一下，这段时间甘源正在调整”。

李霜指出，其所在的山西距离北京近，“北京的经销商都是大经销商，甘源都是用进货量来配比价格”，所以容易出现窜货问题。不过，甘源食品华南地区的一位招商人员林志（化名）否认了该说法，称公司的出厂价格统一，不会存在订货多则价格低的情况，出现窜货的情况可能是因为“（大经销商）在市场费用的支持方面可能力度大了一点而已”。

甘源食品招股书显示，甘源食品对经销商的激励政策有市场推广专项补贴、专项返利及搭赠三种。市场推广专项补贴是公司最主要的经销商激励政策，补贴的内容主要包括经销商的卖场进场费、条码费、陈列费、临时促销员工资等。

其中，大部分经销商发生的市场推广费以下次销售折扣的方式兑现，小部分经销商发生的市场推广费以直接抵减货款或以货币资金兑现。

在国金食饮2021年2月5日的调研纪要中，甘源食品承认公司的窜货现象较为严重，价格管理比较混乱，并表示目前正从提升包装生产技术、收取保证金以及价格重塑等三个方面改善窜货的情况。

经销商周瑜也表示，“郑州现在也是一个试点，查窜货、提价，慢慢会全面铺开。（目前）箱子上有喷码，以后每个（零食）内袋上都会有激光码”，以从技术上分辨和控制窜货行为。

经销商李霜以及公司招商人员林志均向记者表示，甘源食品经销商无需缴纳保证金即可订货，但在上述调研纪要中，甘源食品表示“（公司）品牌知名度比较低，我们的议价能力也比较低，所以说没法收取一些客户的保证金，（但目前）我们也开始逐步跟经销商收取一定的保证金”。

招股书显示，报告期内（2017年-2019年），甘源食品与经销商的合作模式为先款后货的买断式销售，经销商向甘源食品缴纳保证金，缴纳比例为年度销售目标金额的0.5%，最高不超过3万元。

对于保证金政策具体如何实施以及针对窜货问题的改善举措，《中国科技投资》记者致函甘源食品，但截至发稿，未得到回复。

另需提及的是，2021年一季度业绩说明会议上，甘源食品董事长严斌生表示预计在今年二季度完成价格调整工作。提价有利于控制终端窜货行为，且提价可以改善毛利水平，不过在2021年半年报中，未见公司对提价动作有详细介绍。

在发布中期业绩报告的同时，甘源食品披露了回购方案，回购金额为6000万元至1.2亿元，回购价格不超过每股85.09元。不过，截至发稿，甘源食品股价较今年最高点已“腰斩”跌至55.93元/股。在食品板块回调以及公司亟待优化渠道结构的背景下，甘源食品股价短期或仍将承压。

内容来源：中科财经

作者：罗晓凡