2022年9月1日恒玄科技（688608）发布公告称公司于2022年8月30日接受机构调研，AROHI 资产管理、IGWT Investment、嘉实基金、江苏汇鸿汇升投资、交银施罗德、金恒宇投资、金信基金、景林资产、玖龙资产、开源证券、凯盛融英、康曼德资本、Marathon Asset Management、立翎资本、瓴仁投资、聆泽投资、马可孛罗至真资产、民生加银基金、民生证券、明曜投资、摩根大通、摩根华鑫基金、摩根士丹利、MasterLink Securities、摩根资产管理、上海远海资产、上海证券、上海紫阁投资、申万宏源证券、深圳固禾私募证券基金、深圳国安基金、深圳前海珞珈方圆资产、深圳市老鹰投资、深圳市前海禾丰正则资、Point72、深圳市奕金安投资、深圳市智诚海威资产、深圳重器资产、慎知资产、施罗德投资、市星石投资、首创证券、泰信基金、天安人寿保险、天堂硅谷资产、Schroder investment、万吨资产、万和证券、万家基金、威灵顿投资、遵道资产、裕晋投资、元禾璞华、圆信永丰基金、长城证券、长江证券、Willing Capital、招银理财、浙商自营、正心谷资本、郑州智子投资、中加基金、中金公司、中欧基金、中泰证券、中信建投证券、中信证券、安和资本、中银国际、中邮基金、中邮理财、中邮人寿保险、中邮证券、朱雀基金、珠海坚果私募基金、珠海市怀远基金、安聯证券、安信证券、国联证券、Brilliance Capital、国融基金、国泰基金、国泰君安证券、国信证券、海通证券、杭州凯昇投资、和谐汇一资产、恒越基金、弘尚资产、红杉资本、Centerline、宏道投资、泓德基金、华安证券、华泰证券、华西证券、华鑫证券、汇丰前海、摩旗投资、纳弗斯、奶酪投资基金、CLSA、南土资产、平安基金、璞远资产、青岛韬观投资、趣时资产、仁桥资产、瑞银、瑞银证券、润晖投资、三井住友德思资产、CMBI、三鑫资产、山西证券、上海禅龙资产、上海翀云私募基金、上海天猊投资、西部利得基金、西部证券、西南证券、谢诺辰阳、谢诺投资、Credit Suisse、信诚基金、兴业基金、兴业证券、兴银理财、寻常投资、野村东方国际证券、野村资产管理株式会社、易方达基金、易米基金、易鑫安资产、Expecta Capital、银河基金、银河证券、银华基金、百年保险、毕盛资产、碧云资本、博时基金、才华资本、财通证券、成都誉恒投资、Hel Ved Capital Management Limited、创金合信基金、淡水泉投资、德邦证券、东方证券、东兴证券、东源投资、恩宝资管、方圆基金、方正富邦基金、富国基金、IDG、高毅资产、古槐资本、光大证券、广发证券、广州睿融私募基金、国金证券、国开证券、汇泉基金、惠升基金、混沌天成资管参与。
具体内容如下：
问：公司新一代主控量产后，下半年客户群和新品的发布节奏会有变化吗？品牌客户三季度的订单是否有发生一些变化？下半年增量如何展望？
答：公司每一代新主控芯片推出市场之后，客户群体都是比较稳定、广泛的，特别是在手机品牌客户的终端上应用是相对比较快的。公司一直以来在品牌客户中有比较高的份额，BES2700系列是比较成功的一颗旗舰芯片，同时公司也会在高中低端各个方向上持续迭代，紧跟客户的需求。新一代旗舰芯片的量产上市，对公司下半年的营收是有一些拉动作用，预计下半年营收比上半年会有较好的增长。随着客户订单不断交付，现在是在正常量产出货阶段。
问：品牌端有收缩管线、产品降级的趋势，公司下半年是否有应对策略？公司会采用什么竞争策略来维持品牌入门款耳机的市场份额？
答：公司芯片类型非常丰富，面向高中低端市场都有相应的芯片产品布局，公司除了2700系列旗舰芯片，也在2500、2600系列产品上不断迭代。我们未来的研发方向继续也会沿着2500和2600系列进行一些投入，把低成本方案继续拓展，来守住我们的性价比市场。过去已经有很多品牌基于我们低成本的TWS主控方案有很多出货了，我们每一代都会有高中低的布局。市场发生变化的时候，公司也有足够的产品去满足各类客户需求，不会出现明显短板。
问：BES2700高性价比的衍生款什么时候会推出？
答：2700系列的衍生款已经陆续在推出。以智能手表为例，目前公司智能手表的一代、二代芯片BES2500和BES2700已经量产，第三款手表芯片2700系列的衍生款也即将推向市场。对耳机来说，衍生款要更多一些，预计到明年年中左右大家就能看到很多的子型号量产了，公司也会根据市场需求做相应调整。
