英伦金融【2024年预测系列】美国大选年对市场影响

世界经济论坛中，欧央行行长拉加德被问及：「对于特朗普有机会再次成为美国总统，怎看？」，丝巾女王很有趣的表示：「哎呀！让我喝口咖啡！」回应自然是有笑说的成份。于2016至2019年任职世界货币基金组织总裁的她，曾经长时间留在美国华盛顿总部，拉加德有机会比任何一位非美央行行长，更了解华府，更明白美国总统大选对市场的影响。而她亦多次表态提示特朗普再次掌握白宫的危机。

拜登：行路难，行路难，多歧路，今安在？

近日特朗普在爱荷华州的共和党初选中大胜，共和党的选民大部份亦认为，即使特朗普或者因为刑事定罪，但依然会支持他担任美国总统，可见不可以忽视特朗普再次掌握白宫的可能性。在最新民意调查中，拜登支持度持续下滑；而在一些政治赌博平台的赔率中，特朗普更大幅领先于拜登，若以百份比看，特朗普成功当选的机会2.4倍，当然，民调有机会出错，赔率亦只是概率事件，低概率不等如没有机会，但种种的迹象，若没有重大意外，2024年的美国总统大选又会重演特朗普与拜登的对战。

白宫三大危机：白宫易主、国会分权、经济压力

先不说拜登高龄参选的健康不确定性，还要面对特朗普挑战，在民调上己经先输一局，更面对国会分权的危机。2024年美国国会同时会进行改选，三份之一的参议院议席会改选，而众议院则全数议席洗牌，2022年和主党己经失去众议院的权力，而民调暗示2024民主党或有机会进一步失去参议院。

所以，即使拜登能够力挽狂澜，背水一战胜出，一旦共和党重掌参众两院，未来两年拜登政府亦有机会无法施政，政府施政陷入停顿，亦难以支持经济发展，并利淡股指。或者，要等到特朗普成功夺权及共和党重掌国会两院，财资市场才会重燃乐观情绪。

最新民调反映拜登选情并不乐观

拜登经济政策缺亮点

即使在疫情后拜登政府以数万亿美元救市，但美国经济未有如特朗普执政期间的乐观情绪，而且执政期间的高通胀、高利率、高负债的压力，以及政府负债飊升，并发生地方银行危机，亦成为摇摆州份选民转向的共和党的诱因，部份选民更憧憬共和党再次执政并实施减税，减少政府公共开支，并提出更多的保护政策。在面对结构经济问题下，不是单单减息推升股指就能解决问题，若结构性问题持续下进行减息，就有如饮鸩止渴，滞涨发生的机会更恶化，最终股指亦难以久持。

美国选民首要关注经济、移民问题、罪案、环境问题、不平等待遇及战争等事项

2024大选年不一定支持股指

若拜登未能解经济困局，美国又涉及陷地缘政治的危机中，选情逐步告急料属于大概率发生事件。若没有新一轮具体的经济刺激方案，或者有新一轮的行业升级，推动投资市场情绪，而美国政府又再次陷入停摆危机下，通胀又维持高企不下，滞涨机会逐步增加下，现在憧憬减息支持股指或过于乐观。以过去大数据看，若现任总统在中期选中选情明显落后，一般对股指的支持亦欠缺，亦即2024年，股指较大机会持平为主，而不是单边的向好。

英伦相信：「2024年的市况有机会比市场的单极观点更为复杂。」主要因为2024年有三大不确定因素困扰大市，包括：1)美国总统大选、2)地缘政治危机、3)经济前景及央行政策风险。

美大选年行情或要年中才能定调

此外，从历史数据看，美大选年行情一般在年中才会开始，主要是因为两党的候选人亦大至要年中才明确化，政岗亦要在年中后才正式公告，投资市要在候选人政岗公告后，才就选情计算前市况影响。在候选人公告政岗后，华尔街为把候选人定位为支持某些投资概念的代表，像2016年，特朗普在选举期间，就定位为打击美元及股市的代表，支持度的变化持续影响市况，直至选举结果落实后才重新结算。

美国总统大选的重心在于摇摆州份，当中多个重要摇摆州的州选集中在6月至8月。其时才会有较多的市场干预，以争取选票。再者，有关美国总统大选支持股指只是大概率的事件，当中有一个重要假设，是现任政权不会面对替换的危机，若今年在年中己出现拜登下台的压力，美股不一定如预期获支持。

英伦：美国大选不确定下，非美经济或更左右商品行情

由于美国中期大选出现难得一见的高度不确定因素，市场或者不会一厢情愿的借助选情操作，而美国经济在大选年衰退机会不高，但面对不确定下亦较难有大升表现，美联储政策亦会较为保守，市场回归关注数据变化而评估资金情绪，股指大区间持平整理的机会较高。

亦即2024年财资市场焦点或不是股指，资金或更多流入非美货币及商品黄金原油。当中，非美央行及经济料较受关注，若美元及美股表现呆滞，非美货币表现则主导美元及金价的表现；在非美强势下，金价获支持；而非美回软下，金价则受拖累。而2024年主导非美资金及情绪的焦点较多，更吸引市场关注。

本文执笔于2024年01月18日

笔者WayneLai黎永达（右）与前美联储主席　格林斯潘（中）及商品专家JeffreyChristian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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