2022-05-05东莞证券股份有限公司黄秀瑜,苏治彬对伟明环保进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：布局高冰镍项目，拓宽业务范围》，本报告对伟明环保给出买入评级，当前股价为25.89元。
伟明环保(603568)
投资要点
事件： 公司披露2022年一季报， 2022年第一季度， 公司实现营业收入10.37亿元， 同比增长37.73%； 实现归母净利润4.59亿元， 同比增长25.08%。
点评：
营收与归母净利润快速增长。 2022年第一季度， 公司实现营业收入10.37亿元， 同比增长37.73%， 主要因为新项目运营、 执行《企业会计准则第15号》 及收购国源环保、 盛运环保； 实现归母净利润4.59亿元， 同比增长25.08%。
公司盈利能力下降。 2022年第一季度， 公司毛利率为52.94%， 同比下降6.63个百分点； 净利率为44.54%， 同比下降4.49个百分点。 2022年第一季度， 公司执行《企业会计准则第15号》 ， 对试运行销售相关的收入和成本分别计入当期损益， 导致毛利率及净利率下降幅度较大。
公司投资高冰镍项目， 拓宽业务范围。 2022年1月， 公司签署《关于Merit与伟明之红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属4万吨（ 印尼） 项目合资协议》 ， 投资高冰镍项目， 年产高冰镍含镍金属4万吨， 位于印尼哈马黑拉岛Weda Bay工业园（ IWIP） 内， 项目总投资不超过3.9亿美元。 高冰镍冶炼技术与垃圾焚烧工艺技术存在共通点， 公司有望充分利用自有设备及工艺储备。
并购与整合有望助力公司获得市场份额。 2022年1月， 公司完成国源环保、盛运环保的股权变更登记工作。 股权变更完成后， 公司分别持有国源环保66%、 盛运环保51%股份， 成为控股股东。 公司将推进并购对象管理体系建设， 改善并购对象经营情况， 从而获得更多市场份额。
公司项目运营、 建设有序推进。 项目运营方面， 一季度， 公司控股的各垃圾焚烧发电项目合计完成垃圾入库量223.30万吨（ 含生活、 餐厨、 污泥等垃圾， 其中生活垃圾入库量214.68万吨） ， 同比增长46.33%； 完成上网电量6.34亿度， 同比增长37.23%。 项目建设方面， 一季度， 玉环项目二期、 东阳项目、 婺源项目、 蒙阴项目、 磐安项目、 安福项目、 宁晋项目和永丰项目投入正式运营， 宁都项目一炉一机于1月实现并网发电。澄江项目、 卢龙项目、 昌黎项目取得环评批复， 进入建设阶段。 延安项目取得环评批复。 平阳餐厨项目投入正式运营。
投资建议： 给予推荐评级。 预计公司2022-2023年EPS分别为1.47元、1.81元， 对应PE分别为17倍、 14倍， 给予推荐评级。
风险提示： 政策推进不及预期； 宏观经济发展不及预期； 垃圾焚烧发电项目建设进度不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨心成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.42%，其预测2022年度归属净利润为盈利19.86亿，根据现价换算的预测PE为17.03。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为35.07。证券之星估值分析工具显示，伟明环保（603568）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)