创业板首发过会！净利连降2年的无锡锡南科技前景几何？

8月12日，无锡锡南科技股份有限公司(以下简称“锡南科技”)IPO过会，准备在深交所创业板上市。

锡南科技主要致力于汽车轻量化领域铝合金零部件的研发、生产和销售。净利润连降2年、研发费用率低于同行平均值的锡南科技此番能否把握科创板上市机遇，实现企业跃级发展？

深耕精密压气机壳组件多年

锡南科技此次拟发行股票数量不低于2,500.00万股，发行股份占发行后总股本的比例不低于25.00%。值得一提的是，该公司主要产品为涡轮增压器精密压气机壳组件，并开发了新能源汽车电机壳体、变速箱壳体等精密零部件产品，主要应用于汽车动力系统领域。

据了解，精密压气机壳组件是涡轮增压器的核心部件，工艺较为复杂且直接决定涡轮增压产品使用效果其中，精密压气机壳组件是增压器的关键零件，其制作方式及使用材质影响节能及尾气处理效果。

经过市场长期深耕和开拓，锡南科技与下游客户包括盖瑞特、康明斯、石川岛、博马科技、博格华纳等世界知名涡轮增压器一级零部件厂商建立了长期战略合作关系。其产品所配套的发动机被广泛应用于戴姆勒、奥迪、宝马、通用、大众、福特、丰田、本田、日产等全球主流汽车品牌。

目前，锡南科技已经成为国内乃至世界范围内涡轮增压器精密压气机壳组件主要供应商之一，市场份额占据较明显优势，在业内具有较高的品牌知名度与行业地位。

2021年度，锡南科技的精密压气机壳组件销量为663.79万件，根据盖瑞特2021年度报告，全球涡轮增压器市场销量约为4,400万件，以涡轮增压器与压气机壳1:1的配比关系估算,锡南科技2021年度的市场占有率约为15.09%。

锡南科技表示，公司定位为汽车轻量化零部件供应商，但目前公司的营业收入主要来源于精密压气机壳组件，产品类型较为集中，产品结构较为单一。2019年、2020年、2021年，锡南科技精密压气机壳组件的收入占营业收入的比例分别为94.16%、92.89%、86.75%。

业绩增速较慢，净利润连降2年

从业绩来看，锡南科技的业绩增速较慢。2019-2021年，锡南科技的营收分别为6.86亿元、6.81亿元、7.59亿元，在2020年出现小幅下滑，2020年同比下降了0.83%，2021年同比增长11.54%。

利润方面，锡南科技净利润连降2年，与营业收入相比出现了相反的趋势。锡南科技的净利润分别为1.3亿元、1.1亿元、0.8亿元；2020年、2021年同比下滑10.65%、31.64%。对于利润下降，锡南科技称，主要系自2022年3月以来，新冠疫情在全国各地多点爆发，公司重要客户所在地长春、上海等汽车产业重镇受冲击影响更为明显，一方面导致客户需求放缓或减少，另外一方面因为疫情冲击，汽车行业供应链和国内物流亦出现明显冲击。

在研发费用率上，锡南科技不及同行业可比公司均值。在招股书中，锡南科技将蠡湖股份、贝斯特、科华控股、华培动力列为同行业可比公司。锡南科技的研发费用率在各期都落后于行业均值。报告期行业均值分别为4.66%、4.55%、4.44%，而锡南科技的研发费用率分别为3.32%、4.15%、3.98%。

市场前景如何?

随着世界范围内能源、环境问题的加剧,发展内燃机节能和降低二氧化碳排放是汽车内燃机的迫切任务。

涡轮增压技术作为被普遍认为是更经济有效的“节能减排”技术。

据了解，涡轮增压主要作用为提高发动机进气量，从而提高发动机功率和扭矩，涡轮增压技术可提高汽油发动机近20%的燃油效率、提高柴油发动机近40%的燃油效率。

目前，全球涡轮增压器市场已经形成寡头竞争的市场格局，年产量排名前五的涡轮增压器制造商盖瑞特、博格华纳、三菱重工、石川岛以及博世马勒占据全球70%以上的市场份额，竞争优势明显。下游涡轮增压器制造商规模化发展将有力推动上游增压器零部件企业的规模化发展。

而主要产品为涡轮增压器精密压气机壳组件的锡南科技，是上述涡轮增压器制造商中精密压气机壳组件主要供应商之一，或将搭乘行业红利期迎来快速发展。