国际金价较高点回落8% 行情结束了？投行：现在“下车”为时尚早

黄金作为优质的避险保值工具，备受投资人青睐。尤其是近年来世界经济不稳定因素增强，黄金凭借避险和抗通胀的功能成为投资者资产配置的优选之一。

早前，乌克兰局势的恶化一度使金价飙升至两年高点2070美元/盎司。但上周随着局势变化以及多头获利了结，金价与其他大宗商品一道回落，一度探入1895美元/盎司的低点。截至发稿，国际金价报1918美元/盎司，较3月8日高点回落7.9%。

黄金回落的速度和幅度都让投资者对后市行情心生疑虑，尤其是在美联储激进加息的预期下，但多家国际投行表示，目前“下车”为时尚早。

国际金价接近完成头寸整理

据第一财经报道，在多数交易员看来，过去一周的金价大跌更像是一次头寸整理，多头在剧烈波动的市场环境下倾向于获利了结，但这不意味着黄金的投资机会结束了。

2022年开始，金价就持续走高，投资者将其视为对冲通胀、股市波动和地缘政治紧张局势的工具。而金价动能自乌克兰局势恶化开始就不断强化，直到两周前国际金价触及2070美元/盎司的两年新高，令人始料未及。上周围绕乌克兰局势或迎来外交解决方案的希望一度升温，金价与其他大宗商品一道，自2070美元高点回落。由于上周风险资产暂时超跌反弹，交易员倾向于先对黄金进行获利了结。

不过地缘局势依然扑朔迷离，风险情绪能否保持下去仍有待观察。“如果西方国家扩大制裁范围，无疑将进一步拖累全球经济复苏，避险需求可能卷土重来，金价或再次冲破2000美元大关。”FXTM富拓市场分析师陈忠汉告诉记者。

目前，黄金头寸整理的过程已经接近尾声。近期多项波动率指标较3月峰值有所回落，金价较3月8日每盎司2070美元的峰值回落8.5%，“但这并不意味着金融市场风险彻底消失，地缘政治威胁远未解除，且大宗商品价格日间波动仍然显著。因此我们认为对避风港资产或反脆弱资产保留一定的投资敞口仍十分重要。”渣打全球首席策略师罗伯逊（Eric Robertsen）告诉记者。

目前，多头正在观察金价 能否进一步腾飞，并跨越前高。原高盛资深交易员、嘉盛集团分析师西卡摩尔（Tony Sycamore）告诉记者：“金价仍需持续突破每盎司2070美元和2075美元双高点，才能表明已启动新一轮涨势。届时目标价将落在2250美元，若达成，则将为2016年11月1046美元低点以来的五浪冲高画上句号。”

全球央行购金需求成主要推动力

据第一财经报道，3月上旬，考虑到亚洲买家黄金消费需求、投资性需求、央行购金需求持续攀升，高盛已经提升了金价预测，3个月、6个月、12个月目标价分别从每盎司1950美元、2050美元、2150美元提升至每盎司2300美元、2500美元、2500美元。上一次上述三大需求同时加速增长还是在2010~2011年，当时金价上涨了近70%。

世界黄金协会此前也提及，全球黄金需求达近两年来最高水平，这与消费复苏以及对抗通胀的消费者心态都息息相关。

该协会今年最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2021年全球黄金需求总量（不含场外交易）达到4021吨，已从2020年新冠疫情带来的冲击中逐步恢复。2021年第四季度的全球黄金需求量为1147吨，是2019年第二季度以来的最高季度水平，同比增长近50%。受通胀压力上升和新冠疫情持续造成的经济不确定性影响，零售投资者寻求避险，从而推动全球金条和金币年需求同比增长了31%，达到1180吨的八年高点。

其中，中国需求势头强劲。截至2021年底，中国黄金ETF的总持仓量为75.3吨（44亿美元），为历史最高水平。

全球央行的力量亦不容小觑。2021年各国央行总计增持黄金463吨，较2020年增长82%。来自新兴市场和发达市场的多国央行均增加了黄金储备，使全球央行黄金储备总量达到近30年来的最高水平。

投资黄金的方式有哪些？

投资黄金除了直接购买实物黄金外，还可以购买黄金投资产品。

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第一种是积存金业务。客户可以通过定投或主动积存的方式从银行买入黄金，存入积存金账户。在业务办理时段内，投资人可以对积存金兑换或赎回，银行在其积存金账户中扣减相应的黄金余额。

积存金业务根据市场价格波动情况实行一日多价，同一时点的积存价格与赎回（兑回）价格相同。投资人办理积存金的积存或赎回时，需向银行支付一定的手续费。

据21世纪经济报道，两家国有大行网点员工均向记者表示：“积存金业务兑换实物黄金流程比较复杂，基本很少碰到客户来网点兑换。”

第二种是纸黄金。不少银行都有贵金属经纪业务，包括黄金、白银、铂金、钯金等。值得一提的是，账户黄金是一种笼统的叫法，其底层资产可以分为纸黄金和有杠杆的上海黄金交易所黄金递延交易（T+D），但这两种都属于现货交易。

其中，纸黄金报价类似于外汇业务，即跟随国际黄金市场的波动情况进行报价，投资人可以通过把握市场走势低买高抛，赚取差价。黄金所有人持有的只是一张物权凭证而不是黄金实物，投资者凭这张凭证可随时提取或支配黄金实物。

纸黄金业务刚刚上线的前几年，因其交易时间长、投资金额门槛低等特点，备受欢迎。2020年，受贵金属价格剧烈波动等因素影响，多家银行暂停账户金属交易，或是陆续调整账户贵金属的交易规则。比如，提升账户贵金属的产品风险级别、客户风险承受能力评估结果，以及调整了交易起点、交易时间、交易方式、持仓限额、强制平仓、业务停办等功能。对于不满足要求的客户，将逐步关闭账户贵金属业务功能。

据21世纪经济报道，某国有大行网点员工向记者表示：“如果之前没开户，现在可能在任何银行都无法开通纸黄金业务了，即便现有账户也只能做买卖操作。”

某银行网点员工则向记者透露，为避免发生损害客户权益的情况，银行业务路线较为稳健，目前只开展实物黄金业务。

第三种是黄金ETF基金。黄金ETF基金（ExchangeTradedFund）是指将绝大部分基金财产以黄金为基础资产，紧密跟踪黄金价格，使用黄金品种组合或基金合同约定的方式进行申购赎回，并在证券交易所上市交易的开放式基金。投资者在基金存续期内可以自由交易，T+0当天即可买入平仓。投资门槛低，一手ETF基金代表1克黄金，基金公司以实物黄金作为支撑，投资者可以在支付宝、券商APP等渠道购买。

据世界黄金协会发布的报告《全球黄金ETF总规模下降，亚洲基金逆势增长》指出，2021年亚洲基金为全球黄金ETF贡献了绝大部分的流入量，总规模全年共上升20%，近15亿美元。中国的黄金ETF表现尤为显眼，当地投资者在金价调整下进行积极的战术性买入，而经济增长放缓、利率预期下降等因素，也在一定程度上推动了中国投资者对黄金投资的兴趣。亚洲黄金ETF总流入量的60%以上来自于中国。