自今年二月初，上证指数低见2635点后便辗转回升，先后重越50天和200天移动平均线之上；截至上周二（7/5），50天线更由下而上升穿200天线，发出长线“黄金交叉”“利好＂讯号。究竟从回溯测试角度看，发出“黄金交叉”讯号后，上证指数的表现将如何呢？
自1990年至今逾30年历史，上证指数合共发出过19次“黄金交叉”（包括上周的讯号）。若然计算之前18次发出“黄金交叉”讯号至发出“死亡交叉”（即50天线由上而下跌穿200天线）期间的表现，可见平均录得13.2%升幅；这看似表现不俗，惟其实升幅主要被2006年和2014年两次讯号录得约2.5倍和46%的涨幅所扯高（图1）。
事实上，若然以中位数（median）量度表现，可见更录得4.8%的跌幅，而且在这18次讯号中，只有6次录得升幅，即上升比例只有三分之一而已。出现如此情况或许不难理解，因为发出“黄金交叉”讯号后，理论上A股已累积一定的升幅，例如，今年二月初至今，上证指数已进涨约两成。而且，前述的“死亡交叉”沽货讯号亦比较滞后；故此，若然A股并不是处于超级牛市或大型升浪周期中，走势上往往在发出讯号后已接近完成这轮的升势，造成“黄金交叉”讯号的绩效如此不济。
问题是，今次A股的升势，究竟属于超级牛市或大型升浪周期？还是只属一般超卖反弹的短暂走势呢？关键之一，可留意当前“黄金交叉”讯号在发出50个交易日后，是否依然生效；若是，A股处于大型升浪周期的机率便相对地较高，预示是次“黄金交叉”讯号或可录得不俗的绩效。
【团队简介】财智坊
从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。