近日，上海基流科技股份有限公司正式递表港交所，冲击“港股AI Infra第一股”。
而今天故事的主角，并非招股书上那家年营收刚过5亿的“算力新贵”，而是它身后那位战略股东——智谱AI。
以“全球大模型第一股”身份，智谱于今年1月在香港联交所挂牌上市，但它并不只满足于自己敲钟。
在两年前，成立仅10个月的基流科技完成天使轮融资，智谱就已出现在投资人名单中。
此后，智谱将所持股份平移至生态基金星连资本，后者又接连追加投资，最终持股7.7%成为第一大外部股东。按D轮后91.6亿元估值计算，其账面价值已达7亿元。
这意味着，中国AI的棋局上，又多了一个执棋者。
基流科技团队。图据清华校友会总会
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三个90后的“算力建筑”生意
基流科技到底是做什么的？
这家公司只做一件事，把成千上万张GPU用自研的网络系统和调度软件整合成一台“超级计算机”。
想象一下，当一万张高端AI卡连在一起时，通信拥堵、算力空转是常态。
基流科技自研的AI算力网络系统Mercury，能让万卡集群算力利用率提升30%，年化硬件故障率控制在0.3%以下。
凭此，公司技术支持的AI集群GPU卡数已超过9万张，包括4个万卡级别算力集群。
基流科技的财务数据勾勒出惊人的成长曲线。
2023年至2025年，基流科技营收从3180万元爆发式增长至5.20亿元，三年复合年增长率达304.5%；公司已连续两年实现盈利，毛利率稳定在22%，主要客户复购率超过80%。
更令人侧目的是年轻的精英团队。三名执行董事全是“90后”，33岁的董事长胡效赫、35岁的联席董事长王旭阳、33岁的联席首席执行官谢文奇。
其中，胡效赫与谢文奇二人均有清华求学背景——胡效赫是清华博士，谢文奇拥有清华硕士学位。团队121人中，研发及产品开发人员80人，硕博占比超60%。
目前，公司完成11轮融资，累计募资超22亿元。从零到行业头部，这家公司不过3年。
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清华实验室走出千亿巨头
基流科技足够“年少气盛”，而作为投资方的智谱AI，其底蕴和布局远超一家“大模型公司”的标签。
基流科技和智谱AI，核心团队同样有着清华基因。
智谱的起点，更要追溯到一位从四川营山走出的科学家——唐杰。2019年，这位清华大学计算机系长聘教授，怀揣着“让机器像人一样思考”的学术理想，正式创立智谱华章科技有限公司。
其创始团队堪称清华系全明星阵容。创始人兼首席科学家唐杰、董事长刘德兵（师从中国工程院院士高文）、CEO张鹏（清华创新领军工程博士）、总裁王绍兰（清华校友）共同组成一支科学家创业组合。
智谱创始人唐杰，系四川营山人
IPO前，智谱已完成8轮融资，融资金额超83亿元，参投机构覆盖美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米等产业资本，以及君联资本、红杉资本、高瓴资本、启明创投等头部创投机构，并吸引北京、杭州、珠海、成都等多地政府国资入局。
2026年1月8日，智谱在港交所挂牌，发行价116.20港元，首日收报131.5港元，总市值578.9亿港元。11家基石投资者合计认购29.84亿港元，公开发售超额认购高达1159倍。
全球资本市场迎来首家以通用人工智能基座模型为核心业务的上市公司，“全球大模型第一股”的名号由此诞生。
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财报连续三年翻倍增长
上市四个月后，智谱交出首份年报。2025年全年营收7.24亿元，同比增长131.9%，延续三年翻倍态势。
更令市场振奋的是，MaaS平台年化经常性收入（ARR）已达17亿元，过去12个月提升60倍；开放平台API收入同比增长293%至1.90亿元，企业级智能体业务增长249%至1.66亿元。
智谱CEO张鹏在业绩会上将公司定位为“中国的Anthropic”——靠Token量增长驱动营收，靠模型能力掌握定价权。
2026年一季度，智谱发布GLM-5系列模型时主动提价83%，调用量却不降反增400%，“涨价还涨量”的现象极为罕见。
当然，智谱2025年亏损达47.18亿元，同比扩大59.5%。主因是研发投入高达31.80亿元，但这正是“科学家创业”模式的底色。
其GLM架构已适配40余款国产芯片，最新基座模型GLM-4.7在国际权威基准Artificial Analysis中荣登开源与国产模型双料榜首。
2026年1月，智谱敲钟港交所
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智谱的AI产业投资哲学
智谱与基流科技的结缘，最初是纯粹的“甲方乙方”。
2023年下半年，基流科技以自研RoCE组网方案为智谱交付2000卡集群项目，智谱很快意识到，与其只做客户，不如做股东。
2023年12月，智谱直接出资参与天使轮；2024年11月，智谱将所持股份转让给全资控股的生态基金星连资本；此后星连资本四次追加投资。从天使轮到D轮，智谱体系从未缺席。
大成产经认为，智谱对基流科技的投资，以长期绑定为手段，将供应链节点内化为生态拼图，并锁定供应链安全。
算力基础设施是大模型公司的“战略物资”。智谱通过星连资本和策源资本等合作方，投资多个AI基础设施和应用层项目，编织一个以自身基座模型为核心的繁荣生态。
从财务视角，星连资本持基流科技7.7%股份，账面价值约7亿元。但相较于智谱的千亿市值，真正的价值不在于账面浮盈，而在于这块战略拼图对整体业务版图的价值补充。
智谱正式入驻成都高新区。图据成都日报
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“中国AI”开始自己讲故事
智谱投出一个IPO，折射出中国AI产业深层嬗变。
2026年初，港股掀起中国AI上市潮。智谱打出“全球大模型第一股”后，MiniMax以“全球多模态模型第一股”跟进，群核科技自称“全球空间智能第一股”，曦智科技首日暴涨383.6%。短短几个月，这些新成员均挂出“全球第一”招牌。
大成产经认为，中国AI企业用自己的技术路线、商业场景和产业逻辑，讲述属于“中国AI”的原创叙事。
这背后是一场深刻的产业变革。国内资本市场的定价逻辑，正从“模型层的单点估值”转向“全产业链的协同定价”，基础设施、算力调度、芯片设计等上游环节的价值开始被重新发现。
展望未来，中国AI行业的竞争将进入“生态级”肉搏战。头部企业通过“战略投资+深度绑定”方式，将关键供应链节点内化为自己的生态护城河。
而这种生态竞争的底层动力，正是中国算力经济的超级增长。 2026年全国算力基建投资达4500亿元，国内AI算力集群市场规模预计从2025年的454亿元增长至2030年的3800亿元。
智谱投出的这个IPO，正式翻开中国AI产业链资本故事的第一章。
唐杰2024年回到母校营山中学，右二为唐杰。
智谱的“生态投资”模式，你怎么看？欢迎评论区聊聊。