星宇股份赴港IPO：年收入破百亿毛利率承压，常州女首富周晓萍持股48%

消费日报讯（记者 刘锦桃）最近，常州星宇车灯股份有限公司（简称：星宇股份）正式向香港联合交易所递交H股发行及上市申请，拟登陆香港主板，华泰国际担任独家保荐人。

星宇车灯是国内车灯龙头企业，被誉为“车灯界福耀”，公司实控人周晓萍被业界誉为“车灯女王”，2025年周晓萍以200亿元的财富位列胡润常州女企业家榜第一位。

从招股书来看，星宇股份的营收破百亿，然而背后却暗藏着毛利率承压、客户集中等多重挑战，未来发展机遇与风险并存。

星宇股份在招股书中援引弗若斯特沙利文的资料称，按2024年销售额计，星宇股份在中国和全球车灯市场的整体市场占有率分别为11.0%、4.2%，位列中国第一、全球第七；按2024年销售额计，公司在中国市场该领域的占有率为22.1%，位列第一。

毛利率承压、客户集中度较高

资料显示：星宇股份成立于1993年，2011年登陆上交所A股市场，主营业务涵盖汽车前部灯具、后部灯具和内外饰车灯的设计、开发、制造及销售，是国内领先的汽车车灯制造商。公司客户覆盖全球主流车企，既包括大众、宝马、戴姆勒等国际豪华品牌，也涵盖华为鸿蒙智行、理想、蔚来、奇瑞等国内自主品牌及造车新势力。

招股书披露的信息显示，2023年-2025年前9个月，星宇股份的营收分别为102.48亿元、132.53亿元、107.1亿元，呈现扩张态势。同期利润分别为11.02亿元、14.08亿元、11.41亿元。但在营收扩张的同时，该公司毛利率逐渐走低，从2023年的20.5%下滑至2024年的19.1%，尽管2025年前三季度微升至19.3%，但整体仍处于低位波动。

在业务结构上，汽车照明产品为营收主力，占营收93.8%-95.2%，前部车灯占比逐年提升至2024年的54.5%；智能车灯快速崛起，占比从2023年0.3%升至2025年前9个月的16.2%，控制器业务2024年同比增长122.7%。

2024年，公司的收入同比增长29.3%，但销售成本的增速却达到了31.5%，成本增速超过营收增速，挤压了利润空间。若从细分产品来看，其后部车灯、其他车灯毛利率降幅明显，控制器毛利率2025年前9个月较2024年骤降11.7个百分点，盈利能力承压。

截至2025年9月底，星宇股份在全球拥有12座工厂和15个研发中心。不过公司也在招股书中明确提到，地缘政治问题、贸易协议变化、制裁、关税及其他非关税贸易壁垒，均可能对海外业务造成不利影响。

从目前披露的财务情况来看，星宇股份的资金周转压力较大。

2024年末，公司应收账款、存货合计占总资产35.5%；应收账款周转天数从2023年77天延长至2025年前9个月的105天，存货金额持续增长，流动性风险加剧。

除此之外，星宇股份还存在着客户集中度较高的风险。

招股书披露的数据显示，报告期各期末，公司来自五大客户的总收入分别为69.89亿元、91.99亿元及71.45亿元，分别占总收入的68.2%、69.5%及66.7%。

此外，随着新能源汽车市场的竞争加剧，行业新进入者的增加也使得汽车照明行业的竞争相对激烈，技术壁垒和规模效应成为企业能否维持主导地位的关键。

实控人曾存在违规关联方资金占用行为

星宇股份的实控人周晓萍被业界誉为“车灯女王”。《2025胡润女企业家榜》显示，她以200亿元的财富，位列常州女企业家榜第一位。

值得一提的是，周晓萍在公司2011年A股上市前曾存在违规关联方资金占用行为，不过相关问题已完成全面整改。

2008年，周晓萍为回购深创投、东方嘉信等机构及自然人股东所持公司前身星宇车灯的股权，通过星宇车灯代付股权转让款，合计金额达2683.5万元，该笔资金垫付未履行公司合法审批程序，属于非经营性关联方资金占用，违反相关合规要求。

为纠正该违规行为，2008年11月公司董事会补充追认了该笔代付行为，2009年12月，周晓萍已全额归还该笔占用资金本金，并支付资金占用费281.06万元，合计结清2964.56万元，截至公司上市前，该违规事项已全部清理完毕，未对公司造成实际损失。

2011年，星宇股份在上市时，周晓萍公开作出“目前不占用、将来亦不占用公司资金”的承诺，2012年、2014年公司公告均重申该承诺长期有效且正在履行，公司近年定期报告（如2025年半年报）也明确显示，不存在控股股东及关联方非经营性资金占用情况。

不过，该历史违规事项也暴露公司上市前治理不规范、实控人决策程序缺失的问题，且周晓萍及其一致行动人合计控制公司约54.3%的表决权，处于绝对控股地位，其后续关联交易与公司资金安全仍需持续关注。

周晓萍作为公司实际控制人，通过直接和间接方式合计持有公司48.19%的股权，其与一致行动人（母亲孙娥小）合计控制公司54.3%的股权，且该股权比例在其父亲周八斤先生逝世、股份继承过户后未发生变化，仍维持合计54.3%的控制比例。

从历年分红情况来看，2021年至2025年，星宇股份的分红总额持续稳定，其中2024年分红总额达42635.44万元，2023年为34052.19万元，上市以来公司累计派发现金红利已超36亿元。