中国市场需求改善，推动卡地亚母公司双位数增长

深度报道｜EDITORIAL

随着珠宝生意强劲增长，Cartier母公司历峰集团也成为了奢侈品行业「领涨」的企业。

在截至9月底的最新一个季度中，该集团业绩实现了14%的增速。Cartier所在的珠宝部门是核心推动力，销售额增长了17%。

这受到了中国市场向好的推动，由中国主导的历峰集团亚太市场销售额在该季度增长了10%。

*撰文/包韵

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11月14日，Cartier母公司、瑞士奢侈品集团历峰（Richemont），公布了2026财年上半年综合业绩，远超市场预期，主要受珠宝部门高增速、北美市场的强劲表现以及中国需求改善的推动。

截至2025年9月30日的2026财年上半年，历峰集团销售额达到106.19亿欧元，按固定汇率计算增长10%（按实际汇率计算增长5%）。其中，第二季度增速提升至14%（按固定汇率计算，按实际汇率计算的销售额+8%），达52.1亿欧元，远超Visible Alpha调查分析师得出的7%涨幅普遍预期。

（单位：亿欧元）

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销售业绩强劲，持续控制成本，促使营业利润按固定汇率计算增长24%（按实际汇率计算增长7%），至23.58亿欧元，营业利润率为22.2%，有效缓解了宏观经济逆风对上半年毛利的影响。

这一结果推动这家全球销售额第二大的奢侈品集团在消息发布当日股价飙升近7%

历峰集团的销售业绩超预期，预示着奢侈品行业前景更趋明朗，这与包括行业领导者LVMH集团和Hermès在内的其他奢侈品公司释放的更为积极的信号相呼应。

01

珠宝部门业绩强劲，

Q2所有业务均实现增长

其中，珠宝部门在上半年持续保持强劲增长。第二季度所有业务领域均实现正增长（按固定汇率计算）。

尽管面临汇率大幅波动、原料价格上涨以及美国加征关税初期影响（尽管程度较轻）的背景，但包括Cartier、Van Cleef & Arpels、Buccellati和Vhernier在内的珠宝部门有效控制成本，采取稳健的提价策略，有效缓解外部不利因素的影响。在2026财年前六个月，该部门在强劲势头的推动下，销售额按固定汇率计算增长14%（按实际汇率计算增长9%），达到77.48亿欧元，第二季度提速至17%（按实际汇率计算增长12%），达38.34亿欧元。

珠宝部门上半年营业利润按固定汇率增长21%（按实际汇率计算增长9%）达到25.38亿欧元，营业利润率为32.8%。

在全球钟表市场经历充满挑战的18个月之后，历峰集团专业制表部门2026财年上半年的业绩下降速度放缓，按固定汇率计算跌幅为2%（按实际汇率计算下滑6%），至15.58亿欧元。

尽管第二季度按固定汇率计算增长3%（按实际汇率跌幅亦然为下滑2%），至8.34亿欧元，但市场环境依然动荡，尤其是自8月份以来美国对瑞士制造产品加征最新关税。

专业制表部门各地区业绩继续呈现截然不同的趋势。美洲地区第一季度和第二季度均实现两位数增长，而亚太地区销售额则按实际汇率下降16%，其在部门收入占比份额也下滑到40%。不过，这种下滑幅度在第二季度有所改善，但中国市场需求持续疲软。受不利汇率波动、金价上涨以及美国加征关税等因素影响，受不利汇率波动、金价上涨以及美国额外关税等因素影响，该部门营业利润按固定汇率下滑30%（按实际汇率下滑69%）为5000万欧元，营业利润率为3.2%。

其他业务领域大体稳定，上半年销售额按固定汇率计算增长2%（按实际汇率计算下降1%），至13.13亿欧元，第二季度增长加速，按固定汇率计算涨幅为6%（按实际汇率计算增长2%），至6.39亿欧元。

时装及配饰部门整体反映了这种趋势，其中成衣业务按固定汇率计算实现两位数增长，动力主要来自Alaïa和Peter Millar的持续强劲表现，以及Chloé的势头改善。

该部门总体营业亏损4200万欧元，其中时装及配饰部门亏损3300万欧元。

02

中国市场初现改善迹象，

美国加税将影响后半年业绩

历峰集团上半年所有分销渠道的销售额均实现增长，其中直接面向客户的销售额占集团总销售额的76%，与去年同期持平。

在持续的本地需求的推动下，第二季度所有地区均实现两位数增长（按固定汇率计算，欧洲+11%、亚太+10%、日本+20%、美洲+10%、中东及非洲+22%）。

Kepler Cheuvreux分析师Jon Cox表示，尽管所有地区的表现均优于预期，但中国——这个曾经是奢侈品行业增长关键引擎的市场——是历峰集团2026财年第二季度（7至9月）期间销售增长的主要推动力。

在2026财年上半年，欧洲（+11%）、美洲（+18%）、中东及非洲地区（+19%）按实际汇率和固定汇率计算均实现了两位数的销售额增长（括号中为按固定汇率计）。

作为历峰集团最重要市场（占总营收32%）、以中国为主导的亚太地区，期内按固定汇率计算的销售额增长5%（按实际汇率持平），至34.41亿欧元。其中，第二季度按固定汇率计算的销售额增长了10%（按实际汇率计算增长4%），至17.1亿欧元。区域内的中国内地、中国香港和中国澳门地区都恢复了增长。

历峰集团表示，最新一个季度其在华销售额恢复增长，是近两年来首次出现这样的积极信号。

董事长Johann Rupert在业绩发布后的电话会议上表示，他看到了中国需求改善的「一些早期迹象」。

历峰集团首席执行官Nicolas Bos在电话中称，中国香港和中国澳门是改善的主要推动力，但他补充说，中国内地市场在季度末也显示出更好的迹象。

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此外，历峰集团也在降低美国关税政策对其的影响。美国也是历峰历峰集团最大的单一市场，贡献了约22%的销售额。该国也推动美洲市场成为历峰集团第二大区域市场。

目前，美国和瑞士也逐步接近达成一项贸易协议，旨在降低美国总统Donald Trump对瑞士进口商品征收高达39%的惩罚性关税。

历峰高管表示，今年上半年美国关税对其盈利的影响较低，但如果税率不改变，2026财年下半年的影响可能会更大，可能导致全年面临潜在3亿欧元的冲击。

高企的金价和汇率波动——美元和人民币（历峰大部分销售所用货币）走弱，加之支付部分生产所需的瑞士法郎走强——也给历峰集团的利润率带来了压力。不过，德意志银行分析师在一份报告中表示，这份财报，打消了市场的部分担忧。

股东的净利润上升至18.1亿欧元，比去年增加了13.5亿欧元。这源于历峰集团去年将旗下在线奢侈品平台YNAP出售给了Mytheresa，减记了12亿欧元资产损失。

历峰集团凭借稳定的定价策略以及对珠宝业务侧重，在应对美国贸易关税和近期奢侈品行业放缓方面表现优于大多数竞争对手（侧重时尚品类的）。

对于即将来临的节日购物季，历峰集团抱有「很高的期待和希望」。