今天我们聊一聊高瓴资本张磊《价值》一书中关于价值投资核心逻辑的阐述！
张磊简介
张磊--高瓴资本创始人兼首席执行官。
2005年张磊携带着2000多万美元回到国内投资，彼时的腾讯还是一个刚刚起步的企业，张磊在长时间深度研究腾讯后，第一笔2000万美金的资金全部押注腾讯，如今的腾讯人尽皆知，张磊的第一笔投资也获得了高达几百倍的惊人回报。
随后越来越多的公司进入张磊的法眼，阿里、携程、美团、拼多多、滴滴、格力电器、宁德时代、比亚迪、凯莱英、爱尔眼科、广联达、隆基股份……
张磊创立的高瓴资本经过十几年的成长，如今管理资产规模已经超过5000亿元，成为亚洲唯一一个覆盖VC、PE、二级市场全链条投资的最大私募机构，投资回报率比巴菲特还高18%，张磊也被誉为“中国巴菲特”。
“我们是创业者，恰巧是投资人”，张磊以乐观主义创业者的心态创立高瓴，坚持价值投资理念，以长期主义和研究驱动发现价值，创造价值，坚定地“重仓中国”，支持实体经济，助力产业创新。张磊同时担任中国人民大学校董会副董事长，耶鲁大学校董会董事兼亚洲发展委员会主席，西湖大学创始捐赠人、创校校董兼发展委员会主席，未来论坛创始理事、未来科学大奖发起人和捐赠人之一。
《价值》简介
《价值》一书介绍了张磊的个人历程、他所坚持的投资理念和方法以及他对价值投资者自我修养的思考，还介绍了张磊对具有伟大格局观的创业者、创业组织以及对人才、教育、科学观的理解。《价值》一书中张磊第一次系统地阐述了他对投资和商业的全方位思考，第一次全面剖析了高瓴的投资体系和创新框架，也第一次倾情分享了他对工作和生活的个人体悟。
《价值》全书分三个部分：
第一部分:“寻找价值的历程”:跨越了张磊幼年、少年、青年到创业的关键时期，讲述了张磊从一个出身在河南省驻马店市双职工家庭的小镇少年成长为掌管超过5000亿元资产的高瓴资本创始人的个人经历。
第二部分:“价值投资的哲学与修养”:清晰阐述了张磊的价值投资哲学思想、方法及自我修养，总结出高瓴的七个价值投资公式。
第三部分是“价值投资的创新框架”:在前两部分基础上进一步升华，从“与伟大格局观者同行”、“打造持续创造价值的卓越组织”、“抓住产业变革中价值投资机会”、“实践探索”、“人才”5个维度，提供了一个详尽的价值投资创新框架。
《价值》一书中张磊
关于价值投资核心逻辑的阐述
《价值》一书中张磊重点阐述了价值投资的核心逻辑：从发现价值到创造价值。
1.价值投资前如何发现价值：
1）投资前最重要的事情就是做价值的深度研究，研究行业、研究基本面，核心能力就是对商业本质的敏锐洞察，最好的分析方法未必是使用估值理论、资产定价模型、投资组合策略，而是坚持第一性原理，即追本溯源，这个“源”包括基本的公理、处世的哲学、人类的本性、万物的规律。高瓴资本在多年的经验积累和案例分析后，总结出追本溯源的三种研究形式：深入研究、长期研究、独立研究。
深入研究=研究深+研究透：始终强调基于对人、生意、环境和组织的深度理解，通过深入研究，在变化的环境和周期中，挖掘最好的商业模式，寻求与这个商业模式最契合的创业者，从而确定投资标的。
长期研究=关键时点+关键变化：在投资决策面前，投资机会的时间窗口是稍纵即逝的，最重要的是对关键时点和关键变化的把握。什么是关键时点？就是在大家都看不懂的时候，少数创业者能够在这个时点敏锐察觉产业的变化，为消费者和整个价值链输入新的模式和价值。什么是关键变化呢？就是环境的结构性变化，包括产业的生态位置调整、基础设施完善、需求的升级或转移等。
独立研究=独特视角+数据洞察：独立研究意味着从头开始看、开始想。对于一些行业或者商业模式，中国市场有着其他国家市场的典型特征，可以借鉴或者对比，但中国市场也有着非常多的特殊性，在许多行业或生意中的成长态势是超前的。