问：下半年能否看到消费需求的明确拐点？渠道库存水位怎么样？半年度公司的存货水平比较高，下半年是否会下降？有没有存货跌价的风险？
答：今年下半年随着公司新一代旗舰芯片的量产，预计收入比上半年有较好增长。但就整体而言的话，因为需求端的快速下降，所以行业整体存货水平偏高。
公司方面，随着我们下半年出货增长，存货会有所下降，逐渐恢复到一个健康水平。公司存货目前减值风险是比较小的，因为存货中有很多是为新产品备货，随着下半年终端新品的量产发布，库存自然会慢慢去化。
问：公司下半年毛利率水平展望？代工价格现在是什么趋势？其他原材料如NORFlash价格的趋势怎么样？
答：公司毛利率随产品结构的变化会有所波动，长期来看，应该是比较稳定的。今年的消费市场，我们是比较谨慎看待，需要适当调低预期，毛利率水平也是一样，如果整体能跟去年保持稳定，就是比较好的状态了，每个季度有一定波动也很正常。
代工和原材料的价格今年一直比较稳定，目前没看到成本端有明显的变化。
问：公司研发人员增长比较快，下半年和明年研发费用是否还会持续攀升？新招进来的研发人员会侧重哪些领域的研发？
答：三季度校招生入职，因此下半年人员数量上还会再增加一些，预计年底总人数会在650人以内。从费用的角度来说，随着人员的增长，费用的支出基本是刚性的。从技术布局的角度来说，主要还是围绕可穿戴和智能家居领域升级迭代，在视频、图像视觉、通信技术等方向均会投入。作为一家高科技公司，必须要持续投入研发，在核心技术上不断积累突破，才会有长期更好的发展。
问：BES2700系列芯片，和BES2500系列相比，在哪些方面有升？明年公司会在哪些方向、产品上成长？
答：2700相比于2500系列，集成度和运算性能大幅提升，主处理器内置rmCortex-M55cpu和TensilicaHiFi4DSP，sensorhub子系统内置公司自研的神经网络处理器BECONPU，工艺制程上从22nm升级到12nm，性能提升的同时，功耗更低，软件上能更适配复杂系统，高速MIPI接口可以驱动高分辨率的屏幕，各个方面都有提升。
明年的成长方向，我们认为，TWS耳机不管高中低端，还是会持续演进和迭代，一周后苹果会发布新的irpods，预计会有比较大的技术革新，会带动其他品牌客户跟进；智能手表方面，公司也会持续发力，客户对手表的性能、功耗还在提出更高的要求，市场还有长远的发展空间。一些新的市场方向，如R等领域，公司也会持续关注，做一些技术预研和探索，选择合适的机会切入。
问：公司是否有增加汽车芯片方面的研发计划？
答：对汽车领域，我们没有特别地去投入和关注。尽管消费电子市场现在比较疲软，但公司还是坚持专注于主赛道。当然，如果在汽车领域，出现了我们适合做，而且有优势能长期去做的产品方向，我们也不会放弃。目前而言，我们还是希望专注于可穿戴和智能家居这两个领域。
恒玄科技主营业务：智能音频SoC芯片的研发、设计与销售,为客户提供AIoT场景下具有语音交互能力的边缘智能主控平台芯片,产品广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C耳机、智能音箱等低功耗智能音频终端产品
恒玄科技2022中报显示，公司主营收入6.87亿元，同比下降6.27%；归母净利润8108.76万元，同比下降57.12%；扣非净利润2423.81万元，同比下降82.13%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入4.0亿元，同比下降9.61%；单季度归母净利润5858.84万元，同比下降46.43%；单季度扣非净利润3414.85万元，同比下降59.4%；负债率6.92%，投资收益4809.56万元，财务费用-2371.85万元，毛利率39.41%。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为251.39。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1090.14万，融资余额减少；融券净流出6505.07万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒玄科技（688608）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）