维维股份“大跃进”败局，实控人易主

2021年12月8日，维维股份（维维食品饮料股份有限公司；600300.SH）发布一系列高层人事变动公告。因工作原因，崔桂亮、曹荣开、孟召永三人分别辞去公司第八届董事会董事职务，刘淑想、丁金礼分别辞去公司独立董事职务、监事职务。其中，创始人崔桂亮，刘淑想辞职后，将不再担任维维股份的任何职务。

在本次高层“大换血”前夕，维维股份发布公司控制权变更公告，徐州市新盛投资控股集团有限公司（简称：新盛集团）成为了公司控股股东，徐州市人民政府国有资产监督管理委员会成为公司实际控制人。

曾经，维维股份凭借着“维维豆奶，欢乐开怀”这句经典广告词红极一时，是家喻户晓的存在，为何又沦落至创始人出局的结局呢？深究根源，与企业上市后激进扩张有着密不可分的关系。易主之后，维维股份又该何去何从？

实控人易主

2021年7月9日，维维集团股份有限公司（简称：维维集团）与新盛集团签署股权转让协议，约定通过协议转让方式，将持有的维维股份2.16亿股转让给新盛集团，转让价格为4.26元/股，交易对价9.19亿元。

9月16日，维维股份与维维集团签署了《注册商标转让合同》，拟以5.73亿元的代价受让维维集团持有的“维维”系列172项商标。

两个月后的11月25日，维维集团出售“维维”系列商标有了新进展，国家知识产权局、香港特别行政区政府知识产权署商标注册处等对其中163项商标予以核准，另外9项商标的转让申请被驳回，但不会对本次交易产生影响。

同日，维维集团的股权转让完成了过户登记手续，并取得了中国证券登记结算有限责任公司出具的《过户登记确认书》，本次股权转让尘埃落定。截至公告日，新盛集团合计持有维维股份近5亿股，持股比例为29.90%，维维集团持有维维股份0.5亿股，持股比例为3.01%。

从股权、再到商标的成功转让，意味着维维集团基本已经退出了维维股份，而新盛集团成为了控股股东，徐州市国资委成为了实际控制人，宣告了维维股份正式易主。

早在2019年9月，新盛集团以9.55亿元的代价完成了对维维集团持有的维维股份2.84亿股的收购，成为了维维股份第一大股东，持股比例为17%，而维维集团成为第二大股东，持股比例为15.91%。维维股份变更为无实际控制人状态。

根据双方当时签署的股权转让协议，新盛集团享有对维维股份董事会三名非独立董事、一名独立董事、一名监事的提名权。此外，新盛集团优先享有董事长的提名权，同时，有权委派财务副总监或财务经理。

从上述协议来看，新盛集团在本次股权交易中处于主导地位。在完成股权交易后，维维股份赵惠卿、张明扬因个人原因申请辞去董事职务，新盛集团提名林斌、任冬第七届董事会候选人。彼时，林斌、任冬分别为新盛集团的董事长兼总经理、党委委员兼副总经理。

在第八届董事会选举中，林斌、任冬继续担任董事职务，林斌还成为了维维股份的董事长。此外，维维股份新增董事万辉，其在新盛集团任投资发展部副经理。同时，在新盛集团担任财务管理部副经理的刘敏成为了维维股份新一任监事。

在新盛集团成为维维股份的控股股东之后，维维股份迎来了新一轮的人事变动。

2021年12月8日，因个人原因，崔桂亮辞去董事职务，并辞去第八届董事会战略发展委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会委员职务；曹荣开辞去董事职务，并辞去董事会战略发展委员会委员职务；孟召永辞去董事职务，并辞去董事会审计委员会委员职务；刘淑想辞去独立董事职务，并辞去董事会战略发展委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会委员职务；丁金礼辞去监事会监事职务。

在上述离职人员中，崔桂亮、刘淑想两人将不再担任维维股份任何职务，其他人员仍继续在公司担任其他职务。

一天之后，维维股份董事会提名时博、郭敏、崔秭瑞成为维维股份第八届董事会董事候选人，提名张雷成为公司独立董事候选人，新盛集团推荐马翔为公司监事候选人。上述议案尚需提交股东大会审议。

公告显示，被提名的董事候选人时博、郭敏此前的工作经历多与新盛集团有关，其中时博担任新盛集团党政办公室主任、运营管理部经理，而郭敏担任新盛集团人力资源管理部部长。崔秭瑞自2011年加入维维集团，2021年9月至今在公司担任财务经理。另外，马翔是新盛集团金融拓展部经理。

“大跃进”败局

维维股份有着悠久历史，1989年豆奶粉试产成功并通过省级新产品鉴定，多年来，维维豆奶（粉）的产品豆奶粉获得荣耀数不胜数，包括荣获国家统计局“中国豆奶大王”“中国豆奶第一品牌”等称号。官网显示，1999年，维维集团年销售收入37.9亿元，利税4.2亿元。

