方德金控首席经济学家夏春：2024见龙在田，或跃在渊｜《牛钛师投资课》“全球宏观与投资策略展望”

今年以来，美股、日本股市、印度股市等海外权益市场表现亮眼。截至12月，纳斯达克指数上涨37%，日经225指数上涨25%，印度Sensex指数上涨14%，领跑全球股市。

另一方面，2023年A股表现不尽如人意，上证指数年初曾开启一波持续震荡反弹行情，二季度后，指数重心持续下移，到年底依旧在3000点附近徘徊。港股市场在2023年也因受到美联储货币政策与内外部经济预期变化的影响而震荡下行，持续低迷，令投资者很受伤。

展望2024年，全球经济与中国经济将会如何演绎？海外资本市场牛市还会持续吗？A股和港股能否摆脱颓势，迎来上涨行情？投资者应该如何进行全球资本市场的配置？

钛媒体app、钛媒体国际智库联合推出《牛钛师投资课》“复盘2023、探路2024”系列公开课——见龙在田，或跃在渊：2024全球宏观与投资策略展望”。本期节目特别邀请了方德金控首席经济学家夏春博士，带大家回顾2023年的全球经济和中国经济，探讨当下需要解决的问题，并展望2024年的全球经济与投资策略。

在本期牛钛师投资课中，夏春博士回顾了2000年以来的中国经济。他指出，2001年中国加入WTO，改变了1997-2000年面临的经济下行压力。中国积极融入全球化的浪潮，叠加WTO红利和人工红利，成为世界工厂，经济进入快速崛起的阶段。到2008年全球金融危机，中国政府开始采取“四万亿”经济刺激政策，这一时期我国经济、就业、物价整体都呈现上行趋势，居民财富增加，开始进行消费升级，与此同时也造成了产能过剩、房价上涨等诸多问题。2015年我国开始供给侧改革，其核心为三去一降一补，即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。到2018年中美开始贸易战，我国也开始启动资管新规调节金融结构。夏春博士总结，我们的刺激政策和结构性改革产生了一系列的影响，再加上疫情冲击、贸易战、科技战，使得我国正面临“百年未有之变局”。

夏春博士也对刚刚召开的中央经济工作会议作出解读。他指出，相比过去几年经济会议提的三重压力——有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期转弱，这次又加了风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂严峻性、不确定性上升的问题。但中央认为经济长期向好的趋势没有变。此次提出稳中求进、以进促稳、先立后破，是说先把一些事情做好，再去解决不好的部分，这个基调是非常重要的。他判断，明年中国经济增长率目标还会定为5%左右。

谈及2023年的中国经济，夏春博士回顾了PMI指数，他指出，PMI指数与A股表现非常一致，今年1-3月该指数存在明显改善，4-7月出现了低于趋势的增长，到了8月后，又出现了一定的好转。对应到A股，今年一季度很多板块出现双位数的上涨，4月开始A股走弱，7月以来虽出台了一系列政策，但市场信心仍然偏弱。对于其他一些经济数据，如固定资产投资、工业企业利润表现较好，他也认为对中国经济有信心。

对于美国经济，夏春指出，美国经济依然是全球最强劲的，明年美国经济软着陆的可能性大约为20%，温和衰退可能性在50%-60%，10%的概率会硬着陆。美联储结束加息对全球其他股市来说存在很大的利好。

对于印度股市，夏春博士认为生产率的提高是印度经济增长和股市上涨的主要原因，另外印度股市的注册制和退市制度、印度股市指数只包含50家左右最好的公司也是很重要的原因，未来印度公司的增长空间还很大。

对于港股，恒生指数会随着人民币的走强而走强，按照目前恒生指数的估值水平，明年平均涨幅有望达到10%-28%。对于A股，过去三年里面，大部分的板块是负增长的。其反映到的是整个经济的层面，如房地产的变化，人民币汇率的变化以及产业结构上面的变化。未来A股相对于国内债券，还是处在一个具有吸引力的空间。

展望2024年，夏春博士认为投资者应积极考虑自己的投资，可以考虑全球配置资产，未来的空间是存在的。未来的业绩不代表过去，业绩不代表未来，我们还是要理性的看待。

本次分享的主题为“见龙在田，或跃在渊”，对于“见龙在田”，夏春博士解释道，起这样一个主题，一是因为2024年即将迎来龙年，二是他将中国经济比做一条巨龙，经过20余年的一个中高速的发展，接下来经济可能需要一个休养生息的阶段，三是全球其他国家通胀回落，金融条件将变得宽松一些，也可以形容为龙从天上飞下来。对于“或跃在渊”，他解释，这是说龙有可能会再次飞到天上，也有可能继续在水潭里面，从投资的角度讲，有些资产可能会在2024年产生很大的反转，也有些变化不大。从整体策略而言，应注意伸展有度，做到分散多元投资。