天府之川
经济可圈可点，产业厚积薄发
中西部经济“领头羊”。
2025上半年四川省实现GDP31918.2亿元，全国排名第五位，位居中西部第一名，GDP增速为5.6%，超年初预期（5.5%），跑赢全国16个省份。工业生产总体平稳，规模以上工业增加值同比增长7.3%。
“资源禀赋”助天府之国“产业崛起”。
四川省拥有富集的矿产资源、充足的劳动力、优质的科教资源和丰富的旅游资源，基于上述资源，四川省已形成电子信息、装备制造、食品饮料、先进材料、能源化工以及医药健康六大优势产业，四川目前是全国三大动力设备基地之一、四大电子信息产业基地之一、拥有3个国家级战略性新兴产业集群、5个国家先进制造业集群和4个全国先进制造业百强市。
产业“全”而不“强”，各地产业如何突围？
四川省是产业大省，工业门类非常全，是全国为数不多拥有41个工业大类和31个制造业大类的省份，不同地市的优势产业也有所不同，但不得不正视的问题是四川省传统产业大而不强、新兴产业发展相对滞后，所以四川省通过追新向智，一手抓传统产业转型升级，一手抓新兴产业培育壮大。
“软”实力构筑“硬”支撑，四川携手华虹夯实电子信息产业链。
电子信息产业是四川省第一大支柱产业，已经形成芯屏存端软智网全产业链，2024年全省电子信息产业实现营业收入16853亿元，同比增长6.9%，规模居中西部第一。但四川省的芯片生产主要集中在技术含量低、利润率不高的封装测试环节，从格芯到华虹均体现四川省积极引入晶圆制造环节的决心。从未来发展来看，四川省将人工智能列为25个产业新赛道之一，同时也人工智能列为全省“一号创新工程”。整体来看，四川省电子信息产业未来将继续蓬勃发展。
装备制造压舱发力，四川“制造”变四川“智造”。
装备制造产业是四川省第二大支柱产业，主要集中在成都、德阳、自贡、宜宾和广安，上述5市的装备制造业营业收入占全省比重超75%，包括能源装备、航空装备、轨道交通和汽车及动力电池四大装备制造业集群。未来发展重点一是向高端装备产业迈进，包括发展机器人、无人机等高端装备，并系统提升其现有装备制造产业的创新能力，二是智改数转，推动装备制造产业智能化、数字化、绿色化发展。
万亿新“食”代，为四川发展增“甜”提“味”。
四川省食品饮料产业是第二个突破万亿元大关的产业，四川省发展食品饮料产业是有集群优势的，四川拥有优质白酒加工、肉制品加工、粮油制品加工、名优茶产业、泡菜和川式调味品加工等优势产业集群，拥有优质白酒、农产品精深加工两个千亿级产业，形成了五粮液、泸州老窖、剑南春、丹丹豆瓣酱、美好火腿肠、米老头、新希望、唯怡等一系列四川本土品牌。
打造绿色经济引擎，澎湃产业新动能。
绿色经济和清洁能源是四川省产业发展的一大亮点，一是锂电池产业，四川省已经形成从上游锂资源到后市场动力电池回收的完整产业链；第二个是光伏产业，四川乐山是多晶硅环节发源地，目前已形成从硅料到光伏发电系统及应用的一体化发展产业集群；第三个是水力发电产业，四川省是水电大省，水电装机容量占比超过70%，发电量居全国第一。
富甲一方
产业财政表现亮眼，转移支付依旧独宠
产业财政表现亮眼，创税能力仍有空间。
2025年上半年，四川省实现一般公共预算收入3197.3亿元，同比增长2.8%，位居全国第7位，较GDP排名下降2位，其中税收收入占比61.7%，占比水平在前十名省份中排名靠后，整体来看，四川省产业财政表现是亮眼的，但不可忽视的是创税能力仍有待提升。
土地财政支撑继续下降，转移支付依旧独宠。
从土地财政来看，四川省政府性基金收入近年来不断下降，2025年上半年实现政府性基金收入974.3亿元，为预算的30.7%；政府性基金收入的走弱加大了债务偿还压力，四川省土地出让收入无法覆盖城投及政府债务利息；同时不可忽视城投拿地带来的隐藏风险，2025年上半年，四川省城投拿地金额占比38%，全国排名第七位。从转移支付来看，四川省转移支付收入规模稳居全国首位。
负荷沉重
