收购倒计时！国航入主，山航股价涨超80%

作者：何铭亮

中国国航（601111.SH/00753.HK）收购山东航空迎来新进展。

11月14日盘后，*ST山航B（200152.SZ）公告称，中国国航及相关中介机构已完成对山航集团的尽职调查及审计工作，交易正积极推进。

距今年6月份国航宣布收购山航起，历时近半年，眼下进入关键节点。而这期间山航股价一路飙涨，目前已远高于要约收购价。

截至11月14日收盘，中国国航收跌6.42%，报9.91元/股；*ST山航B微涨0.2%，报4.93港元/股。

尽调完成

时代财经注意到，今年8-10月间，山航曾披露3份收购进展公告，但均称尚未完成尽调查、审计、评估等相关工作。

直到今天11月14日，山航发布最新公告称，中国国航及相关中介机构已完成对山航集团的尽职调查及审计工作。公告还指，交易相关方正推进评估及国有资产评估备案。

今年6月15日，国航宣布，将向山航集团增资，取得山航集团的控制权（股比将提升至不低于66%），并进而取得*ST山航B的控制权（股比将达到64.8%）。公告披露，本次交易作价2.62港元/股的价格，合计耗资3.66亿港元（约3.3亿元人民币）。

值得注意的是，6月15日以来，山航股价从2.84港元/股一路飙涨，最高曾触及5.84港元，截至11月14日报收4.93港元/股，6月15日-11月14日区间涨幅达82.59%。因目前股价高于要约收购价，山航也在公告中提示投资风险。

目前，剩下的收购程序包括：完成国有资产评估、获得相关方内部决策机构批准、相关方签署正式交易文件、相关国资委的批准、反垄断审查等。

今年以来，受疫情等多重因素影响，山航业绩仍无明显改善，今年前三季度营收同比降低38.86%至62.33亿，同期归母净利润亏损达53.17亿。

今年4月1日，因2021年期末净资产为负，山航已被实施“退市风险警示”。截至今年三季度末，山航未经审计的净资产仍然为负，为-62.38亿元，也意味着待2022年年报披露后，若国航仍没有完成收购，山航将很可能被强制退市。

关键部门已由国航背景人士担任

尽管收购仍未正式落定，但山航多个关键部门目前已由国航派人任职。

目前肩挑三职的贾广宁即为一例。今年60岁的贾广宁出身国航，曾在2017年5月至2022年4月担任中航集团（国航股份）董事会办公室信息披露总经理。

今年5月，贾广宁“无缝衔接”来到山航开始担任山航副总经理、总会计师，同时代行董秘职责。10月28日，最新的董事会会议审议过后，贾广宁正式成为山航董秘，这也意味着，国航背景的贾广宁目前一肩担下山航三职。

更关键的位置在一把手的任命上。

据山东商报，4月20日，山东航空集团（以下简称山航集团）发布领导班子调整的公告，其中最关键的即为由徐传钰任山东航空集团有限公司党委书记。

股权结构上，山航集团控股山航，而山航集团的大股东即为中国国航，持股比例达到49.4%；二股东为山东省财政厅旗下的山东省财金投资，持股比例37.08%。

时代财经从山航集团官网发现，自2005年后，山航集团的一二把手均由两大股东分别委派。在这轮人事更换之前，山航集团的董事长徐传钰来自国航，党委书记孙秀江则由山东省委派；再之前的董事长马崇贤曾有国航履职背景，党委书记张幸福则有多年政府工作经历。

本轮变动之后，山航集团的党委书记、董事长、总裁均由徐传钰担任，主要领导由国航委派，这种安排也被外界视为国航将实现对山航绝对控股的信号。

民航专家林智杰此前曾对时代财经分析，“地方股东和央企股东都希望子公司能发展得更好，能提高市场份额、提升竞争力等，但具体方向可能略有不同。”

“地方政府可能希望地方航空公司能够更多地服务地方经济发展，飞更多的国际航线甚至是洲际航线；而央企股东可能希望地方航空贡献更多的利润，提高报表的贡献。”林智杰说。