孟烦了丨作者
深潜atom工作室丨编辑
2025年，对于小熊电器来说可能是冰火两重天。
经历了2024年的业绩压力后，收购罗曼智能已经进入收获期，2025年上半年总营收25.35亿元，同比增长18.94%；归母净利润2.05亿元，同比增长27.32%。在存量市场取得如此优异的成绩，一度备受市场认可。
在半年报发布不久，小熊电器就在9月份出现了一次巨大的安全事故。山东济南一名1岁幼儿被小熊玻璃养生壶突然爆炸所伤，导致全身40%面积二至三度烫伤。在事件发酵后，小熊电器虽然表示要承担赔偿责任，但消费者对于小熊电器的质量质疑并未取消。
与此同时，双十一主推新品的促销喧嚣，与烧伤婴儿的伤痛、消费者“用一次就坏”的吐槽形成尖锐对照，折射出品牌对核心矛盾的刻意回避。
小熊电器业绩逆势发展，并未增加盈利能力
小家电技术成熟、固定资产投入远低于大家电，珠三角、长三角一带配套完善，初创品牌6-9个月即可推出新品，导致赛道快速拥挤。2024年中国小家电行业零售额已突破5000亿元，但近四年复合增速仅1.69%，行业由“增量”转向“存量”，企业只能依靠抢对手份额维持增长。
市场逐渐恶化下，2024年，尽管很多省市针对小家电进行了补贴，但是此前连续两年营收和利润增长的小熊电器却出现了业绩的下滑。小熊电器营业收入47.58亿元，同比微增0.98%，但归母净利润2.88亿元，同比大幅下滑35.37%。
伴随着小家电行业成为典型的“红海”战场，各家的动作不一。比如出海，2024年，苏泊尔海外营收75.02亿元，同比增长21.07%。此外，新宝股份海外营收131.55亿元，同比增长21.68%。虽然小熊电器海外业绩增速高达80.81%，但6.68亿元的销售额对整体业绩帮助有限。
对于小熊电器来说，并购比出海的效果来得更加真实。天眼查数据显示，2024年7月，小熊电器1.54亿收购了广东罗曼智能科技股份有限公司的61.78%股权。深耕于个护小家电行业，主要以ODM/OEM代工业务为主的罗曼智能，在2025年为小熊电器带来了巨大的动能。
2025年上半年，小熊电器个护小家电营收为3.2亿元，同比增长416%，占营收比重提升到12.77%。同时，罗曼智能的ODM、OEM出海经验也促进了小熊电器海外市场的拓展，上半年国外销售占比提升到16.24%，国外营收4.12亿元，同比增幅达139%。
2025年，是小熊电器业绩扭转的一年。不过，罗曼智能和小熊电器签署了对赌协议。罗曼智能需要确保2024年到2026年提供不低于1500万元、2500万元、4000万元的净利润，合计不低于8000万元。若净利润低于6400万元，罗曼智能对小熊电器进行股权补偿；若净利润高于9600万元，小熊电器对罗曼智能进行2000万以内的现金补偿。
2026年之后，罗曼智能能否持续为小熊电器提供助力，需要考验小熊电器的运营能力。
当然，小熊电器的业绩增长依然依赖巨大的销售费用。2025年上半年，小熊电器销售费用4.30亿元，同比增长8.04%；管理费用1.12亿元，同比增长6.67%。
截至2025年6月底，小熊电器经营现金流净额1.42亿元，同比增长184.52%，对应着的是小熊电器经营活动净现金流/净利润比值仅为0.653，盈利质量较弱。依靠“买买买”的策略，本质上并未改善其盈利能力。
市场趋于饱和、进入容易、产品雷同、渠道费用高企、需求快速变化，小熊电器的未来依然存在不可确定性。10月31日，小熊电器即将发布三季度财报，“红海”战场下，即将交出的成绩单值得期待。
营销为先，小熊电器为了业绩牺牲了什么
2025年9月20日晚，山东济南一名1岁幼儿被小熊玻璃养生壶突然爆炸事件，成为这家“网红小家电”迄今最严重、也最具代表性的安全事故。该款养生壶标价68元，宣称“耐高温抗冲击”，也有其他消费者反映同款产品出现底部开裂、热气烫伤等情况。
此外，2025年已经有多起“小熊养生壶炸裂”事件，多集中在正常加热阶段，表现为壶底裂纹、壶盖爆飞、壶身粉碎。
