【券商聚焦】大和维持美团“买入”评级 仍看好其外卖利润带动业绩提升

大和发研报指，美团(03690)2022年第三季度盈利好于预期，主因外卖业务营业利润率好于预期，以及新业务的亏损低于预期。尽管该行认为在疫控政策进一步放宽前外卖订单量将持续承压，但预计单位经济效益的进一步改善将推动外卖利润率在第四季度同比提升。此外，虽腾讯的配股举措或对美团造成部分短期抛售压力，但该行仍建议投资者在股价疲软时买入；重申“买入”评级。该行将公司2022-24收入下调约2%，以反映疫情管控的负面影响；基于SOTP的目标价从300港元下调17%至250港元。

该行表示，美团第三季度非国际财务报告准则收入为35亿元（人民币，下同），超该行预期的7.96亿元，主因外卖及到店、酒店和旅游业务营业利润高于预期。尽管本季度补贴增加，但由于美团平台上优质餐厅的平均订单价值(AOV)同比提升，外卖业务的营业利润率同比增长11个百分点至14%。由于第四季度疫情多点散发，该行预计外卖订单量在第四季度仅同比增长5%，收入同比增长17%。但由于补贴减少，仍预计第四季度外卖利润率将达13.3%（同比增长6.7个百分点）。预计2022年每笔订单的外卖利润将达到0.96元，2023年达到0.98元，有望实现外卖利润每笔订单达1元的目标。

对于到店、酒店和旅游业务，预计GTV(总交易额)将因疫情管控而同比下降10%。预计第四季度的新业务亏损环比相对持平，因美团精选的较低亏损将被新业务的较低亏损所抵消。管理层表示，投资香港外卖企业对其财务状况影响有限。关于腾讯股份分配，美团将与腾讯商讨续约至2023年底的战略合作。