由于地沿局势紧张，加上供应相对紧张(注：OPEC+刚决定今年上半年维持减产政策，意味每天大约200万桶的减产措施将持续到6月底)，令纽约期油于去年底由70美元以下低位一桶拾级而上，至本月初突破2022年初向下伸延下降趋势线阻力，高见87美元以上水平，迭创去年10月23日以来的高位，反映油价技术走势已有明显走强迹象。
事实上，今天（5/4）纽约期油50天移动平均线，由下而上与200天移动平均线相交，发出黄金交叉讯号“利好”讯号（「黄金交叉」讯号）；令不少投资者预期油价，进入一轮涨升的行情（图1）。
图1：纽约期油刚发出黄金交叉讯号
是否如此呢？根据2000年至今的廻溯测试（backtest），过去近四分之一个世纪，纽约期油合共曾发出过16次黄金交叉讯号（未包括今日的讯号）。不过，并不是每次发出黄金交叉讯号后，油价都会出现显着的抽升。若然以油价发出黄金交叉讯号，至再发出死亡交叉（即50天线由上而下与200天线再次双交）时平仓（下简称「黄金交叉入市策略」），在这16次讯号中，其实只有8次可以成功获利（即期间录得升幅），即赢面（winning percentage）只是一半半而已。
话需如此，若按「黄金交叉入市策略」操作，过去约25年的复合年均增长率（CAGR%），却高达6.6%；又或以10000元本金，便可增值至约45万元。以这策略曝光时间（exposure%）只有约58.5%，整体回报可说颇为不俗。
出现如斯情况，相信不难理解；从这16次「黄金交叉入市策略」的回报中，可见大部份（10/16）的绩效都是介乎-10%至10%之间，即变化不算很大（图2）。不过，其中3次在入市讯号发出后，油价累计升幅高达六成或以上；相信是这缘故，扯高整体的回报。事实上，在这8次录得正回报的入市讯号，其平均升幅达37.5%，较另外8次录得下跌的平均跌幅8.6%，高出3倍以上（绝对值计）。
图2
换言之，油价发出黄金交叉讯号，并不代走势必然出现明显上升行情，例如，2023年8月的讯号，油价最终便录得约7%的跌幅。不过，「黄金交叉」讯号亦可以是油价启动大升浪的讯号，尤其发出讯号后，若升幅高于一成后便要留意，根据过去近25年的数据，可能预示油价将进入一轮涨升的行情，如2020年9月的讯号般。
【团队简介】财智坊
从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。