FOF基金双层收费，费用真的增加了吗？

作者：风云君的研究笔记

说起私募FOF基金，投资者通常对其优点是非常认可的：

比如其通过二次配置，分散了风险，平滑了收益，从而更容易“拿得住”，进而享受复利；

比如专业团队，识人（基金经理）无数，在择基上具有其专业性；

再比如，多策略融合（比如商品策略、中性策略、股多策略等等），可以真正实现资产配置等！

但是市场上关于私募FOF的争议也一直存在，其中最响亮的声音之一，就是对于“双层收费”增加费用的担忧——“底层基金已经收了一层费用了，FOF基金再收一层，岂不是白白侵蚀投资人的利益吗？”这令很多投资者，对于私募FOF望而却步。

那么真实情况当真如此吗？本文就为大家一探究竟！

FOF双层收费，是怎么收的？

所有私募基金费用大致包括以下几个部分：认/申购费、管理费、托管费和外包服务费、超额业绩报酬、赎回费等。与普通私募基金不同，FOF是基金的基金，所以它包括母基金层和底层投资标的基金，两层理论上都会有费用产生，我们逐项来分析：

通过表格我们可以看出，除了 业绩报酬 外，其他费用 基本没有双层收费或费率过低可忽略不计 ，费用方面主要影响决策的应该是业绩报酬的部分。

以目前市场比较普遍的收费标准，业绩报酬的底层基金的标准费率是20%，FOF基金层面是5%-10%。

为了便于分析，我们姑且假定FOF层面收费是5%，

来试算下不同情况下的真实收费情况！

不可否认，一定情况下FOF收费的确更贵

这里的一般情况，指的是整个基金组合赚钱超过了业绩基准，且业绩报酬按正常比例收取的情况下。

比如你投资A、B两只基金，A收益50%，B收益20%，两只基金的业绩计提模式为20%基准+20%提成比例。

单独买入的收益：144+120=264万

通过FOF买入的收益：264-24*5%=262.8万

FOF的确额外增加了成本。

但如果基金组合的收益没有超过业绩基准呢？

比如你投资A、B两只基金，A收益40%，B亏损20%，两只基金的业绩计提模式为20%基准+20%提成比例。

单独买入的收益：136+80=216万

通过FOF买入的收益：216万。

在这种情况下，FOF并 没有 额外增加了成本。

虽然这并非我们投资追求的常态，但不可否认，在对未来预期不太好的时候，在“自己买基金”和“交给专业FOF经理挑基金”之间抉择时，至少费用端的顾虑可以打消了！

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最有意思的部分：FOF的“折扣”技能，会让我们省下一笔钱！

我们回到最初的例子，在“整个基金组合赚钱超过了业绩基准，且业绩报酬按正常比例收取”的情况下，FOF增加了额外成本。那这个提取比例，是否存在变动的可能呢？

答案是：存在的！

在现实生活中，FOF管理人通常可以依靠自己的资金优势（所谓聚少成多），获得了业绩提成的对价，使得底层基金的管理人把业绩报酬从20%降到了15%，那，有意思的变化就发生了！

在个人直接买基金的情况下，两只基金分别收益50%、20%，则最终到手金额为：144+120=264万

如果通过FOF呢？

A基金提取后：150-（50-20）*15%=145.5万

B基金不提取。

组合基金层面提取金额：（265.5-240）*5%=1.275万

所以最终到客户手里的资金：265.5-1.275=264.225万

在其他条件不变的情况下： FOF结构，使得投资人额外获得了0.225万元的收益。

如果我们进一步降低到10%呢？可以算得：最终通过FOF结构的额外收益是1.65万，接近1%的额外纯收益！

除了我们主要阐述的业绩报酬外，根据本文费用对照表也可以看出，实际上，FOF管理人在很多时候，连管理费也都是可以拿到折扣的！

所以，单就费用而言，单纯的“双层收费”并不能得到一定是FOF基金多收费的结论。

而且，最终选择FOF基金，不单是考虑费用一条因素，更应该关注管理人的综合能力，包括选择产品的能力、动态调整组合的能力、拿到稀缺标的的能力，等等等等。需要综合考虑后，才能评估产品的到底适不适合。甚至有些基金看下来，通过FOF投资不仅费用更划算，还可以通过FOF的形式拿到了更好的、稀缺的私募基金份额，“收益双击”，又何乐而不为呢？

风险提示：本文内容不构成投资建议或投资依据，请投资者审慎选择符合自身风险承受能力、投资目标的标的。

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