“供应链、商品、美元……”大摩：全球经济衰退“阴云密布”

Seth Carpenter 预计欧元区经济将在今年第四季度陷入衰退，对美国经济增长的乐观程度仅略高一些，对中国市场却十分看好。

全球经济衰退的乌云正在席卷而来。

周日，摩根士丹利首席全球经济学家 Seth Carpenter 在研报中指出，基于美国经济在第二季度陷入了“技术性衰退”，以及西欧天然气供应的负面前景，已经将2022年全球经济增长预期下调至2.5%，比共识预期低了约0.5%，比5月份的预期低了约0.4%，正逐渐接近该机构5月份年中展望中的熊市情景。

Seth Carpenter 指出，由于来自俄罗斯的天然气供应受到限制以及天然气价格的飙升，衰退是大摩对欧元区的基本预测情景，预计欧元区经济将在第四季度陷入衰退。

尽管欧元区第二季度的GDP意外上升，但7月份的PMI数据已经为负值。在最坏的情况下，输向欧洲的天然气供应会被完全切断，但天然气输送即使正常化只会给欧洲经济带来适度的缓解，冬季的物价水平已经受到影响。由于欧洲央行几乎一心一意地关注通胀，在出现经济萎缩或通胀正常化的确切数据之前，可能会进行更多加息。通胀和利率方面的阻力不会很快消失。

Seth Carpenter 对美国经济增长的乐观程度仅略高一些。他指出，前两个季度负增长的GDP数据显然给美国经济蒙上了一层阴影，但这些数据具有误导性。可以肯定的是，在货币政策继续收紧的情况下，住宅和商业投资疲软的趋势不会逆转；但消费支出受到了食品和能源价格飙升、一年来商品过度消费出现回落以及房地产市场趋势逆转等因素的冲击。

数据显示，作为美国经济主要驱动力的家庭支出在上半年的年平均增长率为1.4%，并且，7月份的就业报告显示新增了52.8万个就业岗位。但 Seth Carpenter 认为，这种就业机会的增长速度几乎肯定不会持续下去，美联储对经济以及就业的拖累是实质性的，也是有意为之的。

他还指出，自上世纪70年代以来，美国从未在新增如此多就业岗位的一年内出现过经济衰退。正如鲍威尔在7月份的新闻发布会上所指出的政策的“灵活性”，美联储的策略先是让经济增长减速以缓解通胀压力，然后再进行政策转向。相比欧洲，大摩对美国经济前景略微看好一点，认为借助一些“好运”，美联储有机会实现经济的软着陆。

在这种“阴云密布”下，大摩对中国市场的态度却十分乐观。

Seth Carpenter 认为，数据显示中国股市现在已经见底，问题不再是其是否会反弹，而是反弹幅度有多大。如果反弹能够最终形成，消费者和房地产信心将需要迅速恢复。

他总结道，全球经济目前同时受到供应、大宗商品和美元的冲击。为了遏制通胀，各国央行正在缩减需求。但即使市场开始看到通胀高峰开始下降的趋势，加息的全部影响仍未在经济中显现出来，“即使我们避免了全球经济衰退，也很难看到经济活动恢复到新冠疫情之前的趋势”。