根据2025年9月27日家属发布的消息，舆论发酵后，小熊从广东派专项组赴济南，承诺“承担后续合理医疗费用”。这种舆论发酵后、且动作滞后的态度，让人怀疑小熊电器的态度。
律师张晖在抖音平台上表示，民法典第1202条明确规定，因产品存在缺陷造成他人损害的，生产者应当承担侵权责任。虽然尚未确定是否因为产品质量缺陷，但赔偿是小熊电器的责任，小熊产品多次出现炸裂，已经不是偶然事件，很可能是批量的质量问题，存在普遍不合理危险。据悉，在2025年初，在广东省市场监管局、广东质检院指导下，小熊电器就曾经因为刀片未固定、警示不足，存在割伤风险，针对“便携式电动食品加工器”启动了缺陷召回。
黑猫投诉上，关于小熊电器投诉搜索量超过1300条，其中不但涉及产品质量，还涉及大量售后问题。早在2022年3月，小熊电器型号为ZDH-A06G1的小熊电水壶，因沸水断电时间严重超时、不符合QB/T22089-2008标准要求就曾被江苏省消保委认定抽检不合格。这次爆炸事件，让小熊电器的质量把控问题暴露无遗。甚至到现在，涉事的同款养生壶依然在线上售卖。
SKU从几十个膨胀到1000+，库存周转变慢，小熊电器只能不断促销清库；均价年年下滑，净利润2024年骤降35%。不过为了财报的数据，小熊电器依然要做出其他的妥协，比如产品质量。
2020年到2024年公司销售费用由4.4亿元增至8.64亿元，销售费用率从12%升到18%以上；同期研发费用每年不足2亿元，仅为销售费用的1/4～1/6。2025年上半年继续“重营销、轻研发”，导致大量新品只是换外壳、换颜色，核心技术投入不足，玻璃耐热冲击、电控保护等隐性安全指标被压缩成本。
虽然宣称“自有工厂”，但上千个SKU很难靠自己生产，小熊电器的产品更多还是要靠代工厂贴牌完成。品牌只提供外观图纸，核心部件采购与工艺监控缺位，很容易造成玻璃厚度、底座阻燃等级、温控器精度等被供应商“就低不就高”，最终出现养生壶高硼硅玻璃不耐冷热冲击、底座塑料熔化、空气炸锅涂层脱落等隐患。消费者为低价“颜值”买单，最终付出的是安全风险和售后扯皮。
小熊电器真正的考题，在于能否打破路径依赖：从依赖并购与营销的短期刺激，转向研发与品控的长期深耕；从透支信任的“一次性生意”，回归家电制造业以安全为本的本质。
风险依旧，小熊还在线上狂奔
2020年前“可爱即正义”的Z世代，如今对小熊换壳、换色推新不再敏感；艾媒调研显示，年轻人对网红小家电的“颜值”关注度已由2020年的55%下降到2024年的41%，首次被“功能/品质”反超。小熊电器目前依旧把主要的资源和筹码押在线上，用“萌系”颜值和价格快速拉新。
2023年，小熊电器线上渠道营收占比高达82.05%；2024年，线上的销售占比虽然有所减少，但销售占比依然高达75.93%。如今，在小红书上，依然有众多因为颜值和低价等原因，还在小红书上种草。比如，有用户发帖表示，原本想要购买苏泊尔蒸锅，但因为价格问题，选择了价格更低的小熊电器；也有用户还在强调，为了颜值购买小熊电器。
在烧伤婴儿还未恢复之时，消费者开始在社交平台吐槽“用一次就坏”“炸玻璃”，但小熊电器已经开始了双十一的营销。根据第一财经报道，今年的双十一，小熊电器围绕个人、小家庭、育儿等场景，主推双舱洗衣机、即热饮水机、咖啡机、叠叠锅、蒸煮一体辅食机等新品。消费者参与预售可叠加国补的促销活动，依然还在吸引潜在消费者。
10月23日，小熊电器发布第三个行权期行权结果暨股份上市的公告，25人18.81万股开始流通。似乎任何的事故，都未能对小熊电器这太巨大的机器的前行造成些许影响。
市场已进入存量搏杀，消费者第一次把“耐用”置于“可爱”之上，若小熊依旧靠换壳、降价、直播三连击狂奔，下一次登上热搜的，或许就不再是销售战报，而是又一起玻璃炸裂的维权视频。业绩可以靠并购修饰，品牌却只能靠时间修复；在“红海”里跑得越快，留给它掉头的时间就越短。