作者丨林佳怡
编辑丨张恺翀
4月28日深夜，五粮液突然发了一则公告，差点让不少股民没睡好觉——
公司宣布，原定于4月29日晚上披露的2025年年报和2026年一季报，推迟一天，改到4月30日收市之后才公布。
虽然只比原计划晚了一天，但作为A股市值近3900亿元的白酒龙头，在年报披露窗口期最后关头临时踩刹车，还是引发了市场的广泛关注。
董事长被查的连锁反应
五粮液在公告中给出的官方理由是“为了进一步完善定期报告编制和复核工作”，并未透露更多内情。
而从市场消息来看，此次延期核心导火索，正是源于董事长空缺引发的年报签字合规问题。
2026年2月28日，五粮液时任董事长、法定代表人曾从钦因涉嫌严重违纪违法被立案并留置，公司至今未选举产生新任董事长，一直处于“一把手”空缺的状态。
按规定，上市公司财务报告须由法定代表人、主管会计工作负责人、会计机构负责人签名并盖章。
虽然理论上董事会可以推举其他董事代行董事长职权并签字，但在实际操作中，核心高管空缺叠加监管关注，很可能拉长了报告编制、复核与内部审批的周期。
目前，五粮液已安排由副董事长兼总经理华涛代行董事长及法定代表人职权。
公司还表示，日常经营管理由高管团队负责，生产经营情况正常。
但“一把手”长期空缺，对任何上市公司来说都是个挑战，尤其是在行业调整期。
值得注意的是，曾从钦的前任李曙光，在卸任五粮液董事长后也因为涉嫌严重违纪违法被调查，并在四个月前被“双开”。
两任董事长接连出事，难免让外界对公司的内部管理产生疑问。
股价创近6年新低
虽然在规则层面上，晚一天披露并不算违规——年报和一季报在4月30日的法定期限之前都赶得上。
放在眼下这个时间节点，披露财报后将直接进入五一长假，也有利于市场在长假期间消化相关财报信息。
但没想到，这则公告的杀伤力远比想象中大。
4月29日一早，五粮液股价直接低开超过2%，一举创下了2020年4月以来逾6年的新低，股价也正式跌破100元整数关口。截至今日收盘，五粮液股价报98.34元/股。
放在整个白酒板块来看，五粮液也是白酒行业中今年最晚披露财报的。
许多投资者担心，财报延期可能意味着业绩不及预期。
从已公布的2025年前三季度数据看，五粮液实现营业收入609.45亿元，同比下降10.26%；归母净利润215.11亿元，同比下降13.72%。
这是公司自2015年以来营收首次负增长，净利润则是2016年以来首次下滑。
不仅如此，就五大白酒龙头而言，2025年，除山西汾酒外，贵州茅台、泸州老窖、洋河股份业绩均出现不同程度下滑，贵州茅台更是遭遇了上市以来首次年度业绩下滑。
在这样的底子上，机构对五粮液的业绩预测自然也不会太乐观。
多家机构预测，五粮液2025年营收和净利润或两位数下滑。
招商证券、广发证券、申万宏源等多家券商对五粮液一季度净利润的预测则普遍落在-30%至-20%之间。
结语
好消息是，五粮液在动销端已经开始出现回暖信号。
根据高盛近日研报，今年春节期间，五粮液终端零售动销表现较好，相比2024年、2025年春节均有明显增长。
对于2026年，五粮液管理层多次强调将保持务实理性，全年以渠道库存清理、稳定批价为核心目标，不会盲目冲量，以实现2027年的 “轻装上阵”。
此外，五粮液还计划，在今年4到7月的白酒淡季，通过量价管控和配额分配等手段，维护核心产品——第八代五粮液的批发价，为后续旺季做准备。