2）投资前的护城河研究：护城河的来源包括无形资产（品牌、专利或特许经营资质）、成本优势、转换成本、网络效应和有效规模，所有这些要素都在帮助企业获得垄断地位，从而获得经济利润。因为垄断意味着企业掌握了定价权，这样企业就可以在一段时间内非常优越地面对竞争。补贴或者垄断产生不了伟大的企业，只有在竞争中才能产生伟大的企业。
所有的品牌、渠道、技术规模、知识产权等，都不足以成为真正的护城河。世界上只有一条护城河，就是企业家们不断创新，不断地疯狂地创造长期价值。这其中最重要的，就是坚持以用户和消费者为中心，坚持了这个中心，理解变化的消费者和市场需求，用最高效的方式和最低的成本持续创新和创造价值的能力才是真正的护城河。持续不断疯狂创造价值的企业家精神，才是永远不会消失的护城河。
3）投资前的生态模型研究：投资的动态模型即人、生意、环境和组织，从一个单纯追求最佳商业模式和最佳创业者的二维象限视角，升级为审视人、生意、环境和组织的最佳组合的多维视角。
看人，就是看拥有伟大格局观的创业者，看他的内心操守和价值追求，看他对商业模式本质的理解与投资人是否一致。评价创业者的维度有很多，既包括他能达到的高度，即能力；也包括维持能力的稳定性，即可靠性；更重要的是为社会创造价值的初心，即有没有做有意义的事。
看生意，就是看这个生意的本质属性，看他解决了客户的哪些本质需求，看生意的商业模式、核心竞争力、市场壁垒以及拓展性，看他有没有动态的护城河（所谓商业模式，包含客户价值主张、盈利模式、资源和流程。好的经济活动、商业模式往往是时间的朋友。）。
看环境，就是看生意所处的时空和生态，看政策环境、监管环境、供给环境、需求环境，看资源、市场、人口节后甚至国际政治经济形势等在更长时间内发挥效力的因素（环境是理解许多投资的出发点，同时也是最基础的判断因素，在很大程度上可以帮助投资人把握好的投资时点）。
看组织，就是看创业者所创立的组织基因，是否能够把每个细胞的能量充分释放；看组织的内在生命力能否适应当时的经济周期、产业周期（个人能力组织化、系统化）。
2. 价值投资中坚守的三个投资哲学
张磊在价值投资过程中坚守的三个投资哲学：守正用奇；弱水三千但取一瓢；桃李不言，下自成蹊。
3.价值投资后做时间的朋友，让时间创造价值
时间是好生意和好创业者的朋友。在长期主义之路上，与伟大格局观者同行，做时间的朋友。理解时间的价值有四个维度：正确理解时间的跨度，时间创造复利的价值，把时间作为选择，时间是最好的复盘。
正确理解时间的跨度：任何创业浪潮和商业模式都不是静止的，投资人要把时间作为研究的重要坐标，理解历史渊源和闪烁在其中的时间窗口，把不同时间的环境因素还原到生意的本质当中。
时间创造复利的价值：对时间的理解，第二个角度在于相信复利的价值。时间是好生意与好创业者的朋友。每一个投资人都要搞清楚的是，能随着时间的流逝加深护城河的，才是“资产”，时间越久对生意越不利的，则是“费用”。
把时间作为选择：对时间的理解，第三个角度是把时间作为选择。很多时候，成功不在于你做了什么，而在于你没有做什么，把时间分配给能够带来价值的事情，复利才会发生作用。投资中最贵的不是钱，而是时间。选择与价值观正确的长期主义者同行，往往能让你躲避许多重大风险，并获得超预期的回报。
时间是最好的复盘：对时间的第四个理解角度在于，时间是检验投资决策正确与否的重要标准。如果在投资企业5年、10年之后尚不退出，看起来似乎是“长期主义”，但如果不去复盘和迭代，“长期主义”就成了思维和行动懒惰的借口，就变得毫无意义。
结语
高瓴资本张磊在《价值》一书中重点阐述了价值投资的核心逻辑：从发现价值到创造价值。投资前最重要的事情就是做价值的深度研究，研究护城河、研究生态模型；投资中坚守的三个投资哲学：守正用奇，弱水三千但取一瓢，桃李不言下自成蹊；投资后价值投资后做时间的朋友，让时间创造价值！希望朋友们能从张磊关于价值投资的核心逻辑阐述中能够有所体会，有所收获！