23.85亿低谷押注，国产长鑫科技科创板IPO过会，险资浮盈有望超千亿

> 2026年5月27日，国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技集团股份有限公司的科创板IPO申请，获上交所上市委审议通过。这家拟募资295亿元的企业，不仅创下科创板第二大IPO规模，更让一批三年前在行业低谷期入局的保险资金，站在了千亿市值回报的门口。  ## 事件回放：IPO过会与逆势押注 时间回溯至**2023年3月**，长鑫科技的前身睿力集成电路有限公司完成第六次股权转让。彼时，全球DRAM行业正经历深度下行周期，产品价格较周期前暴跌约**50%**，国际巨头三星、SK海力士、美光均在亏损中挣扎。 长鑫科技自身也深陷亏损泥潭，**2023年归母净利润亏损高达1633.98亿元**。 正是在此背景下，**和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿、人保科创**等六家险资主体做出集体决策，合计认缴出资**23.85亿元**入股这家仍在“烧钱”攻坚的芯片公司。这笔投资在当时被视为需要巨大勇气与远见的赌注。 ## 险资阵容：谁在押注，持股几何？ 根据招股说明书，发行前上述六家险资主体合计直接持股比例约为**3.96%**。其中，**和谐健康**直接持有90131.42万股，持股比例**1.5%**，与另两家机构并列第十大股东，是险资阵营中持股比例最高的单一主体。 其他险资持股情况如下： - **国寿投资**通过“国寿投资-睿力集成股权投资计划”持股，比例**0.79%**，底层出资方为国寿财险。 - **人保资本**通过“人保资本-睿力集成股权投资计划”持股，比例**0.78%**，认购方包括光大永明人寿和人保寿险。 - **阳光人寿**与**中邮人寿**各直接持股**0.37%**。 - **人保科创**持股**0.15%**。 以市场机构预测的**2万亿至3万亿元**市值区间估算，六家险资对应持股市值可达**792亿元至1188亿元**。仅和谐健康一家的持股市值就可能达到约**300亿至450亿元**。  ## 业绩逆转：从巨亏到日赚数亿 险资潜在回报的背后，是长鑫科技业绩的惊人“V型反转”。公司于**2025年实现扭亏为盈**，并在**2026年第一季度迎来爆发**：实现营业收入**508亿元**，同比增长719.13%；归母净利润**247.62亿元**，同比大幅增长。按此计算，公司当期日均盈利超**2.75亿元**。 公司预计，2026年上半年归母净利润将达**500亿元至570亿元**，同比增幅超过**20倍**。业绩飙升主要受两大因素驱动： - **AI算力需求爆发**，推动存储行业进入“超级周期”，DRAM产品供不应求、价格持续上涨。 - **国产替代加速**，长鑫科技作为国内唯一实现通用DRAM量产的全产业链企业，市场份额快速提升至全球第四。 ## 险资逻辑：耐心资本与行业研判 为何险资敢于在行业低谷期下注？北京大学应用经济学博士后朱俊生教授指出，这源于资金属性与产业特性的高度契合。 > “半导体行业具有典型的高投入、长周期、高波动特征，从研发验证到产能爬坡，通常需要5-7年甚至更长。这与保险资金特别是寿险资金的长期负债属性高度契合。” 险资的“耐心资本”角色体现在三个方面： - **提供稳定、低扰动的长期资本支持**，陪伴企业穿越技术攻坚和行业周期。 - **强化公司治理与规范化运营**，推动企业向规范化资本市场主体升级。 - **提供跨周期资源链接能力**，成为连接银行、产业基金等长期资本的重要桥梁。 此外，政策层面持续引导保险资金支持科技创新，也为险资布局战略性新兴产业提供了环境。 ## 后续看点：注册进程与长期意义 目前，长鑫科技IPO已进入提交注册阶段，市场普遍预期其有望在**2026年第三季度**正式登陆科创板。本次募资**295亿元**将主要用于三大方向： - **75亿元**用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造。 - **130亿元**投入DRAM存储器技术升级。 - **90亿元**布局动态随机存取存储器前瞻技术研发。 尽管长鑫科技全球市场份额（约**7.7%**）仍与前三名巨头存在差距，但在AI驱动与国产替代双重红利下，其成长空间依然广阔。 对于险资而言，这笔投资不仅是财务上的成功，更是长期资本服务硬科技突围的标志性案例，体现了金融资源向股权资本延伸、支持新质生产力发展的趋势。