登陆新三板仅3月，开启北交所上市征程。
作者 | 文 静
又一家化妆品包材商瞄准了北交所。
日前(2024年12月30日)，据北京证券交易所(以下简称：北交所)官网信息显示，苏州江天包装科技股份有限公司(以下简称：江天科技)的上市申请已受理，这意味着，这一包材商正式迈入北交所上市征程的新阶段。
△图源：北交所
这对于美妆包装赛道来说，也是一个好消息。此前江苏利特尔、天津艺虹已相继终止IPO，而若江天科技此次IPO冲击成功，或将成为美妆标签印刷第一股，且北交所美妆上市企业也将新增。
宝洁/联合利华包材商冲IPO
招股说明书信息显示，江天科技成立于1992年8月，截至招股说明书签署日，滕琪直接持有公司 75.65%股份，系公司控股股东、法定代表人。
业务范围上看，该公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，为客户提供承印材料选取、色彩和油墨方案定制、工艺方案设计和优化，以及高效稳定生产供应的标签一体化综合解决方案。
主营产品包括薄膜类不干胶标签和纸张类不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品等日常消费领域。
招股说明书相关内容显示，在江天科技初创期(1992-1998年)，便与花王、好孩子、日立等日化用品、医疗保健品、电子消费品企业合作，以纸张类不干胶标签为主要产品，展开经营。到了快速发展期(2016年至今)，其客户群体以中高端消费品品牌为主，合作客户拓展至联合利华、宝洁、上海家化、百雀羚等国内外知名品牌。
△图源：公开转让说明书(更正后）
值得注意的是，招股书内容显示，2023年江天科技第三大合作客户为联合利华，销售金额为1681.98万元，而第一大客户为养生堂/农夫山泉，销售额占公司总营收的40.29%。
另从江天科技上市进程来看，与毛戈平八年坎坷上市路相比，其目前的进度算得上顺利。
2024年1月，江天科技向江苏证监局报送了上市辅导备案申请材料；6月，正式申请新三板挂牌并发布公开转让说明书；9月26日，其在新三板创新层挂牌后，于同年10月，将上市辅导备案板块由在深圳证券交易所主板上市变更为在北京证券交易所上市。
12月中旬，证监会官网显示其IPO辅导状态变更为“辅导验收”，辅导券商也提交了辅导工作报告，12月底，上市申请便获北交所受理。因此，其上市之旅截止目前不可谓不顺，但从其目前IPO进度来看，想要正式在北交所上市，还有很长一段路要走。
以往，新三板企业想要转板上市，需在新三板精选层挂牌满一年。而北交所的设立，则改变了这一现状，在新三板创新层满一年的公司可以直接在北交所申请转板上市。此前的锦波生物、芭薇股份均是在创新层挂牌满一年后在北交所成功上市。
而江天科技挂牌新三板至今仅3月，也就是说，其须在北京证券交易所上市委审议时挂牌满12个月，审议通过后方可公开发行股票并在北交所上市。
从招股书披露的信息来看，江天科技截止目前能够在冲刺IPO的道路上稳步前进，也离不开其近几年的业绩表现。
招股书显示，2024年1-9月，江天科技营业收入为4.22亿元，同比增长11.57%；营业利润为8973.14万元，较上年同比增长8.01%。
△图源：招股说明书
从主营业务收入来看，2024年1-6月其薄膜类不干胶标签占主营业务收入79.23%，其次是纸张类不干胶标签，占比14.86%。其中，薄膜类不干胶标签营收占比持续扩大，从2021年度的68.20%到2024年1-6月的79.23%。
再将时间线往前推进，2022年-2023年，江天科技营收从3.84亿元上涨至5.08亿元，增速为32.17%；净利润从2022年的7445.40万元增长至2023年的9646.11万元，增幅为29.56%。
