市场疲软，石头科技开始负增长

随着消费者生活水平的提高，以及智能化理念的提升，再加上懒人经济的兴起，扫地机器人以“火箭”般的速度走进千家万户。

然而，不幸的是，经过几年的奔跑，现如今的扫地机器人行业渐显冷意，而消费者也回归理性。

石头科技作为扫地机器人行业的一员，也是大起大落。2020年2月，石头科技以271.12元/股的价格上市，同年12月其股价突破千元大关，在2021年6月更是飙升至1494.99元/股，比肩茅台。然而随着市场降温，截止9月20日收盘，石头科技的股价也跌落至了282.22元/股。

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增收不增利，石头科技开始负增长

石头科技的发展速度如火箭般一样，2014年成立，凭借着LDS激光雷达技术迅速在市场上有了自己的一席之地。

如今随着传统家电行业，互联网企业以及新锐品牌等玩家的不断进场，扫地机器人赛道逐渐拥挤起来，而行业也逐渐从蓝海市场走向红海市场。根据天眼查数据显示，与“扫地机器人”相关的企业多达2000多家，单是在去年，线上品牌就增加了31个。

随着行业竞争加剧，石头科技也开始表现出了疲意，近五年来出现了首次负增长。

8月29日，石头科技发布了2022年中报，数据显示，数据显示，2022年上半年，石头科技营业收入为29.23亿元，同比增长24.49%；归属于上市公司股东的净利润为6.17亿元，同比下降5.4%。

其实，从去年开始，石头科技就表现出了增收不增利的状况，数据显示，2021年，公司实现营收58.37亿元，同比增长28.84%；归母净利润为14.02亿元，同比仅增长2.41%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.9亿，同比减少1.47%。

具体原因，从市场方面来讲，在中国市场，智能扫地机器人的发展相对较晚，消费者对扫地机器人的认知并不是很高，因此也导致市场渗透率非常的低。数据显示，2021 年美国扫地机渗透率超过 15%，德国、日本等国的渗透率也超过 8%，而中国扫地机渗透率不足 5%。

去年开始，扫地机器人市场的增速就有所放缓。据奥维云网数据，去年，扫地机器人的产品销售额同比增长了28%，但销量却同比下滑了11%。2022年上半年扫地机器人零售额为57.3亿元，同比增长9%，零售量为201万台，同比下滑28.3%。

面对净利润下滑，石头科技给出的解释是，为进一步拓展海内外市场导致销售费用增长较多，具体包括广告及市场推广费用、销售部门薪酬费用增加。

在上半年，石头科技的营销费用为5.01亿元，同比增长91.22%。其中广告及市场推广费用为3.1亿，占比约61%。

与此同时，委外加工模式导致营业成本上升，上半年石头科技营业成本为15.14亿元，增长27.69%。

如今，市场回归理性，如今的“石头”再也没有从前那般疯狂。

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去小米化的后遗症

其实，石头科技能有今天的成就，小米生态链功不可没。

2014年成立的石头科技，在成立之初就受到了小米的青睐，获得了小米数百万美元投资，并拿下了小米扫地机器人代工业务，成为小米生态链的一员。

而石头科技借着小米的渠道以及品牌优势发展的顺风顺水。2016年，石头科技推出首款小米定制“米家智能扫地机器人”，2016年石头科技的营收还仅有1.83亿元，到了2017年，营收增长至11.19亿元，同比增幅达到510.95%。

然而，这其中来自小米代工收入就占总营收的90%左右，而小米又是一个追求性价比的企业，因此石头科技的毛利率非常的低，不到20%。

随后，石头科技便开始推出“石头”“小瓦”两个自有品牌主攻中低端市场，到了2021年，其自有品牌营收占比增至98.80%，小米的身影逐渐消失。

自从去小米化之后，石头科技的毛利率就直线上升。数据显示，2016年至2021年，石头科技的毛利率分别为19.21%、21.64%、28.79%、36.12%、49.99%、48.11%。

脱离小米之后的石头科技日子并不好过，脱离小米就意味着失去渠道，品牌，供应链等方面的优势，而石头科技想要重新建立，还要走很长的一条路。而近几年来，石头科技的营销费用也是在飞速上涨，数据显示，2019至2021年，石头科技的销售费用分别为3.54亿元、5.59亿元、9.38亿元，同比增长分别为116.66%、58.14%和67.74%。

然而，高额营销费用背后研发费用占比却少的可怜。数据显示2019年至2021年，石头科技的研发费用分别为1.93亿元、2.63亿元和4.41亿元；占营收比重分别为4.59%、5.80%和7.55%。

扫地机器人市场产品同质化问题严重，在研发投入低的情况下，很难通过差异化技术打开市场，只能通过降价抢占市场，因此增收不增利的结果也在所难免。

不仅如此，在扫地机器人赛道里，追觅，智米、云米、银星智能和杉川科技等都是石头科技强有力的竞争对手，而这些品牌都在小米的生态链之中。

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股东频繁减持，石头科技怎么了？

9月19日，石头科技发布公告称截至本公告披露日，公司股东 Shunwei Ventures III(Hong Kong)Limited(以下简称“顺为”)已通过集中竞价交易的方式累计减持公司股份584,052 股，占公司总股本的 0.62%。本次减持计划披露的减持时间已减持过半，减持计划尚未实施完毕。

在9月20日，石头科技披露了《股东及董监高减持股份结果公告》，其中显示，拟减持股份的8位股东及董监高之中，天津石头时代企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“石头时代”）、Banyan Consulting Limited （以下简称“高榕”）和万云鹏3位股东分别减持了133.61万股、35.74万股和1.18万股，对应的减持金额为6.39亿元、2.08亿元和0.08亿元，合计达8.55亿元。

其实，从去年石头科技上市满一年之后，刚刚解禁两天创始人团队、董监高以及各路风投就抛出了减持计划，此后基本每隔四个月来一波减持。

今年三月，雷军系顺为资本一大批持股获得解禁，两个月后开始加入减持大军。在二季度减持公司8.41万股，报告期末持股比例降至8.74%。包括顺为资本在内，石头科技的十大股东中，有五大股东在二季度实施减持。

据不完全统计，石头科技从2021年2月23日至2022年9月20日期间发布的股东和董监高减持股份的相关公告达25份。

随着股东不断套现减持，石头科技的股价也是跌跌不休。

与此同时，石头科技的现金流也在承压。财报显示，上半年，石头科技的经营现金流净流入1.62亿元，同比8.84亿元减少7.22亿元，降幅81.67%。主要系公司未到期应收货款增加导致销售货款未全部流入；备货库存增加、销售费用较大增长引起资金支付增加。

在报告期内，石头科技的存货从5.95亿元上升到9.06亿元，同比增长52%。

一边是股价跌跌不休，一边是陷入增收不增利的困境，然而其董事长昌敬却又投身到了造车中。2021年1月，成立了上海洛轲智能科技有限公司，为此还拉来了原威马汽车 CTO 闫枫加入团队，如今也完成了多轮融资，但是对动辄百亿的造车项目，能跨界成功吗？(来源：蓝莓财经)