2000年6月30日，维维股份在上交所上市，募集资金10亿元，同时，维维集团开始实施以“稳定发展豆奶，全面进军乳业”为主要内容的二次创业战略，打造维维乳业。

得益于该战略的实施，维维股份的营业收入实现快速发展。财报显示，维维股份的营业收入从2001年的10.83亿元增加至2006年的34.42亿元，年复合增长率达26%；不过，同期的扣非净利润从9760万元则下降至6459万元，累计下降幅度34%，已经陷入了增收不增利的困境。

2006年11月，维维股份进军白酒行业作为战略性投资，以8000万元代价收购了江苏双沟酒业股份有限公司（简称：双沟酒业）38.27%股权，并成为该公司第一大股东。在后续增资扩股中，维维股份认缴金额为3595万元，持股比例变更为40.60%。

2009年9月，维维股份将持有的双沟酒业股权转让给了宿迁市国丰资产经营管理有限公司，交易对价3.98亿元。从收购再到出售，维维股份从双沟酒业获得的投资收益达2.82亿元，投资回报率高。

在当年，维维股份出售双沟酒业的投资收益为2.54亿元，让其净利润达到上市以来的最高点2.2亿元，同比增长率为334.52%，不过，维维股份的扣非净利润为亏损0.55亿元，其主营业务仍旧不甚乐观。

多年之后的今天，再来回首投资双沟酒业事件，虽然让维维股份赚得盆满钵满，但是这也彻底激发了维维股份的“野心”，从此在投资、收购的道路上越走越远，逐渐迷失“自我”。

进军煤业。2009年4月，维维股份以1.96亿元代价收购了乌海市正兴煤化有限责任公司51.001%股权。一年之后，维维股份以1.8亿元的代价收购正兴煤化余下49%股权，持有正兴煤化100%股权，后更名为内蒙古维维能源有限公司（简称：维维能源），标志着维维股份正式进入资源类产业。

到了2011年9月，维维股份通过正兴煤化收购了乌海市西部煤化工有限责任公司100%股权，交易对价为现金3.9亿元。

进军白酒产业。在2009年10月，维维股份用变更的募集资金3.48亿元收购了湖北枝江酒业股份有限公司（简称：枝江酒业）51%的股权，标志着维维股份进入白酒产业。后于2013年进一步增持枝江酒业20%股权，交易对价为2.4亿元。

此外，2012年，维维股份以投资新设方式成立了贵州醇酒业有限公司（简称：贵州醇）、楚天酒业有限公司（简称：楚天酒业），投资金额分别为3.57亿元、0.5亿元，合计4.07亿元，并纳入当年合并报表。次年，又以668万元代价收购了徐州天杰酒业有限公司（简称：天杰酒业）100%股权。

进军房地产。2011年，维维股份投资新设多家与房地产业务相关的企业，包括银川维维置业有限公司、徐州市维维万恒置业有限公司、郑州维维置业有限公司，维维股份在当年新增房地产分部，但房地产业务尚未形成经营。两年后，维维股份投资设立徐州维维中财置业有限公司，投资金额为8000万元，持股比例为80%。

进军茶业。2013年12月，维维股份收购了湖南省怡清源茶业有限公司（简称：怡清源）51%股权，交易对价7650万元，首次进入茶产业。后于2016年进一步收购，交易对价0.24亿元，持股比例增加至69.34%。

进军储运。2015年6月，维维股份以土地及房屋等资产作价出资1亿元设立全资子公司江苏维维粮食储运有限公司；12月，维维股份又以现金出资1亿元人民币设立全资子公司信维（正阳）粮油储运有限公司。此举标志着维维股份进入储运行业。

由此，维维股份的报告分部在不断变化，例如2011年有食品分部、酒分部、煤矿分部、焦炭分部、房地产分部、其他分部等6个分部，2013年新增茶分部，煤矿分部、焦炭分部合并成煤焦炭分部，2016年又新增储运分部，合计共7个分部。这些报告分部代表了维维股份业务的组成情况。

投资、收购而来的多项业务让维维股份规模进一步扩大，营业收入从2009年的28.39亿元增长至2012年的58.10亿元，累计增幅104.65%，此后营业收入连续下滑至2015年的38.88亿元，累计降幅33.08%。

在此期间，维维股份的扣非净利润情况则不甚乐观。梳理来看，2009年至2015年，维维股份扣非净利润亏损金额达0.2亿元，主要是2009年、2013年合计亏损2.58亿元所致（见图表1）。

历经多年的发展，维维股份新增业务的发展现状如何呢？

白酒方面，2015年至2020年，维维股份白酒产品的营业收入从12.72亿元下降10.27亿元至2.45亿元，累计下降幅度65.41%。具体来看，贵州醇在2015年至2017年，累计净亏损达1.5亿元，维维股份在2018年将持有的55%股权全部转让给维维集团，交易对价2.75亿元。

枝江酒业在2015年至2019年期间亏损0.72亿元，维维股份在2020年将枝江酒业的全部股权（71%）转让给江苏综艺控股有限公司，交易对价为4.62亿元，较其收购时的5.88亿元大幅缩水1.26亿元。另外，楚天酒业、天杰酒业的结局分别为注销、转让。

