宇树科技冲刺A股人形机器人第一股，美团系账面回报超40亿元
5月25日晚间，上交所公告显示，上市审核委员会将于6月1日审议宇树科技股份有限公司的科创板首发申请。这家2016年在杭州一间50平方米办公室起步的机器人公司，距“A股人形机器人第一股”仅一步之遥。
翻开招股书，股东名册的含金量远超财务数据本身。美团系以9.65%的合计持股成为最大外部股东，红杉中国持股7.11%，经纬创投持股5.45%。国资阵营中，北京机器人产业投资基金持股3.83%，中国互联网投资基金持股2.11%，深创投系合计约2.55%。腾讯与阿里亦在股东名单中。创始人王兴兴直接持有23.82%，并通过特别表决权机制——A类股份每股10票表决权——牢牢掌握公司控制权。
宇树IPO拟发行不低于4044.64万股，募资42.02亿元，按发行后公众股不低于10%推算，初始发行市值至少420亿元。据《中国企业家》测算，美团系至少可获得超40亿元的账面回报，红杉中国作为早期投资方，账面回报可能超过25亿元。中信证券担任保荐机构，所募资金投向智能机器人模型研发、机器人本体研发、新产品开发及制造基地建设四大项目。
招股书披露的业绩增速惊人：2025年营收16.99亿元，扣非后净利润5.91亿元，人形机器人出货量超5500台，全球第一。2023年至2025年营收复合增长率226.78%，毛利率从44.22%升至60.13%。
但高增长正在刹车。
2026年一季度，营收4.23亿元，同比增幅从上年的332.64%降至68.49%；扣非后净利润4025万元，同比下降52.55%。公司预计上半年营收约10.52亿至11.28亿元，增幅继续回落至35.62%至45.41%，招股书将此归因于行业热度趋缓与竞争加剧。
公司还在招股书中坦承四项关键风险：特斯拉Optimus Gen-3及国内整车与消费电子企业入局加剧竞争；研发长期偏重“本体与小脑”而“大脑”投入不足；截至2026年1月底仅有262项专利；核心技术人才流失风险存在。
市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。
