以“量子”之名，合肥又一亏损企业即将上会

经济导报财经研究员 秋风

合肥未盈利企业上市步伐继续阔步前行。据上交所公告，国仪量子技术（合肥）股份有限公司（简称“国仪量子”）科创板IPO将于5月11日上会。

营收增长亏损收窄

国仪量子脱胎于中国科学技术大学微观磁共振重点实验室，专注于高端科学仪器研发，聚焦量子精密测量、电子显微镜、气体吸附分析、随钻测量四大板块。

2023年至2025年，公司营业收入分别为3.99亿元、5.01亿元和6.66亿元，复合增长率达29.11%。

尽管营业收入大幅增长，但国仪量子近三年一直没有摆脱亏损局面。2023年至2025年，公司扣除非经常性损益后归母净利润分别为-1.69亿元、-1.04亿元和-1887.80万元，截至2025年底，合并报表未分配利润为-3.6亿元。

“量子”板块对业绩贡献并不大

值得注意的是，国仪量子虽然号称“量子”，但其主要营业收入来源于电子显微镜系列。报告期内，该板块2023、2024、2025年占营业收入总额的分别为30.2%、50.8%和56.29%。

而报告期内，具有“量子”概念的量子信息技术与自旋共振系列的营收收入占比分别为36.47%、31.79%、32.95%。2025年，该系列总的营业收入仅为2.18亿元。

业内人士认为“量子”二字能较快提升公司的估值，但经营上对公司的贡献较为有限。

2026年实现盈利？

国仪量子在招股书上会稿中表示，预计由亏转盈的最早时点为 2026 年度。但目前的数据显示，这一预测实现的可能性存在很大难度。

2026年一季度，公司一季度营业收入同比下降了2.99%，净利润为亏损7142.74万元，比去年同期多亏损57.87%。

国仪量子预测，公司2026年上半年归母净利润亏损金额在5900万元至7500万元之间，而去年同期亏损额为7257.81万元。

申报材料显示，国仪量子的亏损与其所处行业特性密切相关。高端科学仪器研发需要持续高额的资金投入，且产品商业化周期较长。同时，公司目前的主要客户为高校及科研院所，这类客户付费能力有限且产品复购率低，而产业端客户拓展难度较大，导致公司短期内难以实现盈利。

研发投入及占比逐年减少

作为硬科技企业，研发投入是保持技术领先的关键。但国仪量子的研发费用率却呈现出下降趋势。据招股书显示，公司研发费用率从2022年的75.34%下滑至2024年的23.13%，2025年更是滑落至16.64%。

尽管公司解释称是由于营收规模快速增长导致研发费用率被动下降，但市场仍担忧在持续亏损的压力下，公司研发投入的可持续性是否会受到影响，进而削弱其技术优势。

而且从研发费用投入总额来看，公司对研发费用的投入也在逐年减少。2023、2024、2025年，公司研发费用总额分别为1.31亿元、1.16亿元、1.11亿元。

业内人士怀疑，公司可能存在为上市故意压低研发费用，从财务报表方面造成逐年大幅减亏的表面现象。另外，公司脱胎于中科大，与高校存在紧密的技术联动，市场担忧其是否存在技术依赖，以及在核心技术研发上能否保持长期的自主性和创新性。

经营稳定性待考

国仪量子的客户结构也存在一定风险。公司主要客户为境内外高校、科研院所及企业，客户数量分散，前五大客户合计收入占比从2022年的27%降至2025年的16%。虽然客户分散有助于降低单一客户依赖风险，但也意味着公司需要投入更多的精力和成本进行市场拓展。同时，高校及科研院所客户的采购往往依赖于科研经费，受政策和经费预算影响较大，存在一定的不确定性。

在现金流方面，国仪量子也面临压力。尽管公司经营活动产生的现金流量净额已实现转正，但应收账款余额仍较高。2025年底，公司应收账款余额飙升至1.94亿元。公司的销售费用也从2024年的0.85亿元增加至2025年度的1.2亿元。

对于国仪量子而言，此次IPO上会是其发展历程中的关键节点。科创板对硬科技企业的包容，并非对经营短板的纵容，而是对“技术有壁垒、成长有逻辑、合规有底线”的精准筛选。