茶产业方面，维维股份茶类产品营业收入从2015年的0.8亿元下跌至2020年的0.43亿元，累计下降幅度46.25%（见表5）。在此期间，怡清源累计亏损逾200万元，2021年中报中，其再次亏损291万元，经营情况不容乐观。

此外，维维股份的房地产业务、煤炭业务早已成为过去。其中，房地产业务在2016年以1.99亿元的对价出售给了维维集团；而维维能源100%股权在2013年出售给了鄂托克旗新亚煤焦有限责任公司，交易对价7.2亿元。

理所当然，激进的扩张让维维股份资产负债率增长迅猛，从2010年的45.91%增长至2019年的68.65%，2020年有所下滑，下降至55.09%。在此期间，维维股份的财务费用增长更加迅猛，2010年至2020年的利息支出费用高达18.5亿元，自2012年之后该费用的支出最低为1.6亿元，最高为2.24亿元，严重侵蚀利润，由此不难想象维维股份的有息负债规模。

综合来看，维维股份多年来通过投资、收购而增加的新业务基本以失败告终，这不仅消耗了企业大量资金，而且还拖累了主营业务，影响公司固体饮料、植物蛋白饮料业务的发展。

有望重新崛起

在新盛集团成为维维股份第一大股东之后，维维集团对维维股份的非经营性资金占用被爆出，这或许与前文中提及新盛集团有权委派财务副总监或财务经理有着密不可分的关系。

2017年至2019年半年报，维维集团对维维股份的非经营性资金占用金额分别为7.03亿元、8.97亿元、11.54亿元，合计占用27.54亿元，这部分资金主要用于偿还银行贷款，目前已经全部还清。

因为资金占用，维维股份、维维集团分别被罚款50万元、60万元，维维股份的相关责任人被予以警告，并根据违法情节轻重被处以5万至30万元罚款。

虽然资金占用问题得以解决，但背后暴露出维维股份的内部控制存在重大缺陷，在2020年报中，立信会计师事务所对维维股份出具否定意见的内部控制审计报告，让维维股份自4月27日起被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST维维”。不过，伴随新盛集团的入主以及维维股份董事、监事、高管等的人事变动，上述内部控制问题或许有望得到有效解决。

事实上，自从新盛集团入主之后，维维股份的主营业务盈利显著改善。2020年，维维股份扣非净利润为0.61亿元，结束了此前连续三年亏损的情况。

2021年前三季度，维维股份营业收入为32.58亿元，同比下滑16.10%，其中主要是因为枝江酒业退出合并报表、粮食初加工产品收入减少所致。不过，维维股份同期的扣非净利润实现大幅上涨，为1.67亿元，同比大幅增长330.07%。另外，上市多年以来，维维股份的扣非净利润没有超过1.67亿元。

2020年，维维股份制定“产业双百亿带动千亿级产业集群”发展战略规划，即，争取粮食、食品饮料产业双双过百亿，在徐州打造一个千亿级粮油食品产业集群，这是新盛集团入主维维股份提出的重要发展规划。

具体到经营计划，维维股份实施1+N战略，保持公司在豆奶行业的领先地位，加大乳饮产品以及大苦荞片、水果谷物燕麦片、红豆薏仁粉、山药黑米粉等新产品的市场推广力度。同时，在新盛集团的赋能下，维维股份将按照“集中资源，发挥优势，统一管理，分类运营”的原则有序推进粮食产业（包含粮食收购、仓储、加工、贸易业务），不断拓展产业链、提升价值链。

从经营战略来看，维维股份聚焦在“大粮食、大食品”两大板块，具体到产品则对应固体饮料、植物蛋白饮料、粮食产品初加工产品，而酒类产品已退出历史，茶类产品未被提及，但从维维股份坚持利润优先这点来看，而清源茶亏损加剧来看分析，难逃被抛弃的命运。

事实上，固体饮料、植物蛋白饮料自上市以来一直是维维股份的重中之重，而粮食产品初加工产品则是近年来发展最为迅猛的业务。

财报显示，固体饮料、植物蛋白饮料、粮食产品初加工产品是维维股份业务的重心之重。其中固体饮料的营业收入从2018年的16.77亿元增加至2020年的17.51亿元；同期粮食板块则从20.15亿元增加至21.22亿元；而植物蛋白饮料则从5.03亿元下降至4.4亿元，有所下滑，但总体保持稳定。

由此可见，实施“双百千亿”战略规划的新盛集团，显然是认识到维维股份固体饮料、植物蛋白饮料、粮食产品初加工产品等业务版块的优势，而为了这些业务得到进一步发展，维维股份在经营过程提出了四大战略，包括实施产品差异化战略、品牌化战略、人力资源战略、产品研发战略。其中，产品差异化战略包含产品质量、包装、功能差异化，即，坚持以质取胜、提升包装品质、研发推出适合特定群体、补充营养的产品。

2020年及2021年前三季度，维维股份主营业务的盈利情况改善明显，说明新盛集团入主后实施的战略取得良好开端。后续，维维股份能否持续向好，还需要时间验证。

内容来源： 经理人传媒

作者：孙晨