“卖出美国”卷土重来，美元资产或陷三重恶性循环

在创下近六个月最大单周跌幅后，黄金价格强势反弹，5月19日上午，现货黄金价格直线拉升，站上3240美元/盎司。这一剧烈波动直接受到周末穆迪突然摘除美国最后一项AAA主权信用评级等多重“黑天鹅”事件驱动，市场避险需求瞬间爆发，黄金成为资金涌入的核心标的。

穆迪于上周五美股收盘后宣布将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，直指美国财政赤字失控风险。报告显示，美国政府债务占GDP比例已达98%，若政策不变，2035年将飙升至134%。这一评级调整迅速引发市场震荡：周一亚洲早盘，30年期美债收益率飙升近10个基点至4.965%，逼近5%心理关口，创2007年以来新高；10年期美债收益率同步攀升至4.484%。富国银行策略警告，美债收益率或再涨5-10个基点，进一步推高抵押贷款和企业融资成本，加剧经济衰退风险。

评级下调重创美元信心，彭博美元指数逼近4月低点，期权市场看空情绪达五年来峰值。富兰克林邓普顿分析师Max Gokhman指出，主权基金和机构投资者正将美债置换为其他避险资产，可能引发“熊市陡峭化螺旋”——美债收益率攀升、美元贬值、美股吸引力下降的三重恶性循环。这一趋势与4月特朗普“对等关税”引发的抛售潮形成接力，标志着美元资产从“避风港”向“风险源”的质变。

从技术面看，黄金日线站稳60日均线，短期支撑上移至3200美元，若突破3280阻力位将打开单边上涨空间。分析师建议回调至3205-3200区间布局多单，反弹至3250-3260区域可尝试短空。美债市场则需警惕流动性危机：对冲基金高杠杆“基差交易”平仓、央行战略性减持及机构流动性需求上升，可能加剧抛售压力。

市场普遍认为，地缘冲突升级、美元信用受损及美联储降息预期临近，黄金有望在2025年下半年迎来爆发期。与此同时，美国财政部长贝森特警告，若90天内未达成贸易协议，关税将恢复至“对等”水平，全球经济不确定性持续为黄金提供支撑。

穆迪降级事件不仅是一次评级调整，更是美元霸权松动的标志性信号。当“卖出美国”从交易策略演变为长期趋势，黄金作为千年硬通货的价值再次凸显。投资者需警惕市场从“避险”向“危机”模式的切换，在动荡中把握结构性机会。