根据中国包装联合会出具的证明，2021年、2022年江天科技在日化类标签市场占有率居国内第2、江苏省内第1。
此外，虽然从体量上看，江天科技生意规模不算大，但北交所主要目的是打造服务创新型中小企业的主阵地，以中小企业和“专精特新”为主，多是精选的小市值公司。因此，江天科技在一年间完成新三板挂牌，通过北交所上市申请受理，也情有可原。
破产VS猛涨，包材商开卷
当下的化妆品行业，内卷加剧是共识，包括包材商们在内，都难逃这一行业大趋势。
先从包材商上市情况来看，事实上，当前包材商上市的情况并不少见，诸如中荣股份、锦盛新材、嘉亨家化、柏星龙等，均已在江天科技之前成功上市，正式进入资本市场。
其次，从行业竞争角度来看，由于包装印刷行业呈现典型的“大行业，小公司”格局，行业进入门槛较低，中小企业众多，竞争格局分散，整体处于供过于求的态势，导致盈利能力不断下滑，包材商议价能力不足，很难形成有规模的大型企业。
进入存量竞争时代，中小企业间的厮杀无疑会持续升级。
聚美丽曾对6家包材商2024年三季报情况进行过梳理(详见)，从梳理结果上看，包材商们的日子呈现着两边倒的局面，一面是暴跌90%，一面是暴涨300%。
在营收上，上述包材商们呈现着增收不增利、营利双降及营利双增的局面，其中，实现营利双增的多见于规模较小的包材商，如翔港科技、柏星龙、锦盛新材等，江天科技营收、净利情况若与上述六家相较，仅能居于中下游，同样实现了营利双增。
除此之外，包材商中也不乏宣布破产、倒闭的。
根据广州市市场监督管理局发布的“注销《化妆品生产许可证》通告”统计显示，2024年广州市共有105家企业主动注销《化妆品生产许可证》，较上年倒下数量增加22家。
其中，合作了欧莱雅、雅诗兰黛、珀莱雅、上海家化等国内外头部化妆品企业的老牌美妆包材商万臣塑料制品(上海)有限公司(以下简称：万臣)，在今年11月底宣布，公司于12月1日起逐步停止一切经营活动，正式倒闭。
对于倒闭原因，在一份由万臣董事长吴文万署名的全体员工的信中提及，系由于经济状况的不稳定和市场竞争的激烈，公司资金链断裂。
此外，曾服务过欧莱雅、花西子、完美日记的“一撕得包装”于今年1月被裁定破产，破产公告显示，其总负债超7000万元；合作过强生、汉高、露华浓、上海家化等的上海西玛塑料包装，同样因债务问题破产清算。
另一方面，上图中体量较大的包材商中荣股份则在今年7月发布公告称，拟以19.19亿元分两次收购消费品类高端彩印包装商茉织华印务股份有限公司(以下简称：茉织华印务)70%的股份，正式控股茉织华印务，以加强其在国内包装印刷需求核心模块“华东区域”的地位。
一面大跌，一面暴涨；一面破产，一面扩张就是包材商们当前所处的现状。
因此，从竞争角度来看，体量尚小的江天科技想要持续取得业绩增长，并不简单。江天科技招股说明书也指出，当前标签印刷行业集中度低，行业竞争较为激烈。
一方面，CCL、正美集团等行业内领先的标签印刷企业进一步加大对中国大陆市场的投入，对国内标签印刷企业形成压力；另一方面，随着柔性版印刷、数字印刷等印刷技术的应用日渐广泛，国内标签印刷企业纷纷引入先进的印刷设备、学习先进的印刷技术，市场竞争程度日益加剧。
因此，若江天科技未能持续在技术水平、响应能力和服务水平等层面应时完善，便有可能在激烈的市场竞争中居于下风。
回到江天科技上市申请获得受理一事上，从北交所整个上市进程的维度来看，其才迈出了第一步，虽然在IPO阶段性收紧的紧箍咒下，今年以来可见的美妆相关企业上市数量有所减少，但顺利资本化仍旧是不少企业的梦想，若江天科技能一以贯之地保持不错的增长态势，或许我们能在不久后的将来，见证北交所美妆标签印刷第一股的诞生。
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