热点：在提出中国特色的估值体系的建设后，以上证50为首的权重板块表现亮眼，您认为市场是否将迎来风格的转变？下一步投资思路从何处寻觅？
解读：
中国从承接全球制造业产业转移，到“中国智造”并迈向高质量发展，资本市场与实体经济发展相辅相成。上市公司突破5000家、企业类型呈现多元化，形成多种所有制并存、行业门类齐全、大中小企业协同发展的中国特色上市公司结构，所以独特的估值体系建设尤为重要。以估值作为价值发现的窗口，通过不同类型的企业的估值逻辑，除了利于修复价值发现功能之外，发现潜在的市场估值与自身价值的不匹配程度，易于成为投资时的判断力。延续A股市场模式，随着机构投资者占比增加与企业上市融资双向程度，对于追求价值增长的投资理念、中长期资金的配置需求，最终以合理的估值逻辑与企业价值的正视，将是准确定位与资源配置效率的重要一环。
未来现金流贴现作为价值观测的方式之一，表示在既定的无风险利率水平下，未来现金流越多，理论上对应的价值与估值应当越高。但是理论是否与市场正相关，常常成为研究与投资的迷茫之处。举例，据Wind数据，以国有企业200为例，截止11月22日，市盈率为8.93倍，相比A股16倍整体市盈率，表现低于平均整体水平。国有企业200的股息率为2.73%，A股股息率为1.71%，暗含着有着相对较高的投资回报率，较低的估值却不受市场热衷。值得注意的是，国有企业作为国民经济的重要支柱，其市值总和接近A股市值的30%，其中超千亿市值公司占5成，倘若形成估值修复偏好，则权重效应将成为焦点。
数据来源：Wind
因此，面对全球经济预期下行、通胀与加息或仍具有惯性，紧缩周期持续与资金成本逐步提高，面对资产价格的波动与财富效应的收缩时分，资金在 “安全”与“效率”的选择上，前者自然有具备较充分的考虑因素。以国有企业具备低市盈率、低市净率、高股息率、高现金流的特性，倘若估值逻辑重塑，价值发现效能增强、叠加股债性价比与存款转移效应，“两低一高”的原则，便是对标外围紧缩现象与内部成长性的回归，除了是进攻防守两相宜的投资策略之外，股息红利再投资与消费更是实体经济不可缺的助力。
数据来源：Wind
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