债务压力不容忽视，但短期风险可控
规模高、覆盖弱，债务压力不容忽视。
从四川省债务规模看，2024年末狭义政府债务规模位居全国第5名，广义政府债务规模位居全国第3名，总体来看，四川省债务规模很高。从综合财力对债务的覆盖倍数来看，综合财力对狭义债务的覆盖倍数为0.67倍，位居全国第7名，综合财务对广义债务的覆盖倍数为0.19倍，覆盖倍数大幅下降，位居全国第28名，债务压力不容忽视。
融资成本整体走低、内部分化，部分地区负面舆情缠身。
从信用利差来看，四川省信用利差不断修复，各地市信用利差表现不同，宜宾市利差最低，广元市利差最高。从四川省非标违约事件看，共发生过16次，发生次数居全国第6位，主要集中于成都金堂县，从年份来看，2024年是发生次数最多的。
城投债短期风险可控，金融资源支撑债务滚续。
从债务到期结构看，四川省城投债主要集中在2026年到期，2025~2026年需偿还债务占总债务的37%，短期偿债压力增大。从金融资源支撑来看，四川省2024年本外币银行贷款余额105604.9亿元，位居全国第4位，对城投债务覆盖率较低（2.69倍），仍可支撑债务滚续；从各地市来看，成都市银行贷款余额一枝独秀，对城投债务覆盖率4.06倍。
“一丝不苟”遏增，“砸锅卖铁”化存。
四川省响应国家政策，积极化解债务，主思路为遏增量化存量、降成本拉期限、防止一边化债一边新增，省、地市及各区县也均出台了很多政策举措表达化债决心、帮助化债。
釜底抽薪
城投路行此处，与其扬汤止沸、不如釜底抽薪
新政后传统城投融资受限，转型迫在眉睫。
2025年1~4月，四川省城投债券发行625.16亿元，同比减少162.30亿元，从地市来看，只有成都、乐山和凉山州城投债券发行规模实现同比增长。同时存在新增融资的城投（不含募集资金用途是借新偿旧的债），主要集中在国资运营、产投及公用事业运营类，传统城投企业新增融资大幅受限，城投转型迫在眉睫。
城投路行此处，与其扬汤止沸、不如釜底抽薪。
城投公司出现融资困境，不应仅做表面缓解，而需根除症结。转型的目的一是融资，包括借新偿旧和实现新增融资，二是盈利，通过转型切实提升城投企业盈利能力，提高城投企业自身收益及现金流对经营性债务本息的保障能力。
城投转型非粗暴整合，精心雕琢方可成器。
城投转型首先要梳理区域平台，需明确各个平台公司的职能定位及业务，同类业务公司及资产可进行整合；其次要梳理区域内经营性资产或可产生收益的资源，整合进转型平台。
未来可期
战略高度定位，产业转移迎发展机遇
战略腹地高度定位，产业转移迎发展机遇。
在2024年初国务院关于《四川省国土空间规划（2021—2035年）》的批复中强调了三件事，一是明确了四川省是我国发展的战略腹地，将迎来新一波的产业转移和备份，为四川省产业发展带来机遇；二是强调了区域合作，指出要坚持“川渝一盘棋”，加强成渝地区双城经济圈建设；三是强调了区域协同，增强成都都市圈辐射引领作用。四川省积极对接沿海地区的产业转移，大力承接绿色低碳产业、鼓励承接技术密集型产业、有序承接劳动密集型产业、引导承接生产性服务业和制造业协同转移，积极承接优质企业和关联产业。
川渝协同，双核联动同频共振。
成渝双城经济圈是四个国家级重大区域战略之一，也是唯一一个地处西部地区的国家级重大区域战略，目前也是我国经济增长的第四极，川渝两地在地理位置、资源禀赋、产业结构等方面具有高度的互补性，协同发展不仅能够实现资源共享、优势互补，还能有效推动区域经济的整体提升。
古“丝绸”今“陆海”，川渝携手共拓国际市场。
依托中欧班列（成渝）运输优势和品牌效应，西部地区的电子、汽车、机械等适铁产业高质量发展，助推川渝与东盟各国城市之间商贸流通、产业互补。西部陆海新通道扭转了川渝在对外开放中的区位劣势，可以节省川渝地区货物出海时间及成本，同时货物的聚集、市场的扩大，带动相关产业和经济发展。
本文作者 | 公用事业一部 张晨曦
2025 · 年中展望