绿控传动冲刺创业板IPO：年增108.63%却陷3.5亿现金流失血困境

> 在 创业板深化改革释放 红利的背景下，苏州绿控传动科技股份有限公司将于2026年5月13日迎来IPO上会关键节点。这家新能源商用车电驱动系统领军企业，在业绩爆发增长的同时，却面临连续两年的 现金流“失血”和行业龙头的专利指控，为资本征程增添变数。  ## 创业板改革：第四套标准赋能创新企业 2026年4月， 深交所正式启用创业板**第四套 上市标准**，为核心公式“预计市值+营业收入+增长/研发”的组合，旨在支持高成长、高研发的 创新型企业。此举精准匹配了新兴产业企业的发展特点，为绿控传动这类绿色先进制造企业打开了资本大门。  ## 业绩爆发：营收年复合增长108.63% 绿控传动由 清华大学汽车工程系博士李磊于2011年创办，专注于新能源商用车电驱动系统。报告期内，公司业绩实现飞跃： - **营收**：从2023年的7.70亿元增长至2025年的33.54亿元， 年复合增长率达**108.63%**。 - **净利润**：从2023年亏损1233.38万元，扭亏为盈至2025年的1.53亿元。 公司连续多年位居新能源重卡电驱动系统市场占有率首位，与 徐工集团、 三一集团等近60家主流商用车企业建立合作。客户集中度较高，前五名客户销售收入占比在2023-2025年分别为63.04%、62.11%和59.10%。 ## 现金流之困：连续两年“失血”超3.5亿元 尽管业绩亮眼，绿控传动的现金流状况堪忧。2023年至2025年，经营活动产生的现金流量 净额分别为519.91万元、-1.85亿 元和-1.75亿元，累计**-3.54亿元**。2026年1-3月，这一数字进一步扩大至**-2.94亿元**。公司解释称： > 主要原因为随着生产经营规模持续扩大，购买商品、接受劳务支付的现金较多。 ## 未 弥补亏损：上市后分红能力受限 截至2025年末，公司未分配利润为**-1.18亿元**，尽管2026年一季度收窄至-5958.44万元，但预计转正时间存在不确定性。这意味着，上市后一段时间内，公司可能不具备 现金分红能力，业务拓展也可能受影响。 ## 专利风波： 法士特指控抄袭，绿控坚称自主研发 IPO期间，绿控传动遭变速器行业龙头 陕西法士特齿轮有限责任公司公开指控，称其J8S260A变速器总成涉嫌抄袭法士特8DS260A产品。法士特表示，产品参数几乎完全一致，且拨叉上出现法士特商标，已针对绿控的5件专利提起无效宣告申请。绿控传动回应称：  > 所有产品均为自主研发，拥有完整知识产权，未收到正式诉讼通知，经营未受影响。 公司近三年累计研发投入**2.45亿元**，占营收比例4.49%。 ## 审核聚焦：市场空间与亏损风险 深交所在审核中心意见落实函中，聚焦新能源重卡市场空间的可持续性及公司累计未弥补亏损的风险。绿控传动指出，在“双碳”战略驱动下，新能源商用车 渗透率仍有较大提升空间，国内外市场需求双轮驱动，行业有望迈入内生性增长阶段。 ## 资本助力：募投项目瞄准产能与研发 此次IPO，绿控传动拟 募集资金**15.8亿元**，用于年产新能源中重型商用车电驱动系统10万套项目和研发中心建设项目。公司表示，这将突破产能瓶颈，降低 生产成本，并提升研发能力，培育新的盈利增长点。 ## 展望： 绿色制造赛道的机遇与挑战 创业板改革为绿控传动提供了资本助力，但企业需克服现金流、亏损和知识产权等成长烦恼。随着新能源商用车市场持续扩张，绿控传动若能成功上市，有望巩固行业地位，推动绿色先进制造发展。