这一天终于来临：“全球资产定价之锚”重返4%关口，市场惶惶，高点在哪？

周三(3月1日)，投资者对粘性通胀和更高利率挥之不去的担忧情绪，将有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率进一步推升至了4%以上，这标志着本轮历史性的债券市场大溃败进程正迎来了新的加速。

这一重要心理关口的突破，使得10年期美债收益率重新回到了去年四季度触及的十余年高位附近。美债收益率的上升提高了消费者和企业的借贷成本，并通过提供风险较低的稳定回报，其他投资的相对价值缩水。

根据Tradeweb的数据，10年期美债收益率周三盘中最高攀升至了4.004%，尾盘时小幅回落至了3.999%，全天上涨逾6个基点。10年期美债收益率帮助设定从抵押贷款到公司债券等各种利率。去年10月，10年期美债收益率曾触及4.231%的14年高点。

在其他期限收益率方面，2年期美债收益率隔夜上涨5.7个基点报4.887%，5年期美债收益率涨7.2个基点报4.263%，30年期美债收益率涨3.8个基点报3.959%。

过去一个月的大部分时间里，由于劳动力市场火爆和通胀居高不下的迹象，令交易员加大了对美联储将进一步紧缩的押注，因此债券价格(与收益率反向)一直在下跌。30年期美债目前已是今年唯一收益率尚未突破4%门槛的主要基准。

不少技术图形分析师表示，虽然4%并不是重要的阻力位，但就对投资者情绪的影响而言，它很重要。

德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin表示：“市场现在普遍对任何与粘性通胀有关的事情都非常敏感。从技术层面上讲，如果10年期美债收益率成功站稳4%关口，去年11月的高点4.11%可能将是下一目标。”

市场惶惶

美国国债的收益率与投资者对美联储在债券到期前如何设定利率的预期密切相关。去年美联储的大幅加息，推动了10年期美债收益率录得了自上世纪70年代末有纪录以来最大的日历年涨幅，而美股则经历了2008年以来最糟糕的一年。

在2022年的大部分时间里，投资者都在想，利率最终会涨到多高、又会涨得多快？

近几个月来，随着业内对美联储终端利率将达到5%以上的预期逐渐明朗，这种不确定性似乎得到了部分消散。不过，一些投资者此前曾一度预言今年晚些时候美联储可能会降息，但如今，这一押注已遭到了毁灭性的打击。

对于股市投资者而言，他们也一直在关注着美股与基准10年期美债收益率走势之间的负相关关系。科技股与成长股对10年期国债收益率的走向尤为敏感。收益率的上涨往往会使科技股遭遇重创。

事实上，近几周收益率的攀升确实已经打击了美国主要股指，标普500指数在2月份下跌了约2.6%。道指则已经完全回吐了进入2023年之后的涨幅，年内转为下跌。

高点在哪？

Chilton Trust固定收益部门首席投资长Tim Horan称，“我们面临的局面是，我们需要接受资金成本将会上升的事实。我们仍在测试这个周期10年期美债收益率的高点究竟在哪。”

除了打压股价，最近国债收益率的攀升也已经开始蔓延到其他债券市场，比如垃圾债。这提高了这些发债公司的融资费用，并可能在一定程度上破坏原本就较为脆弱公司的商业环境。

展望后市，美联储主席鲍威尔下周将在国会发表半年度货币政策报告演讲，美联储则将于美东时间3月22日公布3月利率决议，这些大事件很可能将决定债市的下一步走向。

一些债券策略师眼下仍预计，在本月美联储决议前，10年期国债收益率还将继续上涨。任何强劲的通胀甚至就业数据，都可能成为推动该收益率走高的催化剂。

富国银行的Michael Schumacher表示，近期内10年期美债收益率可能会轻松突破4.2%。