重庆啤酒“关灯吃面”后涅槃重生：营收破140亿，嘉士伯整合力发威

重庆啤酒的2022年交出一份不错的答卷。

营业收入超140亿元，净利润近13亿元，营收净利同比超在7%以上。在去年疫情影响下，重庆啤酒的业绩仍为颇为稳健。

从“关灯吃面”的疫苗梦碎，到实现稳健增长，重庆啤酒经历涅槃重生。

资产重组，业绩稳健

2月8日，重庆啤酒发布了2022年度业绩快报，实现营业总收入140.39亿元，比上年同期增加7.01%；归属于上市公司股东的净利润12.64亿元，比上年同期增长8.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.34亿元，比上年同期增长8.00%，基本每股收益2.61元，比上年同期增长8.35%。

此外，啤酒销量较上年同期增长约2.41%。

对于业绩增长，重庆啤酒在公告中指出，源于持续推动产品高端化经营策略及拓展新兴渠道，得益于多元化的品牌组合及有效的提价，营业总收入增长7.01%。其次，公司持续推进组织结构优化项目并开展运营成本管理项目带来的节约，抵消了大宗商品价格上涨带来的部分不利影响。

自重庆啤酒与控股股东嘉士伯资产重组后，体量迅速扩容，业绩也持续增长。

重组前，2017和2018年重庆啤酒的营收约在30亿上下，净利润在3亿-4亿之间。

2020年底，嘉士伯将其在中国控制的啤酒资产注入重庆啤酒，后者成为嘉士伯在中国运营啤酒资产的唯一平台。

重组后，重庆啤酒旗下品牌众多，国际品牌有嘉士伯、乐堡、1664等，国内品牌包括重庆、山城、西夏、大理、风花雪月、天目湖、京A等等，以及网红啤酒“夺命大乌苏”，可以说阵容强大。

与此同时，重庆啤酒核心销售市场从重庆、四川和湖南三省，扩展到新疆、宁夏、云南、广东和华东多个区域，实现了从一家区域性啤酒企业向全国性啤酒公司的扩张。

根据财报显示，2020年—2021年，重庆啤酒的营收分别为109.42亿和131.19亿元，净利润为10.77亿和11.66亿元。

啤酒专家方刚对蓝鲸记者表示，嘉士伯的整合能力非常强，重组后的嘉士伯发展稳健，在产业结构调整及高端化方面一直处于行业领先地位。

疫苗梦碎，关灯吃面

公开资料显示，重庆啤酒前身成立于1958年，是川渝地区首个本地啤酒品牌，也是国内继青岛啤酒后的第二家中国啤酒厂，于1997年10月在上交所挂牌上市，成为山城重庆的一张文化名片。

上市次年，重庆啤酒与重庆第三军医大学、重庆大学联合发起重庆佳辰生物工程有限公司，开发研制国家一类新药——“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗”，跨界介入了乙肝疫苗项目。

“疫苗梦”让重庆啤酒股价一路涨高，从2008年年底13元的股价，到2011年11月28日，历史最高股价83.12元。

期间，大成基金重仓了重庆啤酒，截至2011年三季末，大成基金在其前十大流通股东占据5席。

2011年12月7日，重庆啤酒一纸公告揭晓乙肝疫苗研究进度。

乙肝疫情疗效远低于市场预期，甚至有媒体用“完全无效”来解读。

一朝梦碎，从2011年12月8日开始，重庆啤酒连续九个跌停，股价从83.12元一路跌至12月22日的收盘价28.45元，市值蒸发约264.6亿元。

“苦主”大成基金苦主甚至“逼宫”提请股东大会罢免时任重庆啤酒董事长黄明贵。

2011年12月15日，某股民在股吧留言，“今天回到家，煮了点面吃，一边吃面一边哭，泪水滴落在碗里，没有开灯”。

这也是A股流传至今的“关灯吃面”梗，成了损失惨重的代名词。

但这成为“私募一哥”徐翔的封神之战。

据悉，徐翔共计二进二出，在重庆啤酒宣布疫苗效果不显著之后首次买入，并以10％亏损砍仓离场，总舵主的亏损还一度成为金融圈大新闻。之后徐翔指挥泽熙加仓，以均价成本20元—22元押注5亿资金，最终以30多元均价离场获利。

嘉士伯控股，重塑重啤

疫苗一役，重庆啤酒损失惨重，这也为嘉士伯控股留下操作空间。

嘉士伯创建于1847年，拥有170多年历史，总部位于丹麦首都哥本哈根。嘉士伯集团的旗舰品牌“嘉士伯”是国际啤酒品牌之一，而集团产品中的“波罗的海”、“嘉士伯”和“乐堡”品牌都位列欧洲八大品牌之中。

1978年，嘉士伯在香港开设了在中国的第一家酒厂，开始正式在中国开展业务。1995年，在广东惠州，嘉士伯通过合资方式，开设了大陆的第一家啤酒厂。

自2008年嘉士伯收购了苏格兰纽卡斯尔直接成为重庆啤酒第二大股东，此后逐步增持。

直到2013年，嘉士伯成为重庆啤酒绝对控股大股东。

这是一个很微妙的时机，2013年，国内的啤酒行业进入了下降周期。

来自国家统计局的数据显示，在2013年产量到达峰值之后，2014年至2021年的8年间，除2018 年、2019年微增和2021年增长 5.60%之外，其余5年均为下滑。2021年产量对比 2013年，降幅高达 29.61%。

在此背景下，嘉士伯便开始对重庆啤酒辐射能力弱、可替代性强、运行效率低的部分子公司实施关停策略，连续关停了綦江、柳州、九华山、永川、黔江和六盘水等多家分、子公司工厂，借瘦身战略渡过业绩低谷。

同时，嘉士伯的介入也带动了重庆啤酒高啤的进程。

目前在国内五大啤酒企业中，重庆啤酒单价及毛利率仅次于百威亚太，远高于华润啤酒、青岛啤酒和燕京啤酒，使重庆啤酒的盈利能力上行。

华天证券近期研报指出，重庆啤酒已经走过压力最大的阶段，2023年处于多方面改善的通道之中，目前乌苏品牌热度持续，今年渠道有望进一步发力，帮助乌苏重拾强劲增长势能。今年公司计划将乐堡推向更多市场，嘉士伯品牌也完成品牌重塑，中高档产品组合齐发力，将实现横向区域扩张与纵向产品结构提升的双重战略目标。预计重啤在23年将呈现量价利齐升，业绩弹性可期。